新三板转板请先“补短板”

曹中铭

新三板企业直接转板上市，没有经过排队，那么，其所有大小非锁定期就应相应延长，如此才更显公平

在今年4月1日每周五举行的例行新闻发布会上，针对全国股转系统（俗称“新三板”）挂牌公司“达到股票上市条件的，可直接申请上市交易，无需证监会审核”的提问，证监会新闻发言人表示，全国股转系统挂牌公司转板到证券交易所市场的相关制度正在研究中。尽管转板制度还处于研究中，但总有一天终将会变成现实。

新三板公司转到沪深证券交易所上市得到了高层的支持。如2013年12月13日，国务院就发布了《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，其中明确“全国股转系统主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务”，“达到股票上市条件的，可以直接向证券交易所申请上市交易”。为促进新三板快速发展，中国证监会在去年11月份发布了《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》。去年12月，国务院常务会议再次提出研究推出新三板向创业板转板试点。目前证监会的“研究”，主要侧重于规则的制定、如何开展试点等方面的细节性、技术性问题。

其实，新三板公司转板到沪深交易所并非没有先例。早在2007年11月份，曾为新三板一员的粤传媒就通过IPO的方式登陆深市中小板，成为新三板第一家实现转板的公司。此后，新三板的久其软件也步粤传媒后尘在中小板挂牌。而北陆药业则成为第一家在创业板挂牌的新三板公司。此外，像世纪瑞尔、佳讯飞鸿、紫光华宇等新三板公司也纷纷跻身于A股市场。当然，这些企业都通过了发审委的审核，并且发行股份募集到一定数量的资金。

自2013年底证监会宣布新三板开始面向全国扩容之后，新三板挂牌企业数量呈现出爆炸式增长的态势。截至目前，新三板挂牌企业已超过6700余家，远远超过历经20余年发展的沪深股市挂牌企业的数量。而且，随着时间的推移，在不久的将来，突破万家将是板上钉钉的事。

新三板挂牌企业虽然以中小企业为主，但质地优良的企业也不罕见，上述六家转板公司其实作出了最好的诠释。由于新三板公司转板“可直接申请上市交易”，不经过IPO程序，为维护市场公平，需要采取必要的措施进行应对。

首先，新三板公司转板需要补上公司治理的短板。通过IPO程序上市的公司，往往要经历一个上市辅导期，其中就包括完善公司治理结构、提升公司治理水平等方面。新三板公司虽然经过了股份制改造，但公司治理往往存在缺陷，这个短板必须事先补补，否则将可能影响到自身的发展及投资者的利益。

其次，转板企业须符合IPO条件。既然直接申请上市交易，那么相关企业在股本总额、股权分散程度、公司规范经营、财务报告真实性等方面均要达到相应的要求，这样的企业才可转板。

其三，转板企业近三年内不得有任何违规行为。是否有违规违法行为，是衡量一家企业是否讲求诚信的一大指标。如果企业在转板前存在违规行为，那么转板后同样可能存在类似行为，其结果是上市公司或投资者的利益受到损害，对于这样的企业，应该禁止其转板。

此外，转板企业挂牌后，其大小非所持股份锁定期应比通过IPO程序上市的更长。通过IPO程序上市的企业，都要历经排队的煎熬。如果IPO发行暂停，意味着其等待审核的时间更长。新三板企业直接转板上市，没有经过排队，那么其所有大小非锁定期就应相应延长，如此才更显公平。