浅析近期人民币贬值的原因

房鑫

摘要：人民币从2015年8月开始持续贬值，经历了两次贬值幅度超过4%的大幅度贬值，这种贬值使得国际、国内市场开始有部分人产生了人民币会持续贬值的预期。本文从美元存在升值预期、我国经济增速持续放缓和外资流入、外汇储备和贸易顺差减少三个角度分析了近期人民币贬值的原因，希望能够引起对外贸易企业、房地产等相关产业的关注。

关键词：人民币；贬值；原因

一、人民币贬值现状

2005年，人民币开始进行汇率改革，央行逐步放开汇率调控实行有管理的浮动汇率制度。2015年，是人民币汇率改革十周年，国际宏观形势有了很大的改变，我国的经济实力和政治影响力在不断的上升，并且愈加的走向开放，在这种形势下，央行提出：自2015年8月11日起，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。说明人民币汇率开始以市场供求为基础，参考一篮子货币，而不再盯住单一美元。

整个汇率市场对于央行提出的政策迅速做出了反应，人民币兑美元中间价从10日的6.11瞬间在13日贬值至6.40，一次性贬值幅度超过了4%（见图1）。8月贬值过后人民币始终保持着震荡的趋势，而在15年年末又开始了震荡式贬值，贬值幅度也超过了4%。虽然人民币两次贬值的方式不同，但贬值幅度都很大。人民币两次大幅度的贬值引起了国内、国际的关注，对于人民币是否存在持续贬值趋势的问题上有很大的争议，但仍有很多人做出了人民币将持续贬值的预期，因此，探究人民币贬值的原因是很有必要的。

二、人民币贬值的原因

（一）美元升值预期

美国自2008年金融危机过后开始实行多次量化宽松政策，联邦基准利率从07年底的4%左右持续下降至0.5%左右。宽松的货币政策在一定程度上刺激了美国的经济复苏，在2014年后，美国各项经济指标呈现复苏迹象，整个经济持续向好：采购经理人指数（PMI）自2013年开始恢复至危机前水平，并且始终保持在50以上；消费者信心综合指数也在2014年3月底陡升，从-30上升到38.9附近；美国的工业总产值在2014年3月末达到3708.26，恢复至危机前水平。

美国经济逐步企稳，汇率也存在上升的压力。2014年3月美联储的利率决议表现出鹰派立场，强调在未来将会有加息的可能性，使得美元大涨，让美元兑人民币中间价得以提高。在2016年开年，各大金融机构预计2016年全年将会存在两次加息，可能在4月、6月。

美联储的加息政策这种超大手笔的调整对即期乃至远期的人民币带来的贬值压力都是非常大的；而且由于美国经济的持续向好，导致存在美联储收紧货币政策的预期，这种情况下会出现美元升值预期，推高美元对人民币行情。美联储必定会加息，但其加息的节奏不定，使得人民币汇率的变动存在较大的不确定性。

（二）我国经济增速放缓

我国正处在经济体制改革的攻坚期，经济发展的结构性矛盾突出，我国经济需要逐步转型，深化改革，这是一个缓慢的过程，在这个过程中，经济增长速度在不可避免的放缓。从图2可以看到，我国的GDP指数在2008年受金融危机和国内宏观调控的影响大幅度下降，在2010年出现了小幅度的反弹，但仍未达到危机前水平，并且从2011年开始保持持续下滑的趋势。2016年政府工作报告中指出，我国今年国内生产总值同比增长率目标为6.5%，较之2015年的目标7%下降了0.5个百分比。

同时，众多国外金融机构集中对我国经济增速预期进行下调：高盛对于2015年中国经济增长与消费者物价指数（CPI）预期进行了调低，预测2015年中国经济将迎来温和但“过程曲折的经济持续减速状况”；惠誉国际预计2015年中国经济增速为6.5%。

近期，我国的经济发展指标并不乐观，我国的进出口量不断下降，外汇储备也在持续的减少，政府公开调低了经济增长速度目标，并且有多家著名金融机构下调了我国经济增速预期，使得国内外投资者对于我国经济失去信心。这种信心的不足一方面对外直接投资、进出口贸易等实体经济因素受到影响，另一方面也会对我国金融等受到影响，从而导致投资者产生人民币将持续贬值的预期，在国际市场上大量抛售人民币，最终使得人民币汇率的贬值。

（三）外资流入、外汇储备和贸易顺差减少

改革开放以来，我国经济在不断的发展，人民生活水平有了显著的提高，尤其是劳动者工资有了很大的提高，我国已经不再具有明显的廉价劳动力的优势，使得一些外资企业逐渐减少在我国的直接投资，外资流入开始减少。

外汇储备是已过中央银行为了应付国际支付、防范汇率风险而持有的外汇资产。外汇储备对于一个国家来说至关重要，中央银行对于外汇储备的数量、持有的币种结构都要有良好的把握。如果外汇储备量过大，会导致国家管控难度大。我国的外汇储备在过去多年一路走高，导致外汇储备量过大，因此，从2014年9月开始，我国逐步减少外汇储备的量，尤其是2015年5月份以来，外汇储备逐月“缩水”。

我国进出口贸易呈现多年的顺差，但近期，顺差额正在不断的收窄。海关总署2016年1月13日公布的数据显示，2015年我国货物贸易进出口总值24.59万亿元人民币，比2014年下降7%。其中，出口14.14万亿元，下降1.8%；进口10.45万亿元，下降13.2%。

外资流入、外汇储备和贸易顺差减少使得对人民币的需求量减少，最终导致人民币贬值。

三、结语

人民币贬值在短期内，将使我国的出口产品有比较优势，从而扩大我国出口企业的出口总额，拉动经济增长；并且能够抑制国外热钱流入，缓解国内通胀风险。但从长期看，人民币贬值使得境外企业和个人对人民币的潜在需求降低，可能会影响到人民币国际化的进程；并且会导致我国资本外逃，使得金融市场不稳定因素增加。因此，对于进出口企业、房地产行业等受人民币贬值影响较大的行业提前想好对策，预防人民币贬值风险。（作者单位：北京第二外国语学院）

参考文献：

[1]范德胜：近期人民币贬值的原因、经贸影响及对策分析，[J]国际贸易2016.01

[2]王晨蕾，刁节文：浅谈人民币贬值的原因及影响，[J]金融视线2014.11

[3]易宪容：人民币贬值对中国经济的影响与冲击，[N]中国经济时报2014.03.17

[4]崔建水：人民币贬值的影响及趋势分析，[J]金融天地2015.10