A股震荡一周年，股民损失多少

本报记者　倪浩

6日中国上证综指微跌0.16%，报收2934点。根据沪深两地交易所披露的数据，6日沪深总市值合计超过45万亿。而一年前的2015年6月12日，上证综指盘中达到近些年最高点5178点，沪深两地总市值达到了71万亿。但自6月15日起，上证综指突然出现持续性大跌，中国股市从那之后跌入熊市。A股震荡下跌一周年，股民损失多少？中国股市什么时候能重回牛市？《环球时报》记者对此进行了深入采访。

股民人均损失四五十万？

记者将股市一年前后数据对比后发现，一年间，上证综指跌幅超过43%，沪深总市值缩水36%，股市从狂热阶段动辄过万亿的成交量，逐渐萎缩到2000亿下方。与西方发达国家资本市场中机构投资者占主导地位不同，A股市场的主力军为大量散户。有媒体在今年5月底根据中国证券登记结算公司的数据粗略计算出，股市大跌以来A股持仓投资者人均亏损达到46.65万元。更有媒体进一步计算出，以一年前的6月12日持仓投资者接近5000万进行估算，在投资者未割肉的假设前提之下，截至今年6月3日，人均亏损额达到51.32万元。

但这种以缩水市值除以持仓投资者数量的简单算法，并未得到专家的认可。东吴证券研究院高级分析师邓文渊告诉《环球时报》，这种算法并不科学，是媒体博取眼球的一种表达方式而已。他认为目前业内没有一个完整的方式能够准确计算出股民人均亏损金额。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也认为这样计算并不科学，但是作为反映散户投资者在一年股市大跌中承受的巨幅亏损，这种表达方式是值得理解的。

A股下跌已结束

过去一年，为遏制股市异常波动，国家出台一系列救市措施，包括向股市提供流动性、“国家队”入市以及加强对股市的监管、完善交易机制等。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任常青，去年7月曾联名其他4位专家学者，发布8条建言以应对股市危机，直指A股出现的连续大幅下跌已达“股灾”边缘，或将引发金融系统重大风险，呼吁国家相关部门必须救市。今年6月6日，常青在接受《环球时报》记者采访时称，“去年6月15日开始，A股出现持续性的异常波动，国家采取了一系列措施，现在来看这些措施非常适合，而且是有效的。”常青认为，目前A股已经恢复到了平衡状态，已经达到了监管层当初的预期目标，“而且救市措施目前没有看到有损于市场的情况，至少目前没有表现出来”。

2016年年初，A股又经历新一轮持续性的大幅下跌，并于1月27日盘中创下去年6月A股持续下跌以来的最低点2638点。之后的A股则一直处于小幅震荡中直至走稳。邓文渊告诉《环球时报》称，从目前A股的技术形态上来看，下跌已经完成，股市正在反复筑底过程中，而且这将是一个漫长的过程。

未来牛市可期

2016年5月31日上证综指突然大涨近百点，涨幅达到3.34%，为今年4月5日以来单日最大涨幅，支撑这一行情背后的因素为A股冲击美国明晟MSCI指数，海外资金已经按捺不住开始涌入A股。被纳入MSCI也就意味着国际市场对A股的认可，对于未来的中国股市，邓文渊预测说，“目前上证综指处于2900点附近，如果将时间轴拉长，这将是一个低位，长期来看A股应该值得乐观，但是短期仍然在筑底。”邓文渊称，2016年A股有可能在2800点至3000点反复震荡，虽然未来牛市可期，但是这之前监管层要做的工作仍然非常多。北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越认为，“股震”以来的跌势已让投资者心有余悸，邓文渊也认为散户投资者何时重燃股市热情并非易事，需要有一个过程。

但董登新认为中国资本市场仍然存在着深层次的制度性问题，中国与发达国家资本市场还存在较大距离，尤其是市场化水平和法制化水平还需要进一步完善。胡俞越认为虽然“股震”已经过去，但是去年的救市措施还没有完全退出，市场并没有恢复常态。他在接受《环球时报》记者采访时说，中国对于资本市场的监管在全球范围内都不可谓不严格，但是政策主导型的证券市场的影子并没有完全摆脱掉。

董登新建议，应该从制度根源变革方面进行创新，将监管效率进一步提升，这是一年股灾带给中国最深刻的教训，同时也是中国资本市场最大的收获。▲