热钱砸进体育产业

金莉

近期的资本市场上，铺天盖地都是各路资本介入体育产业的消息。抢滩者中，既有以万达为首的巨无霸集团开始跨界“玩体育”，也有各类知名投资基金轮番在国内外体育市场掀起并购高潮，更有上市公司积极开疆拓土、转型布局

行业本身的成长性、消费升级带来的市场空间、逐步明朗的政策预期以及行业重大事件的反复发酵，是推动资本加码布局体育产业的主要因素

机构对体育产业投注了巨大热情，不但相关研报激增，也砸进了更多的真金白银进行配置，其中，中体产业和当代明诚一季度分别获得25只和23只基金重仓持有，均比去年四季度多了7只

体育产业的盛宴才刚刚启幕，体育产业至少是A股市场上一个贯穿全年的中长线题材。投资者可以依据三大逻辑把握其中的投资机会

一场前所未有的资本风暴正在席卷体育产业。

近有万达签约国际篮联、光大证券联手暴风集团收购MP&Silva65%股份、苏宁体育2.7亿欧元控股国际米兰；远有乐视80亿元购买中超版权、腾讯拿下NBA新媒体版权、万达集团10.5亿欧元并购盈方体、阿里巴巴12亿元入股恒大淘宝足球俱乐部——愈发密集的并购、融资事件，越来越大的基金规模、融资额度，显示出各路资本对体育产业的介入已呈现井喷之势，令人瞠目。

用华泰证券研究员许娟的话说，“中国体育产业正在‘暴力崛起。”

政策利好纷至沓来，资本大佬纷纷抢滩，被认为是中国体育产业爆发的两大动力。

据业内人士分析，随着体育政策由对产业的束缚转为推动，我国体育产业环境进入绝佳时期。而资本作为体育产业崛起最为直接的动力，其大规模密集介入已经全面改变了我国体育产业格局，并加速了行业进程。

“体育产业正在迎来最好的时代，中国会用几年时间走过发达国家很长的一段路程，预计到2025年，体育的总市值会达到5～7万亿元。”许娟表示。

而产业的快速崛起，也开始带动A股市场体育板块关注度和活跃度的提升。

在业内人士看来，当前国内体育产业的盛宴才刚刚启幕，体育概念股也正在获得资金的追捧，并逐步成为市场中的强势品种之一。对投资者而言，体育板块至少是A股市场上一个贯穿全年的中长线题材。

资本新宠

近期的资本市场上，铺天盖地都是各路资本介入体育产业的信息。

万达集团6月16日宣布，其旗下万达体育控股与国际篮联（FIBA）成为全球独家商业开发合作伙伴关系。这是继入股西甲足球队马德里竞技、并购瑞士盈方体育和世界铁人公司，成为国际足联（FIFA）首个中国顶级赞助商之后，万达体育帝国的再次扩张。

经过一系列“买买买”，如今王健林已经拥有了世界规模最大的体育公司。不过其16日当天又“剧透”称，今年7月万达还将宣布两项重大的体育赛事落地。

“中短期目标是在2020年前，在国内打造出不少于10个全新的、不同形式的体育赛事以推动中国体育产业发展。”王健林表示。

事实上，自2014年起，已经开始有大量外部资本涌入体育产业。诸多非体育类企业，如万达集团、腾讯集团、阿里集团、乐视控股、苏宁集团等，纷纷携带巨量资本开始跨界“玩体育”。甚至可以毫不夸张地说，和王健林齐名的中国资本大佬，近两年都在拼尽全力抢滩国际体坛，大肆“淘宝”。

而各家抢滩体育产业的模式也不尽相同。腾讯、乐视主要以买体育赛事版权为主；阿里最令人称道的是入股恒大足球俱乐部；万达则是明确致力于打造自己的体育帝国。

与此同时，各类知名投资基金，如华人文化产业基金、IDG、云峰基金、君联资本、红杉资本、经纬创投、娱乐工场等，也都在积极争夺体育产业项目，轮番在国内外体育市场掀起并购高潮。

除了各路资本大佬，国内相关上市公司也在积极开疆拓土、转型布局。从对整个体育板块的影响看，国联证券指出，国内上市公司不断收购优质资产以及优质标的进入资本市场，正在让A股市场的体育板块变得愈发具有吸引力。

当前，已经有30多家A股上市公司被纳入中证体育指数成份股，跨界投资和产业链延伸是上市公司介入或加大体育产业投入的两大主要方式。

Wind数据显示，A股上市公司积极布局体育产业，有的通过成立体育产业并购基金，如双象股份、国旅联合、贵人鸟、探路者等；有的通过收购体育产业公司，如道博股份、苏宁云商、浙报传媒等；还有的通过产业链延伸切入体育产业领域，如乐视网等。

这其中，转型最彻底、产业链布局最完善的要数莱茵体育。作为一家主营地产业务的上市公司，莱茵置业自2015年开始进入文化体育领域，因为看好这一产业的发展空间，公司逐渐剥离地产主业，并于2015年中更名为“莱茵体育”。

