企业履行社会责任对企业市场价值影响的实证研究

王君

摘要：社会各界越来越关注社会问题并且对企业社会责任的履行情况愈加关心，因此，要求企业披露相关的社会责任信息。企业披露的社会责任会计信息是否正确，社会责任会计信息的披露是否影响企业的市场价值等问题显得尤为重要。研究发现：上市公司对利益相关者履行的社会责任与企业市场价值存在相关性。企业对员工的贡献率、股东的贡献率、投资者的贡献率以及供应商的贡献率与企业市场价值显著正相关。

关键词：社会责任；市场价值；相关性

中图分类号：F270 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）013-0000-01

一、研究背景与意义

1.研究背景

从企业可持续发展的角度看，积极承担企业社会责任是必要的手段，但实际情况来看，我国大部分的企业还没有意识到承担社会责任对于企业发展的重要意义，他们仅仅认为承担社会责任会消耗企业的资源，因此，他们便不愿主动承担社会责任。因此，对于我们来说，总结社会责任披露情况存在的问题以及分析产生这种情况的原因是十分必要的，而且对于提出解决问题的策略和方法以及提高企业财务绩效与企业市场价值来说，也是十分必要的。

2.研究意义

经济活动中，企业不可能单独存在，肯定会有与之来往密切的利益相关者，因此，本文将从四个方面出发，实证分析企业履行相应社会责任情况对企业市场价值是否存在影响，使管理层意识到履行企业社会责任对企业发展的重要性，从而促进企业的可持续发展。

二、实证研究

1.数据选取

本文选取上海证券交易所的2011年和2012年的上市公司，为了减少行业因素的影响，选取制造业上市公司作为研究样本，分类标准按照证监会的分类标准，一共得到1040个研究样本。为了减少其他因素的影响，保证所选数据的有效性，本文剔除了如下类型的上市公司：（1）有些上市公司在发售A股的同时会发售B股和H股，而国内投资者主要关注A股上市公司，所以剔除同时发售B股和H股的上市公司；（2）因为有些上市的财务数据缺失或者无法获得，所以剔除这些数据不全的上市公司；（3）剔除经营不正常的ST上市公司

2.假设及模型

本文假设我国资本市场是半强式有效市场，股票市场价格能反映历史信息和部分公开信息。并从企业对政府贡献率、对员工贡献率、对投资者贡献率以及对供应商贡献率这个四个方面入手，以此为解释变量，将托宾 Q 值作为被解释变量，企业规模和资产负债率作为控制变量，构建如下的回归模型：

Tobin's Q=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5 X5+β6X6+ε

其中Tobin's Q为被解释变量，X1、X2、X3、X4为解释变量，X5，X6为控制变量，ε为随机扰动项。

3.检验结果

在各个变量的相关性分析和模型回归分析的基础上，可以得出以下结论：

（1）企业履行对政府社会责任的情况与企业市场价值线性正相关。根据实证结果验证，企业对政府的贡献率与企业市场价值在1%水平下显著正相关，这说明我国制造业上市企业很注重对政府的责任。政府为企业提供稳定的经济环境需要资金的支持，而政府所需资金很大部分来源于税收，企业作为纳税主体，如果不积极纳税，则会影响政府职能的实现，从而影响经济环境，对企业市场价值产生负面影响。

（2）企业对履行员工社会责任的情况与企业市场价值线性正相关。根据实证结果验证，企业对员工的贡献率与企业市场价值在1%水平上显著正相关，这说明我国制造业上市企业很注重对员工的责任。员工是企业生存的基础，是企业发展的不竭动力，是企业的重要资源。因此，企业必须注重对员工责任的履行，保护员工的权益以及他们的付出，提供合适的福利政策，有助于员工认同企业的经济目标，培养员工的积极性、归属感以及促进他们的工作热情，从而提升企业的市场价值。

（3）企业履行对投资者社会责任的情况与企业市场价值线性正相关。根据实证结果验证，企业对投资者的贡献率与企业市场价值在1%水平上显著正相关，这说明我国制造业上市企业很注重对投资者的责任。大量的周转资金维持着企业的日常经营，而企业所需资金来源于主要来自于投资者的投入。因此，企业对投资者负有责任，应增加投资回报，积极偿付欠款和支付利息。积极履行对投资者的社会责任有助于企业提升社会形象，增加企业的信用力，易于获得融资，从而提高企业的市场价值。

（4）企业履行对供应商社会责任情况与企业市场价值负相关但相关性不明显。根据实证结果验证，企业对供应商的贡献率与企业市场价值负相关但相关性不明显，这说明我国制造业上市企业对供应商的责任不够重视。可能原因是：首先，本文在设计供应商贡献率这个指标时考虑不周全；其次，企业承担对供应商的责任时，可能在正常情况下对企业市场价值的影响并没有很明显，但在特殊情况下，可能会有很大的影响，例如：企业资金周转失灵；最后，可能是目前，大多数企业并没有将供应商归到战略层，没有认识到供应商在生产过程中的重要地位。

三、政策建议

1.构建完善的社会责任披露体系

社会责任在中国不断发展，在这个过程中，虽然有一些企业认识到社会责任对于企业发展的重要性，但是总体情况还是不太乐观。股东是企业的重要利益相关者，但不是唯一，企业还存在其他的利益相关者，他们对企业的信息披露有不同的要求，因此，构建完善的社会责任披露体系是改善社会责任现状的重要手段。

2.完善企业治理结构

推进企业自愿履行社会责任的当务之急是完善企业治理结构，在保护股东合法权益的前提下，重视其他人的利益，在此外，企业管理层可以适当的借鉴国外成功的经验，推动企业积极履行社会责任。

3.重视企业员工的利益

在企业的发展过程中，企业必须及时支付员工薪酬，完善福利制度和晋升制度，为员工创造良好的工作环境，增强员工的归属感和总做积极性，只有这样企业才能提高市场价值。

4.加强社会监督作用

企业履行社会责任的情况在一定程度上会影响社会的发展，所以，社会群众首先应该重视企业履行社会责任的情况，关注有关信息，督促企业履行社会责任；其次，社会舆论对规范企业社会行为有一定的作用，社会群众应该有效利用这一作用来规范企业的社会行为；最后，行业协会也应该发挥它的监督作用，根据制定的判定标准，评判企业履行社会责任的情况。只有加强社会监督才能使得企业积极履行社会责任，规范自己的社会行为。

参考文献：

[1]阳秋林，黎勇平.社会责任会计信息披露与企业市场价值的相关性研究[J].财会月刊，2012（1）：21-23.

作者简介：王 君（1992-），男，汉族，浙江嘉兴人，云南大学经济学院区域经济学在读硕士。