环境不确定性、盈余管理和投资效率

投资的选择决定了企业进一步的发展，整个公司的资本结构等等，同时也会带动了融资以及经营目标的选择。并且影响着整个社会的资本结构以及资金流向，在瞬息万变的市场抓住时机把握机遇对每个投资者来说都是重中之重。同时，投资战略也决定这筹资的运用，如何高效率的运用筹集来的资金进行恰当的投资一直是公司决策者所关注的问题。

一般对于投资效率的研究，会将关注点放在盈余管理研究上，然而，如今，由于环境不确定性的程度加深，从而影响企业决策以及相关盈余管理。

环境不确定性现在主要方向在于研究环境不确定性对公司战略及经营活动的影响。在环境的约束下，企业管理者会不得不调整相关战略，来应对不确定性对企业决策和预算的影响。而且我们已知环境不确定性增加时，管理人会更加关注外界环境变化，当然也包括对于政策的分析。同时环境不确定性较高时，会计信息的可靠性也会受到怀疑，这是企业的预算决策会显得无能为力，如果不能够对差异进行可靠的分析，在采用何种方式调整预算以及绩效评价方式将会出现较大的偏差。

而企业资源的配置方面，在环境不确定性时，公司多余资源的流向正确与否决定这企业的投资效率，也决定公司在整体环境下的适应能力。而当环境不确定性极大时，资金充裕有助于缓解环境不确定性的影響程度，能够更加灵活的面对不确定，也能够缓解不确定性对财务目标的影响，这里就要提到盈余管理，当环境不确定性较高时，处于对财务目标的考虑将会调整盈余，提前确认。

上市公司进行盈余管理的目的主要有：一方面有为取得IPO上市资格，避免亏损，避免被退市，粉饰财务报表来避免评级机构下调信用导致的股价下跌等一系列问题。同时还会由于避免监管部门干预，避免企业陷入不利的政府干预；另一方面有分红计划或者采用浮动薪酬的公司，管理人员为了个人私利，使得提前确认盈余管理已经成为一种常用手段。在较少对盈余管理对投资效率进行影响的情况下，在认清盈余管理对资源配置产生的影响后，排出盈余管理可能误导外部投资者的判断和决策的风险，以及对企业内部决策造成的影响，才能够更好的提高投资效率。

同时由于环境不确定性增加，影响了企业获得信息的有效程度，增加了企业投资的成本，导致管理者风险回避，投资效率低下。

总之首先从理论分析了盈余管理程度对企业投资效率的影响，并为后文的实证部分提供理论支持。然后进行实证研究，首先介绍了盈余管理程度和企业投资效率这两个变量的衡量方法，并结合本文实际情况和需求选取本文的研究方法，选取样本，并提出相关的假设：

假设1：环境不确定性增加了企业信息不对称，加大股东监督难度，管理层通过无效率投资的可能性提高，投资效率下降。

假设2：企业盈余管理程度越高，企业的投资效率越低

假设3：环境不确定性较高情况下，盈余管理程度较高的公司，其投资效率较低，但呈两极分化状态。

最后通过比较总体样本，环境不确定程度不同的样本之间作对比分析，来考察程度不同的样本间，盈余管理对投资效率的影响程度。根据实证研究的结果提出建立和健全企业内部控制和会计管理制度，以及建立并完善信息披露质量标准和评价体系。

国外学者对投资效率和盈余管理相关问题较早就开始进行研究并取得了许多的研究成果，在我国虽然研究起步晚，但该内容一直是理论界的研究热点，因此，至此也已有一定数量的研究成果。国内外的已有研究形成了较为系统的理论体系，这为本论文的顺利展开提供了理论基础。但是：

1.本文并不是着眼于企业盈余管理的外部市场反应，也不是着眼于盈余管理管理的方法手段和动机，而是把焦点集中在企业盈余管理对企业内部投资决策的影响。

2.本文研究盈余管理对投资偏离度的影响，并同时研究环境不确定性对企业价值的影响。它不仅可以揭示盈余管理性对企业投资影响的内部机制，同时也揭示了在不同程度的环境不确定下，盈余管理对企业投资效率的影响。

关于研究方法可能产生的缺点：

1、模型的选择方面。本论文选择的是修正的琼斯模型，Jones模型是国外最成熟且广泛应用的用于研究盈余管理的模型，但是由于我国的资本市场环境具有特殊性，且我国的市场经济起步晚，相对西方发达的市场经济发展也比较滞后，所以 Jones 模型在我国的适用性还需要进一步研究。

2、本文衡量企业的投资效率与企业的盈余管理程度，所选用的方法虽然都是参照国外学者成熟的测度模型，但此测度方法仍然比较粗略，可能存在遗漏的变量，考虑的因素仍然不够全面，需要在以后继续发掘有可能影响这两个指标的其它因素。

以上方面都可能对本文的研究产生一定影响及局限。

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作者简介：

李雁柯（1990—），女，汉族，江西人，硕士研究生，江西师范大学，研究方向：会计原理。