当前市场价格环境下煤制油项目盈利能力简析

窦新彪　陈哲　闫旭　田程

摘 要：煤制油作为国家能源战略储备发展项目，因其经济性及环保问题等广受质疑。本将以亚化咨询数据模型为基础，通过分析项目成本构成，建立了煤制油生产成本与煤价关系函数，并从国家政策、市场及项目本身等多方向探寻当前市场价格环境下项目盈利能力情况。

关键词：煤制油；经济性；盈利能力

DOI：10.16640/j.cnki.37-1222/t.2016.05.068

1 煤制油行业发展现状

1.1 国家政策形势

2008年8月4日，国家发改委发布《关于加强煤制油项目管理有关问题的通知》，明确“除神华煤直接液化项目以及宁东煤间接液化项目外，一律停止实施其他煤制油项目” ；2011年3月23日，国家发改委发布《关于规范煤化工产业有序发展的通知》，煤化工项目审批权重新打开；2015年3月底，国家能源局局长的晋蒙煤化工项目调研之行释放出政策转向的新信号，紧随的大型煤化工项目的陆续获批也被解读为对煤化工发展态度转向的风向标。

1.2 产业发展现状

据不完全统计，目前我国已建成运营的煤制油项目共5个（神华鄂尔多斯108万吨直接煤制油、神华鄂尔多斯18万吨间接煤制油、伊泰鄂尔多斯16万吨间接煤制油、潞安山西长治16万吨间接煤制油、云南先锋20万吨甲醇制汽油），合计产能178万吨/年，在建煤制油项目合计产能约为1500万吨/年。

2 煤制油项目生产成本简析

2.1 生产成本分析

亚化咨询煤制油数据模型显示，当液化原料煤（6500kcal/kg，不含增值税）价格为350元/吨时，满负荷运行的100万吨/年直接液化煤制油项目成本（不含税）为3957元/吨；当气化原料煤（5600kcal/kg，不含增值税）价格为300元/吨时，满负荷运行的18万吨/年间接液化煤制油项目成本（不含税）为3833元/吨[1]。

2.2 原料成本占比

上述模型显示，煤制油项目煤炭原料成本占比约30%-34%。成本结构组成具体见图1，图2。

2.3 煤炭价格对生产成本的影响

《关于征求《关于规划煤制燃料示范工作的指导意见》意见的函》（国能综科技【2015】69号）中明确要求，煤制油生产一吨油品耗煤≤3.5吨标煤（直接法，）或≤3.7标煤（间接法）。即当标煤价每升高50元/吨，煤制油项目吨油成本约增加175元 （直接液化法）或185元（间接液化法）。

3 煤制油项目盈利能力分析数据模型

对采用两种不同工艺的煤制油项目进行盈利能力分析，具体如下。

3.1 分析计算原则

（1）参考亚化咨询煤制油数据模型，拟定项目运营期间财务费用及折旧等为固定生产成本，煤炭成本为唯一可变生产成本，煤炭成本占比分别为直接30%、间接34%；

（2）吨油标煤耗按3.5（直接）、3.7（间接）确定；

（3）成品油销售综合税负取45%。

3.2 成品油生产成本与煤价关系函数

按上述原则建立生产成本与煤价关系函数如下：Y=6.36X+5036（直接），Y=6.73X+4600（间接），（X为标煤价，Y为成品油生产成本） 。

3.3 试算

以鄂尔多斯动力煤价格指数第115期（5500大卡中间价137元/吨）为煤价基准，项目盈利能力测算结果如下：煤价折合标煤价为174元/吨，通过计算得知：当成品油最终销售价格超过6142（直接），5771（间接）元/吨即可实现盈利。

4 当前市场价格环境下煤制油项目经济性分析

4.1 煤企主导下的示范性项目成本优势明显

我国煤制油项目多由大型煤企所主导，园区建设的运营模式能使像神华、伊泰、兖矿等拥有自身煤炭资源的大型煤炭企业充分利用自产的煤炭作为项目生产的原料和燃料，凭借较低的坑口采购价获得巨大的成本优势，项目盈利能力对煤炭价格的变动不再敏感，从而保证了项目的经济性，通过对煤炭资源深加工及完善相关产品产业链，也能充分发掘其经济价值。

4.2 基于油煤价比的项目经济性分析

从油煤价比近十年的走势可以看出，自2009年开始，油煤价比从底部开始回升，处于上升通道， 2013年以来，油煤价比始终处于过去十年均值（2004年至2013油煤价比平均值为3.92）以上[2]。 进入2016年，国际原油价格已跌至30美元/桶，以国际原油30美元/桶、秦皇岛港口5500大卡煤价为370元/吨为基础计算，按国际标准的等热值换算，油煤价比为2.13，此数值已低于过去十年油煤价平均值，项目经济性将受此影响。

4.3 巨额投资影响项目的经济性

经济规模的煤制油项目投资巨大，相关资料显示，百万吨级的煤制油示范项目总投资超过100亿元人民币，算上试车费用等估计超过150亿元人民币，在对项目盈利能力存在质疑的情况下，项目运营期间的财务费用及固定资产折旧费也将对项目的经济性产生影响。

5 结论

建立在煤炭坑口价水平测算下的煤制油项目在低煤价、低国际油价的市场环境中，受到国家产业以及税费政策影响，项目建设及运营存在一定风险，盈利能力仍具不确定性；原料及燃料成本的上涨以及国际油价的不稳定性，也将给项目的大规模推广以及经济性蒙上一层阴影。

参考文献：

[1]亚化咨询，煤制油真实成本与盈利能力探究[J].

[2]2014年我国新型煤化工产业三大有利因素分析[J].

作者简介：窦新彪（1983-），男，湖南怀化人，本科，助理工程师，主要从事：项目管理及投资。