携程入股东航为哪般？

吴洋洋

OTA和航企，两个有着宿怨的领域开始联合了。

4月21日，携程宣布拟以30亿元投资东方航空（下简称“东航”），交易完成后，它将获得东航近3%股权。携程CEO梁建章还表示，未来一年内有意愿继续增持，将持股比例提高到10%。如此，它将超过去年入股东航的美国达美航空，成为东航最大的外部股东。

东航目前正处在国企改革进程中，外部资本得以在这一阶段进入。持股超过10%后，携程可能获得东航董事席位，对东航的公司战略也拥有一定的发言权。

东航机票则可能在携程上得到优先展示。此外，携程的机票销售数据也将向东航开放，这有助于东航的航线编排和机型布置。而双方所说的旅游产品开发、IT技术对接等方面的合作，也都有利于提升东航的直销能力。

携程入股东航，并非看重航空业的财务投资价值。一个月前，携程收购的机票预订平台去哪儿遭遇航空公司的封杀，后者先是关闭了它们在去哪儿上的旗舰店，之后禁止机票代理商在去哪儿卖票。东航就是参与封杀的航空公司之一。它们有理由对去哪儿和携程等OTA公司产生不满，去哪儿曾以竞价方式销售机票，而携程平台曾发生假机票事件，这些都影响了航空公司的产品直销比例和品牌声誉。

携程其实是东航最大的分销商，光是它自营完成的分销额就占东航总收入的5.5%左右。以东航2015年营收938.44亿元计算，携程该年约从中分销了52亿元。携程的目标是2020年年交易额突破1万亿元，超过阿里巴巴。目前，携程的年交易额是1200亿元，天猫是4000亿元，淘宝是8000亿元。

投资东航这样的旅游业相关公司，是提升交易额的重要策略。2016年第一季度，携程将去哪儿的收入并入携程的报表，当季收入因此同比增长约75%。

这家公司正在变成一个追求规模的公司。它的生意越来越大，2015年的营收达到109亿元，比2011年增加了74亿元，但收益率却越来越低，2011年其营业利润率有30%，但到2015年只剩3%。

这种规模增长还能持续一段时间。根据梁建章的说法：“中国旅游业在GDP中的占比还很小，目前只有3%。”

但规模化如果没有摊薄技术、客户服务等固定成本，就是个危险信号。