海航继续买买买

张鑫

全球500强中位列第464位的海航收购了比它排名高得多的英迈国际（下简称“英迈”）。这并不是一个蛇吞象的故事。

2016年2月19日，海航集团旗下的天津天海投资发布公告称，拟用约60亿美元收购全球最大IT分销商英迈100%的股权，这创下了中国公司的IT业收购新纪录。

为海航买买买背书的是其高超的资本运作能力。海航参控股了10家上市公司，仅2015年，它们就融资上百亿元，这为海航的并购行动提供了足够空间。2015年年底，海航的总资产已达1700亿元。

这已经不是海航第一次收购远离航空主业的公司了。过去几年，海航一直是海外并购市场最活跃的中国公司。它的布局涉及航空运输、房地产、旅游、金融等多个行业，收购总金额超过100亿美元。

只不过这次的英迈离得更远一些。

总部位于美国加州的英迈成立于1979年，是全球最大的IT分销商之一，与神州数码的模式类似。2000年它开始涉及物流产业，近年又开拓了附加价值更高的软件服务等业务领域。

“英迈将帮助海航向供应链运营商转变，并提供高效率的一站式服务。”海航集团总裁谭向东这样解释收购英迈的目的。英迈可以代理IT产品从下流水线到抵达用户手中的全部过程，这背后的分销和供应链管理能力正是海航所需要的。

“航空业在发展中必然会跟旅游、金融、地产等产生关系，它们的总价值超过航空业本身。而动荡的国际市场是个好机会。”海航集团董事局主席陈峰在2015年年中接受媒体采访时曾这样解释他的激进扩张策略。

英迈的出售也反映出渠道变革下，传统分销企业所面临的经营及转型压力之大。IT产品的直销化趋势压缩了后者的发展空间。神州数码在2015年以50亿港元（约合42亿元人民币）出售传统分销业务也从侧面印证了这一点。

根据《财富》杂志2015年披露的数据，英迈上一年度的利润为2.67亿美元，与海航集团的2.06亿美元相差不大，但前者的营业收入是后者的1.8倍，反映出其盈利水平不高的现实。同时，其2014年的营业收入虽然较2013年上涨了9%，但利润却减少了14%。另外，英迈还面临偿债、并购其他公司等所带来的资金压 力。

海航的收购将为英迈提供运营资金的支持，完成交易后，英迈仍将保持独立运行。只有当双方核心业务有效对接，才能为海航和英迈带来收益。而这将会是个漫长、且比收购本身难得多的过程。