百胜中国单飞，是福还是祸？

娄月

百胜中国未来的前景并不明朗，而百胜和外界对此做出了截然不同的解释和预测。

2015年12月中旬，百胜餐饮集团在年度投资者大会上透露，中国业务将在2016年底前完成分拆。分拆后的中国独立公司将于纽交所上市，同时亦有在香港或亚洲其他交易所上市的选择。在实际业务分拆完成期间，将给予股东最高达62亿美元的资本回报，资本返还采取多种方式，包括股票回购、股权收购或特别股息等。

据彭博新闻社报道，百胜餐饮集团管理层表示，公司股东将获得中国公司的1股股份。中国公司剥离后，总部依然设在美国。

未来百胜中国的经营方式也随之发生变化，按照规划，百胜中国将成为百胜集团在中国大陆地区的特许经营者。分拆后，百胜会向中国业务公司收取3%的特许权使用费，以肯德基、必胜客、塔可钟（Taco Bell，墨西哥品牌，将在中国试营业）的收入为基准。这意味着百胜中国创立的中式快餐品牌“东方既白”、收购的火锅品牌“小肥羊”，并未列入特许经营的计划中。

目前，百胜在中国开设有6900家门店，其长期目标是开出2万家门店，主要以肯德基和必胜客为主。预计到2017年，百胜餐饮集团在全球的4万家门店里，至少95%成为特许加盟店，2014年底这一比例为79%。

就目前透露的细节来看，百胜中国未来的前景并不明朗，而百胜和外界对此做出了截然不同的解释和预测。

最新一季的财报显示，百胜中国对公司整体营收的贡献占57%，在6.03亿美元的营业利润中占54%。事实上，自1997年以来，中国市场一直是百胜业绩增长的主要推动力。但在过去两年，受食品安全丑闻、本土市场竞争愈发激烈、经济增长趋缓等因素影响，百胜中国的业绩经历了大幅下滑，其同店销售在过去5个季度中有4个季度出现了下降。

至少6家券商调降百胜集团的股价目标，其中Stifel从110美元调降为100美元，野村从106美元降至82美元。评级机构标准普尔也将百胜餐饮集团的企业信贷评级调低三级，已属垃圾级别。

中投顾问酒店餐饮行业研究员萧宇嘉认为，百胜分拆中国业务的根本原因是为了保护百胜餐饮集团的利益。近年，百胜在中国的发展遇到瓶颈，市场占有率在不断萎缩，对百胜造成一定拖累。将百胜中国独立出来后，一方面百胜餐饮集团能够继续获得中国市场的发展红利，另一方面，能够避免来自中国市场的负面影响。

而百胜餐饮集团的高层则认为，中国以独立运营的形式发展，将可把握中国市场的巨大机遇。百胜餐饮集团首席执行官Greg Creed表示，分拆完成后，两家独立的公司将聚焦各自的业务重点，根据自身业务发展需要来调配自己的资源，寻求优化资本结构及资本分配的战略。

这次的分拆似乎早有预兆。2005年，中国业务从百胜国际部独立出来，成为与国际部平行的中国事业部，直接向全球总部报告。萧宇嘉认为，分拆后，中国在决策方面将更自由，受到西方餐饮习惯、制度的约束也将更少，对中国市场的适应能力有望进一步增强。

2015年，执掌百胜中国26年之久的苏敬轼宣布了退休消息，由Micky Pant接任CEO一职。但一位餐饮企业的高管向《财经天下》周刊记者透露，在投资者的眼中，苏敬轼无疑是百胜中国独立发展的最佳领导者，他们可能会说服苏敬轼重返战场。

“目前来看，百胜对中国市场未来持观望态度。一方面，中国餐饮的市场空间较大，能够为百胜带来重要业绩支撑;另一方面，百胜在中国的影响力正逐渐减弱，而且负面新闻不时出现，对集团造成了较大冲击。将百胜中国分拆之后，百胜短期内在中国市场将不会有新的布局，未来是否有布局还需根据百胜中国的发展情况而定。”萧宇嘉说。