中联重科：深化转型应对“新常态”下的挑战

王晓

今年6月，证监会负责人强调要“加强对‘忽悠式重组、‘跟风式重组等的监管，引导上市公司规范运作，做好主业。鼓励上市公司加大回报投资者力度，促进市场长期投资、价值投资理念的形成”。作为上述精神的先行者，为了讲求实效，中联重科提出“2+2+4”战略，立足产品和资本两个市场，推进制造业与互联网、产业和金融的两个融合，做强工程机械、环境产业、农业机械、金融服务四个板块，打造一个全球化的高端装备制造企业；为了维护股东利益，中联重科5月份终止对美国特雷克斯公司的收购；为了加大回报投资者力度，中联重科7月份宣布了最新的股份回购和注销计划。正是中联重科转型升级、重组并购不搞忽悠和跟风，吸引笔者一行就相关问题采访了中联重科副总裁孙昌军，以梳理中联重科的经验并为其他上市公司提供借鉴。

主动转型升级应对行业挑战

问：目前，我国经济结构调整已进入关键时期，很多企业都在进行转型升级，其中也不乏“跟风”者。请问您是如何看待企业转型升级的？

孙昌军：“转型”是因为面对的市场发生了变化。其中一种情况是产能过剩，不转型就难以存活下去，即企业主营业务如果没有实质性的变化而继续按照原有的方向去走，最后就会面对业绩“断崖”，所以必须谋求转型。目前中国企业共同面对产能过剩、如何提高自己竞争能力的难题，企业没有竞争能力将寸步难行，这就需要转型。转型是为了生存，升级是转型的需要。对于装备制造企业来说“升级”更重要的是技术和质量的升级，升级是工业制造水平整体提升的结果，所以我们可以把升级看成是按照工业4.0的标准、 “中国制造2025”的要求去提升。

还有一种“转型”，是指和过去的发展模式相比发生重大变化。过去是批量生产、批量地推向市场，现在则是差异化的、订单制的、个性化的市场，并且配备高水平的服务。对我们装备制造行业来说，那种大工地、大工厂设备需求“井喷”的时代已经过去了，一次生产几百台乃至上千台同时推向市场的时代已然终结，现在我们也在为客户定制，满足市场个性化和差异化的需求。

问：中联重科基于何种思路要搞环境产业和农业机械？目前中联重科转型升级的进展及成效如何？

孙昌军：中联重科“2+2+4”战略正在持续推进中，从产业转型的角度看效果还是比较明显的。中联重科转型升级所做的一切都在装备制造的“根”上，和我们的战略目标是相匹配的。无论是环境机械还是农业机械都属于高端装备制造业，与工程机械有相似之处，向这两大板块的转型拓宽了我们的产业领域，对中联重科来说是一种转型升级的“捷径”。

中联重科的环境产业始于2000年，但过去从属于工程机械板块，2013年的战略调整中，我们把这个板块独立出来，使其能够获得更多的资源配置，比如说资金、政策和人才支持等。原来我们把主要资源大部分放在工程机械上面，现在资源配置正逐步转移到新兴板块上，这也成为去产能的一个好举措。特别是近两年，中联重科加快了从环卫设备提供商向环境产业整体方案提供商和投资运营商的战略转型和产业升级步伐。它将形成一个新的产业链条，向城市提供垃圾处理，清扫、收集、转运、压缩、焚烧等各类环境业务，从生产领域延伸至服务领域。

去年，我们收购了意大利纳杜勒（Ladurner）公司以后，融合其先进的技术，开始向土壤修复、污水治理等环境运营方向发展，这也进一步扩充了我们的环境产业业务。

农业机械方面，中联重科于2014年并购国内知名农机龙头企业奇瑞重工，经过业务整合，农机成为我们旗下的一大板块。为什么要向农业机械方向发展？其实农业机械和工程机械是一双孪生兄弟。从行政管理角度，建设部曾将工程机械与农业装备司划归为一个职能部门管理，说明两者高度相关；从技术层面来看，二者设备中的很多关键技术及制造生产工艺也高度相似。因此，我们认为工程机械企业做农业机械是相对容易的结构转型。此外，农业机械长期以来是国家产业政策的扶持重点，近期国内智慧农业、绿色农业的发展迅速，市场前景广阔。

知识产权保护是升级的动力源

问：如今我国对知识产权保护的加强，对中联重科这样高度重视研发创新的制造商带来怎样的影响？

孙昌军：中国企业在技术研发的投入方面，过去是低端上的重复，当然现在大家都在慢慢转变。为什么过去中国企业不愿意投入？就是因为那时的知识产权保护不理想，过去企业投入大量资金开发的成果，很轻易就被他人拿走，这对于专注科研的企业是不公平的。现在，中国已经进入鼓励企业创新发展的阶段，创新发展首先要敢于投入大量的资金和人力成本，所以建立完善的知识产权保护机制至关重要。

