投资基金型艺术品投资模式探析

杨秀丽 吕江英

摘 要：艺术品市场已成为与股票市场、房地产市场相提并论的第三大投资市场。随着以金钱量化的艺术商品在投资市场中交易，艺术市场的金融化逐渐走入艺术投资圈的浪尖。近年来，艺术品投资以风险小、升值快、格调高和独特的魅力越来越为人们所关注。但中国迅猛发展的艺术品市场由于艺术品投资模式受限，暴露出了很多风险和问题。基于此，通过分析我国现有艺术品投资模式的基础，借鉴发达国家投资基金在艺术品投资领域的发展，寻求我国社保基金进入艺术品投资领域的独特方式。

关键词：艺术品投资；投资模式；投资基金；社保基金

中图分类号：F832.48 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2016）11-0138-02

（一）平台模式

平台模式，即艺术品份额化交易模式。不少人都对文化艺术产权交易平台感兴趣，这个平台可以解决艺术品投资的问题。如果想做艺术品投资的理财，就必须将艺术品份额化。只有通过份额化，才能让金融工具进入到艺术品交易中去。交易过程和收益方式都可能存在金融风险，这种风险不是投资者看不懂艺术品价值的风险，而是这种风险是能够转化风险的风险。其实，这一模式的问题不在于份额化，也不在于其中的类证券化，而在于存在着不断地释放和强化风险的社会机制，也可以称之为“风险的自我加强”。这应该是文交所去解决的问题。如果不解决，将艺术品份额化就是把艺术品变成一种大众投资的炒作平台，盲目炒作之后，这个风险转嫁问题无法解决，这种模式也就无法开展下去。

（二）艺术品抵押贷款模式

这种模式需要专业力量的介入，即专家对作品的真伪和价值的鉴定。比如说，让金融进入文化产业从而成为一个文化金融产业，不能从银行这个角度入手，而是必须成立一个金融投资公司直接去做文化金融行业。道理很简单，银行直接贷款的风险很大。因此，银行虽然不能直接做这个专业性的特殊贷款，但可以成立一家投资公司做艺术品贷款和投资，然后，银行可以再通过给自己成立的投资公司提供贷款，这样就可以数倍放大艺术品投资的业务总额。也就是说，艺术品的抵押贷款可以通过专业的金融机构来做，可以通过很多办法形成一种抵押的关系，银行下属的投资公司也只需要判断其风险是否在可承受的范围之内即可。

（三）混合的艺术品投融资模式

银行的理财和信托通过其投资公司去赎回艺术品，需要二次或者三次发行信托基金。根据目前的探讨结论，这已经不是一般意义上的赎回关系，而是通过将它变成一种金融工具来探索艺术金融可持续运作的问题。目前还不知道这种模式是否可行。但如果可行的话，它就会如同份额化理财一样，形成一种无限的融资扩展渠道，而且银行也可以得到其应有的收益，投资人和理财产品的购买者也能够得到一种固有的收入，其中的风险是由艺术品投资公司自己来承担。这样一种模式有点像风险投资，是一种艺术品投资公司结合理财、信托方式的模式。

（一） 金融诚信体系还未健全

诚信体系是艺术品投资基金发展的根本。中国艺术品市场的诚信问题，必然会增加艺术品投资基金操作的难度。在艺术品投资市场上投资最大的风险就是买入赝品，而现在赝品猖獗、拍卖行暗箱操作等诚信问题必然会增加艺术品投资基金的成本。

（二）相关市场主体发展不够成熟

西方艺术品市场的成熟和完善是建立在一级市场成熟完善的基础之上的。一级市场更看重以艺术史的眼光来考察艺术家。作品价格根据收藏者的供求情况决定，而后成为拍卖行的估价参考，因此市场价格波动一般处于一个相对稳定的区间内。而国内一、二级市场的关系倒挂，市场行情主要由拍卖行来推动，从而资本的力量取代了学术的话语权，甚至影响了学术判断。在中国一级市场不发达的情况下，艺术品投资基金只能从拍卖行买入高档的流行产品，无法以前瞻性的眼光掌握作品升值的主动权，而且由于流行的短暂性势必承担更高的风险。