为指导体育业务发展，该公司还规划从体育金融、体育地产、体育赛事、体育传媒、体育网络和体育教育六平台切入体育产业，致力于打造一个由若干企业集群组成的融合发展的莱茵体育产业生态圈。

在华泰证券看来，莱茵体育所布局的六大平台，已基本覆盖了体育产业链上中下游、核心和附属产业链的主要环节，初步形成完整的生态链条，是一种“抢赛道式”的发展战略。

“这一战略体现了公司的长远眼光，确保在未来无论体育的哪一个方向先一步脱颖而出，公司均能占有先发优势。”华泰证券分析认为。

风从哪儿来？

各路资本蜂拥而入，显示出了大佬们对体育产业的极大信心。在业内人士看来，行业本身的成长性、消费升级带来的市场空间、逐步明朗的政策预期以及行业重大事件的反复发酵，是推动资本加码布局体育产业的主要因素。

“大量资本扎堆涌进体育产业，首先是看准了其估值洼地和成长空间。”有业内人士指出，从体育产业发展水平看，由于长期以来政策扶持力度不够，体育投资不足，体育配套设施严重欠缺，我国体育产业占GDP比重远远低于欧美发达国家平均水平，甚至不及全球平均水平的一半。

国金证券的研究表明，2015年我国体育产业增加值约为4000亿元，占国内生产总值的0.6%。同年美国的这一数据达到5000亿美元，占全美GDP 的3%。这意味着，无论是绝对值还是GDP占比，我国体育总产值与发达国家之间都存在着巨大的差距。

相关研究也指出，按照国际通行研究数据，当一国人均GDP达到5000美元的时候，体育产业的发展会呈现“井喷式”的发展态势。而当前我国人均GDP已达到8000美元，极低的基数水平和较大的想象空间，无疑是资本对体育产业成长性产生较高期待的内在原因。

其次，中产阶级壮大和代际迭换推动的消费升级，以及国内经济在下行大背景下国家寻找新的经济增长点这两大需求，为体育产业发展提供持续动力。

鉴于此，近几年来我国出台了多项利好体育产业发展的重要政策，从纲领性的指导政策到细分领域政策以及地方政策，都在推动着行业的发展。

根据今年5月国务院发布的《体育发展“十三五”规划》，2020年我国体育产业总规模将达到3万亿元。2014年我国体育产业总规模为13574亿元，这意味着，2015年至2020年间，体育产业的复合增长率将达到14.13%，增长速度将远远超过GDP预期的增速。

以国内足球服务产业为例，招商证券指出，我国2013年足球服务产业产值约为100亿元，假设按照2020年我国体育产业总规模达到3万亿元，且成熟的体育产业结构中体育服务业占比60%，足球产业占比40%来测算，我国的足球服务产业预计规模将达7200亿元，空间巨大。

《规划》还为资本介入该产业提供了政策支持和信心，指出“要引导有实力的体育企业进行兼并、重组、上市，积极支持海外并购”，这也是给体育产业的资本运作释放了十分明确的政策信号。

业内预期，体育产业利好政策后期还有望持续发布。随着政策红利的持续释放，在消费升级、资本市场的支持以及“互联网+”的推动作用下，体育产业已经进入“黄金发展期”，规模将进一步扩大，并呈现多点开花态势。

板块逞强

体育产业的崛起，也极大地提升了该板块在A股市场的关注度和活跃度。体育概念股已经开始获得资金的追捧，逐步成为市场中的强势品种之一。

《投资者报》记者在查阅Wind资讯时，以“体育”为主题对今年年初至6月17日的全部券商研报进行检索，得出的研报总数为150份。而对比2015年同期，这一数据却仅有46份。研报数量的暴增，无疑是研究机构对体育产业关注度迅速提升的有力佐证。

而机构对体育概念股的热情并没有停留在研究推荐层面，从今年一季度基金持仓数据可以看出，嗅觉敏锐的机构已经对体育产业相关个股加大了配置力度，尤其是行业龙头获得了更多基金的增持。

其中，中体产业和当代明诚（原“道博股份”）一季度分别获得25只和23只基金重仓持有，均比去年四季度多了7只基金。鹏华消费领先混合和银华领先策略两只基金持有的中体产业占净值比均超5%。

此外，体育板块的其他热点股，诸如华夏幸福和奥拓电子分别获得11只和10只基金重仓配置，乐视网、东港股份、莱茵体育则各获得9只基金重点布局，华录百纳和安妮股份也各被6只基金重仓持有。

资金的持续进驻也带动了板块行情。数据显示，沪指自今年1月27日创下2638点的阶段新低以来，于2月和3月出现了两波反弹走势，其中最大反弹幅度为17%。相比沪指，中证体育指数同期的最大反弹幅度高达27%，板块弹性甚至还超过了创业板指数。

而板块中的优质个股更是涨幅惊人，如雷曼股份、互动娱乐、双象股份、信隆实业等，在其中一个多月的时间里，分别出现了123%、104%、89%和78%的涨幅。

在业内人士看来，体育板块的集体上涨，多数与事件性因素的驱动相关。

自2014年9月份以来，体育产业政策红利不断释放，而每一次利好政策的出台都引发了资本市场的追捧。

当时国务院常务会议传出高层明确要加快发展体育产业的消息，信息一经公布，中体产业、江苏舜天等体育概念股连续两天涨幅都在9%以上，斥资2亿元收购东亚足球俱乐部的上港集团更是连续两天站上了涨停板。