我个人认为，缺乏知识产权保护是中国产能过剩的原因之一，没有保护好知识产权等于是在阻止创新、滞后创新、破坏创新，这个问题不解决好将会阻碍未来中国经济的发展。中国经济目前处于“新常态”时期，我们的诚信体系亟待重造，阻碍创新的违约成本一定要大幅提高，不能有恻隐之心，唯有如此才能保护先进，淘汰落后。

并购要坚持物有所值

问：2016年5月，中联重科与美国第二大工程机械制造商特雷克斯的收購案宣告谈判终止。对于这起备受国内外市场关注的跨国并购案，中联重科放弃收购的真正原因是什么？

孙昌军：中联重科最终放弃收购美国特雷克斯公司的原因是双方存在价格上的分歧，最终导致合同终止。今年3月，中联重科提出以每股31美元现金交易的价格全面收购特雷克斯。5月，特雷克斯却将旗下的核心板块物料搬运和港口解决方案（MHPS）板块出售给芬兰科尼起重机公司。于是，中联重科提出，剔除MHPS业务板块后，应下调相应报价，但特雷克斯方面却没有接受。中联重科一直以来的系列收购意向都是真诚而友好的，但价格不合适的我们不要，这是我们需要坚持的原则。因为收购价格既要考虑企业战略，更要考虑股东的利益。我们在这场长达半年的商业谈判中坚持了自我的报价原则，中联重科必须对股东负责。最后双方的分歧就是在价格多少上。

此外，有海外分析机构将收购终止归结为中国政府不支持、外汇管制和中联重科融资能力欠缺等因素，是不属实的。真实情况是：在第一轮非约束性报价时，中联重科就已经获得了国家发改委的书面批准文件；我国政府一直鼓励装备制造企业“走出去”，鼓励企业推进国际产能与装备制造合作，不存在外汇管制问题；中联重科提供了完善的融资计划，包括40%的自有资金和60%的银行贷款，银行贷款部分获得多家中资银行的支持函。

问：你怎么看美国特雷克斯公司对其和中联重科的购并失败寻找甚至假借各种外部理由？中联重科在这次并购中的主要经验及教训是什么？

孙昌军：美国的董事会制度对股东的保护很严格，如果公司遇到优价收购而没有卖出去，会被认为是公司的决策失误，管理层需要承担责任。作为一家美国上市公司，特雷克斯公司需要理由来支持其决策。因而特雷克斯发布的公告没有显示价格原因，而是写着收购方投资计划没到位、中国政府的外汇管制出不去，政府不是很支持收购方等等。事实上，政府鼓励行业领先企业积极“走出去”，在外汇、融资等方面一直给予大力支持。

并购要恰如其分，一个适合的价格很重要。你的东西是好，但是要物有所值，超过合理价格范围的我们不会要，这就是博弈。对于购买国外企业，中联重科更关注由此所产生的协同效应。我们购买一个企业，不能仅仅是看上去国际化了——比如布局、市场份额和版图扩大等。我们所需要的关键是能否使我們的技术得以提升、结构更加合理、产能更为均衡、管理管控更优、全球话语权提高等，相应地，我们的全球化水平也会因此提高。

管理层持股强化市场信心

问：7月上旬，中联重科发布了回购预案，回购价格不超过公司去年年末净资产的价格，回购不超过10亿元股份将予以注销。这是自去年公司管理层增持股份以后，中联重科推出的加大回报投资者力度的又一切实举措。请问您是如何看管理层持股的？你们管理层团队为何要绑在一起持股？

孙昌军：为什么资本市场欢迎上市公司管理层有一定的股份？因为公司管理层不会拿着自己的钱“打水漂”。从另一个角度来说，这可确保上市公司经营的稳健和决策的科学有效。

为什么我们公司管理层要绑在一起持股呢？绑在一起就能够同步前行。我们讲资本要“跳舞”，要有一个整齐划一的动作。在这种情况下，通过一个公司整体的去持有及增持股份，能够保证公司管理层的行动一致。中联重科管理层持股大多通过分红获取收益。于我个人而言，我还从未减持过。企业的持续发展能够从连续不断的分红中体现。

近期，中联重科股东大会授权董事会以不超过去年末净资产的价格回购和注销股份，此举是想进一步增强投资者信心。由于股市整体走弱，目前我公司股价已大幅低于公司净资产。此时回购并注销股份，相当于提高每股价值，等于加大了回报投资者力度、增强了公司股份的吸引力，有利于公司股价的正常回归。