（三）交易机制有待完善

我国艺术品市场的交易机制存在很多交易漏洞和一些人为主观操控的迹象。相比之下，国外艺术品拍卖行业已经有200多年的历史，交易机制趋于理性和完善，不仅具有高水平的专业拍卖师，还有顶级的艺术品鉴定、评估专家，整体人员专业化程度和素质水平较高，能为艺术品投资基金提供更好的服务。

（四）中国艺术品指数的影响力和权威性不够

数据库、艺术品指数和市场报告作为艺术品基金的分析工具是必不可少的。中国目前已有雅昌艺术品市场指数、中国艺术品投资指数等艺术品指数，但是由于市场不够透明、信息不够完全，他们很难做到完整且统一。一般说来，指数的样本越多，取样的时间就会越来越客观，而目前中国艺术品指数尚难做到这一点。

（一）政府牵头

政府投资具有比个人投资更大的优势。政府可利用信息优势和资金优势，借鉴英国铁路养老基金投资艺术品的运营模式，成立“艺术品委员会”，聘请知名的艺术品专家作为技术指导，对投资标的进行筛选。全国社保基金理事会主要负责社保基金的投资运作，在资金支持、人才支持、信息支持方面存在优势。对于国内300亿元的艺术品市场份额，并不需要社保基金投入很多资金运作，但是可预见的收益率还是很可观的。

（二）拍卖公司辅助

近年来，世界三大拍卖行苏富比、佳士得、菲利普斯先后设立了中国艺术品拍卖专场，中国的艺术品在国外拍卖会上屡创新高；三大拍卖公司也对与中国建立长期友好合作关系表现出极大的积极性，他们的加入将在专业领域给予社保基金投资于艺术品以智力、实力支持。从英国铁路养老基金的成功，以及小投资者在大拍卖行屡屡拍得高收益、高回报率的艺术作品，可见，专业领域的有力支持对于机构投资获得高额回报有着事半功倍的效果。

（三）专场拍卖

与世界知名拍卖行合作举行专场拍卖活动，可以扩大影响力，吸引国际买家，提高收益。在当今全球经济受金融危机冲击持续低迷时，股票、基金己经无法达到其预期的投资回报率，很多人将目光投向了艺术品投资。随着市场机制的成熟和完善，艺术品投资将会成为更加安全和收益率更高的投资项目，必将引发国际和国内社会对中国艺术品投资热情的持续上涨，由此带来大批投资者进入。

（四）个人组织租赁

我国居民生活水平的持续攀升为中国艺术品租赁事业带来了广大的市场。人们已经不满足于衣食住行的物质享受，越来越多的人希望借用艺术品的收藏提升个人生活品位，提高生活质量。但一次性购买某件艺术品对个人投资具有一定压力，所以政府可将收购的作品暂时出租给个人，收取一定的租金。同时，随着国内博物馆和私人博物馆等艺术馆的兴起，以及艺术类商业活动的增加，企业集团营造企业文化的需要越发迫切，可以实现艺术品二次收益的机会越来越多，把握好时机不仅可以取得一定的收入，而且还可以减少管理费用。

（五）与组织合作

在我国，艺术家实现收益的方式通常采用艺术家作为画廊的雇员，每年领取一笔佣金， 并定期交给画廊作品，以出售分成的方式合作。这类艺术家在中国是多数，虽然有的价格高的艺术家不选择某一固定的画廊做代理，可能在几家画廊间作部分代理，但性质是一样的。我们可以通过与画廊联盟的方式，利用其信息优势及技术优势达到共蠃；还可以通过与博物馆等联合举办展览，利用博物馆提升全民的艺术水平，在提高国际声誉的同时又可以增加一部分稳定的收入，可谓一举两得。

（六）出资资助

国内不断涌现的年轻艺术家，他们有很高的艺术天赋，作品具有一定的增值潜力，可以由社保基金理事会利用自身拥有的专家群及作品库，为这批艺术家提供相对优越的培养环境，帮助其实现艺术追求，提高艺术水平。对于有增值前景的艺术家，与其签订购买协议，约定其作品在社保基金理事会的公开出卖时，社保基金理事会享有优先购买权；又或者对于已经小有名气的艺术家，可以采用分红的模式，由社保基金理事会为其提供后盾支持，提高艺术家知名度，提高成交价格，这种方式可以在源头上有效地降低收购成本。

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