风险资本在中国医疗健康行业投资及退出情况研究

肖玮

【摘要】本文研究了近十年风险资本中国医疗健康产业的投资和退出情况。通过具体的统计数据，主要从投资（退出）金额及增长率、投资（退出）数量及增长率和单笔投资（退出）额及增长率来分析近10年的行业投资及退出情况。本文也将近十年中国股市的发展变化和医疗健康行业的投资退出进行了对比，发现了中国股市对医疗健康行业投资和退出的影响，同时也发现了医疗健康行业固有的行业特征。

【关键词】医疗健康 风险投资 私募股权基金

医疗健康行业是我国国民经济中非常重要的支柱产业，2015年我国医疗工业产值为28842亿元，同比增长17.5%（南方医药经济研究所）。从2000年到2015年这15年时间，得益于国家陆续利好政策的出台，得益于医改的不断深入，得益于社会风险资本的陆续进入，中国医疗健康行业发展非常迅速。2000年中国医疗工业产值仅为1686亿元，但是到2015年则超过了28000亿元，15年时间增长超过15倍，复合增长率超过20%。

我国目前人均卫生费用仅为200多元，与国外发达国家甚至与某些发展中国家相比都有很大的差距，只占到美国人均卫生费用支出的3%。2011年我国医疗卫生费用占GDP比值为4.6%，而美国这个比例为16.2%，同期古巴的比值为11.8%，越南为7.2%，我国不仅和发达国家差距巨大，甚至和发展中国家相比也有很大的差距（世界卫生组织）。

按照发达国家医疗卫生费用与GDP占比不低于10%的经验数据，我国医疗健康行业未来还有巨大的发展空间。医疗健康行业不同于其他产业，这个行业跟人民群众生命健康息息相关，属于民生行业，同时这个行业属于技术密集型和资金密集型，中小企业占多数，整个行业要想健康稳定的发展，一方面离不开政府的政策支持，同时非常重要的另一方面是离不开资本尤其是风险资本的支持。

一、2006～2015风险资本在医疗健康行业的投资情况

2006年～2015年这10年时间，中国在医疗健康行业披露的风险投资案例总共828个，投资总额802.46亿元人民币，单个项目平均投资额为9691万元人民币。

2006年医疗健康行业风险投资的投资额仅为20.39亿元，到2015年增加到183.46亿元，增长了近8倍，投资增长非常迅速。这期间投资增幅最大的三年分别为2014年增幅242%、2007年增幅226%、2010年增幅91%；投资跌幅最大的三年分别为2013年跌幅40%、2012年跌幅28%、2008年跌幅20%。

2006年医疗健康行业投资案例数为35个，2015年为116个，2010年投资案例数量最多，达到133个。这期间投资数量增幅最大的三年分别为2007年增幅114%、2010年增幅93%、2014年增幅42%；投资数量跌幅最大的三年分别为2011年跌幅34%、2012年跌幅14%、2013年跌幅12%。

2006年医疗健康行业平均单笔投资额为5826万元，2015年这个数值达到峰值，为15816万元。单笔投资额增幅最大的三年分别是2014年、2007年和2011年，增幅分别为141%、52%和34%。

二、2006～2015风险资本在医疗健康行业的退出情况

2006年～2015年，风险资本在中国医疗健康行业通过IPO、并购以及其他形式退出的资金总额为509亿元，退出案例数为335个，平均退出金额为151943万元。

这10年退出金额最高的三个年份及金额分别为：2015年退出金额166.9亿元、2014年116.48亿元、2010年113.63亿元。退出案例数量最多的三个年份及数量分别为：2014年退出108个、2015年退出93个、2011年退出34个。

这10年单笔退出金额最高的三个年份及金额分别为：2010年单笔退出金额为40582万元、2009年单笔退出金额22160万元、2015年单笔退出金额17946万元。由于缺乏2009年之前的完整的投资退出数据，所以单笔投资金额增幅的数据以2009年为基础进行对比，增幅最高的三年分别为：2010年增幅83%、2015年增幅66%、2014年增幅26%。跌幅最高的三年分别为：2011年跌幅68%、2013年跌幅28%、2012年跌幅8%。

三、2015年风险资本在医疗健康行业的投资和退出情况

2015年中国医疗健康行业披露的投资金额为183.44亿元，投资案例合计116个，平均单笔投资金额15816万元。行业投资金额同比增长39%，投资案例数量同比增长22%，平均单笔投资金额同比增长13%。2015年的投资主要集中在上半年，1～6月份投资金额为116.77亿元，占比为63.65%；投资案例合计65个，占比56.03%。1月、4月和6月是全年投资的三个高峰月，投资金额分别为51.32亿元、28.68亿元和27.29亿元；投资数量分别为15、11和11。

2015年中国医疗健康行业VC/PE退出金额166.9亿元，退出案例合计93个，单笔平均退出额为17946万元，同比增长66%。2015年Q2和Q4两个季度是全年退出的高潮阶段，两个季度合计退出金额为123.18亿元，占比73.8%；合计退出案例为54个，占比58.06%。

四、总结

中国股票市场在2006年～2015年这10年间经历过两次牛市和熊市的变换，以上证综指为例，2007年10月16日上证综指创下6124.04点的历史巅峰，而到了2008年10月28日跌破了1700点，最后到达1664.93点的谷底；2015年6月12日再次达到5178点的高点，但是之后一路下挫，2016年2月已经跌破2700点。

结合中国股票市场近10年的变化背景来分析风险资本在医疗健康行业的投资和退出情况，2010年、2014年和2015年是投资金额和投资数量最高的三年，也是退出金额和退出数量最高的三年，主要得益于2009年中国创业板的正式上市，2014年IPO的重启和2015年上半年二级市场的牛市。

但是在2007～2008年的熊市阶段，医疗健康行业的投资金额和数量保持平稳，没有像大多数行业的投资出现大起大落。2007年投资额66.5亿元，投资数量75个，2008年投资额依然有53.48亿元，投资数量达到了74个。这也说明了医疗健康行业具有很强的抗经济周期的能力，尤其在股票市场出现低迷的时候，这个行业成为了避险资金的首选。

参考文献

[1]南方医药经济研究所.2014年中国医药市场发展蓝皮书，2014.

[2]中国协和医科大学出版社.中国卫生和计划生育统计年鉴2014，2014.

[3]世界卫生组织：《2000年世界卫生报告》（中文版），王汝宽等译，人民卫生出版社，2000年版.