去年1月，据相关媒体报道，中国足球改革总体方案已获国务院审议通过，近日将由中央深改领导小组进行审议，该消息更是力推足球概念股连续三天走高。

政策之外，大型比赛也是驱动体育板块行情的一大因素。以当前正在进行的 “欧洲杯”足球赛事为例，开赛前两周，A股足球板块个股涨幅巨大，其中表现最突出的双象股份涨幅高达37%，雷曼股份和艾比森的最高涨幅也分别达到了33%和25%。

随着资本大手笔投入体育产业，资本的布局动作也开始影响到体育板块的行情。

今年一季度以来，乐视体育的举动也开始成为体育板块的“风向标”。虽然自身并非上市公司，但投资者注意到，每逢乐视体育利好出台，都会带动相关概念股的大涨。

今年2月，在乐视体育宣布获得中超新媒体独家转播权后，A股中的体育产业板块和中超板块普遍上涨，据不完全统计，当天体育概念股市值增长了70亿元。

随后，乐视体育宣布实施了规模为70亿元的B轮融资，因该轮融资后其估值达到205亿元，一举超过了中体产业等老牌体育股的市值而在行业内引起了震动，这一消息也直接引发体育产业板块指数在随后三天内出现了12.6%的上涨。

三大逻辑掘金

从投资角度看，券商等研究机构普遍认为，国内体育产业的盛宴才刚刚启幕，体育产业至少是A股市场上一个贯穿全年的中长线题材。普通投资者可以依据三大逻辑把握其中的投资机会。

首先，投资者可以从体育产业链条入手，选择最核心的或资金参与最充沛的环节进行布局。当然这种布局方式比较倾向于长线投资。

对此，华泰证券指出，体育产业的核心链条为“体育IP（版权）→体育传媒→用户”，所有其他环节都依附于、服务于和受益于这条核心链条。而核心链条的发展水平，也决定了整个体育产业的发展水平。

“但IP的培育需要时间的积累，具有稀缺性，但一旦形成又具备永续性的特征，将带来源源不断的现金流。”许娟表示，因此长线投资上，拥有优质IP的标的将是产业链上的最佳投资选择。

同样是基于对体育产业链的研究，与赛事相关的衍生行业中，彩票是最具确定性的变现方式，资金参与规模最大，其空间也最为广阔。

数据显示，2014年，我国彩票总销售额达到3823亿元，其中体育彩票销售额达到1746亿元，占比45.67%。被视为天价的“中超版权”5年80亿元的费用，在一年的体彩销售额面前，显然是不值一提。

而且当前我国的体育彩票还仅仅是以国外比赛为竞猜对象，并没有以国内比赛为猜注标的。一旦以国内赛事为对象的体育彩票放开，又将会极大地拓宽国内体育彩票市场的空间。

个股方面，鸿博股份作为彩票印刷龙头公司，是彩票全产业链布局、中超入彩最直接受益标的；天音控股全资收购了深圳穗彩，深耕彩票市场多年，股东背景强大，也是不错的标的。

其次，投资者也可以从公司质地和估值层面入手，选择业绩突出、拥有垄断资源、股东背景强大的龙头公司以及外延拓展预期强的小市值股票进行中线布局。

广发证券表示，鉴于各个细分领域的上市公司容易获得市场资金的追捧，建议投资者精选深耕各行业细分龙头股。

具体个股方面，广发证券分析指出，雷曼股份深耕足球产业，储备海外俱乐部资源；中体产业股东背景最强，赛事运营经验丰富；贵人鸟是A股最早公告成立体育产业并购基金的上市公司，其合资方虎扑拥有丰富的篮球资源等，都可以作为投资参考依据。

从业绩上来看，体育板块个股中，双象股份、当代明诚、信隆实业、乐视网、互动娱乐5只个股净利润同比增长超100%，这其中小市值的个股因为股价弹性会比较好，投资者也可以纳入参考范围。

板块的第三个投资逻辑，是循着体育板块重大事件性内容去发掘投资机会。

业内人士指出，鉴于国际国内重大赛事循环往复，国内体育产业利好政策持续不断，投资者在对行业形势和预期紧密跟踪的情况下，可以从事件性和政策性因素入手，把握短期交易机会，从相关受益标的上博取超额收益。

2016年作为体育大赛年，二、三季度是体育赛事黄金期，包括6月开始的欧洲杯、8月的里约奥运会以及9月的2018足球世界杯预选赛等等，产业层面以及资本层面的催化剂也较多，有望反复带来主题投资机会。

此外，“中超入彩”也是市场预期较高的事项，投资者可以加大对这一进程的关注度，该事项一旦实现，将对整个体育彩票板块产生行业性利好刺激。

当然，也有研究人士提醒，投资者要把握此类事件性机会应注意介入时机，预防利好兑现后，板块大幅回撤所带来的投资风险。