诺奖得主席勒 绝不投资京沪房产？

张延陶

密集、大胆而又准确到令人发指的危机预测，令席勒享誉全球。

我绝对不会投资北京或者上海的房产。2013年，诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·席勒在谈及中国的房地产时如是说。

对美国互联网以及房地产泡沫进行了准确的预测，席勒被冠以“泡沫”先生，但其预言的中国房地产泡沫破灭，时至今日仍没有大规模兑现。

不过席勒也曾多次强调，泡沫很难在短时间内发生。究竟应当相信中国房市的资产价值并非泡沫？还是笃定“泡沫”先生席勒认为的：“是泡沫就一定会破？”

知名学者到畅销作家

罗伯特·席勒是与生俱来的学者。战后出生的他成长于一个工程师家庭，他的学生时代是在美国东北部、密歇根州最大的城市底特律市度过的。21岁的席勒完成了大学学业，在密歇根大学毕业并获得了学士学位。

不满足于大学的席勒继续深造，1968年，席勒只用了1年时间就完成了研究生学业，并师从1985年诺贝尔经济学奖得主弗兰科·莫迪利安尼，开始博士进修。

博士毕业之后，席勒曾在宾夕法尼亚大学沃顿商学院和明尼苏达大学任教，1982年加入耶鲁大学以来，席勒便扎根耶鲁，传道授业。

在成为诺贝尔经济学奖获得者之前，席勒在耶鲁就已经成为明星教授。他在学术研究上的独辟蹊径，令他的授课风格深受学生喜欢。他讲授的宏观经济学、金融市场等课程，每次都是座无虚席。因此在耶鲁校内，席勒早已是诺贝尔经济学奖的热门人选。

相对于耶鲁“明星教授”这一头衔，席勒更加广为人知的则是其对美国股市以及房地产泡沫的神奇预测。

2000年，《非理性繁荣》一书出版，在该本著作中，席勒预言了美国即将面临互联网泡沫带来的股市风险。极具争议性的立论令该书上架短短两周，就登上《纽约时报》畅销榜。

危机预言者

《非理性繁荣》中的预测随即得到应验，美国纳斯达克指数即应声跌破5000点，当年度更惨遭腰斩，至今仍徘徊在这个高点下方。

席勒的研究方法，是通过比较美国近140年来的股票本益比，得出的结论是美国股票指数过度翻扬，已与实际情况背离，随时面临泡沫破裂的风险。历史的推演印证了席勒的预言，也因此奠定了其大师地位。

在随后的几年内，席勒继续着他神奇的预测。

2005年，席勒指出，从长期看，美国的房价上涨并不能跑赢通货膨胀，正常情况下，房价本身不应该远远高于建筑成本。转眼到了2006年底、2007年初，市场的表现再次印证了席勒的观点。

同年，《非理性繁荣》再版，席勒再次强调：“房价与股价的进一步上涨最终将导致市场的严重下跌。从长期看，消费者信心将会受到影响，并很有可能导致全球大萧条。可怕的是，这种极端情况很难避免。”

2006年8月，在给《华尔街日报》撰写的一则文章中，席勒警告说：“市场目前极具风险，金融市场存在大量泡沫，市场陷入大萧条的时间很可能早于我们的预期。”

2007年9月，这一时间刻度已经接近雷曼兄弟破产。席勒再次警告，房地产市场、金融市场即将崩盘。

支撑席勒每次成功的预言背后，是两套其自创的数据分析体系。其一是他与另一位经济学家卡尔·凯斯（Karl Case）共同创立的[标准普尔∕凯斯─席勒房价指数（S&P's∕Case-Shiller Home Prices Indices）]，被视为全球最权威的美国房市指标。

另外，在股票市场上，席勒也建立CAPE（景气调整后的本益比）。以标准普尔500指数目前的市场价格，除以过去10年的平均盈余，且经过通膨调整，所得出的比率用来检视股价波动。

如此密集、大胆而又准确到令人发指的预测，令席勒享誉全球。2009年，凭借其在金融领域的前沿研究，席勒荣获德意志银行奖。他的研究对于资产定价理论的发展具有重大影响，同时也影响着该领域的实证应用及资产价格制定。

自此，席勒在风险警示、金融市场波动、泡沫与危机等领域获得了来自学术界、实证领域乃至政府管理层的关注。

2013年，功成名就的席勒接到了来自诺贝尔奖颁奖现场评委会打来的电话，因其在“资产价格实证分析方面的贡献”，他与另外两名经济学家（美国经济学家尤金·法马和拉尔斯·彼得·汉森）共同获得了2013年诺贝尔经济学奖。

席勒喜出望外，甚至对此结果并无准备。他谦虚表示：“虽然很多人都表示希望我能获得诺奖，但我深知，还有很多经济学家都具备这个实力。”

“折戟”中国？

对美国市场神预测的席勒同样非常关注中国市场，然而到目前为止，其对中国房地产泡沫的预测却至今仍未兑现。席勒的屡次预言成真是否会在中国失效？

早在2009年，希勒就关注了中国的房地产市场。他认为，从上世纪90年代以后，房地产市场的繁荣进一步促进了经济的发展，但同时也为危机的出现培育了沃土。

中国尤其如此，甚至在2005-2008年，房地产市场出现了非常热的局面。

席勒曾经表示：“高房价的存在由泡沫的心理支撑。很多人对此心甘情愿，但是泡沫心理不会长期存在，也会发生改变。万一发生泡沫，那些以数十倍甚至百倍于自己收入购房的投资者，很有可能在未来蒙受巨大的损失，这种投机心理一定是非理性的。”

席勒在2011年表示：“中国房地产现在泡沫严重，如果和美国一样泡沫破裂，这将会对中国经济产生打击。”

然而中国的房地产市场并没有因席勒的预言而一语成谶。

当然，席勒曾经面对过关于预言为何仍未实现的质疑，对此，他曾在书中解释：“投机泡沫不会像短篇故事、小说或戏剧那样结束。不存在将所有线索同时推向令人难忘结局的剧终场景。在真实世界中，我们永远不知道故事什么时候结束。”

对于中国的房地产市场，席勒已经“不敢”轻易断言，甚至表示需要再多做功课。但是谁又敢轻易忽视这位成功预言美国互联网泡沫、金融危机、房地产崩盘的“先知预言”呢？