浅析人民币对美元汇率的未来趋势

林民悦

(云南财经大学城市与环境学院，云南 昆明 650221)



浅析人民币对美元汇率的未来趋势

林民悦

(云南财经大学城市与环境学院，云南 昆明 650221)

名义汇率取决于货币市场和产品市场供求状况等多种因素。从长期来看，人民币对美元实际汇率仍将保持升值趋势，人民币汇率制度弹性进一步增大，因而人民币对美元名义汇率也将长期保持升值趋势，但升值的速度会趋缓甚至稳定下来。

人民币；美元汇率；未来趋势

1 影响汇率变动的因素

1.1 国际收支状况

国际收支状况是决定人民币汇率的重要因素，它反映了外汇市场供给变化对人民币汇率的影响。

1.2 通货膨胀率差异

依据相对购买力平价理论，汇率变动是由两国之间相对通货膨胀率决定的。

1.3 利率差异

依据利率平价理论，任意两种货币存款的预期收益率应相同。也就是说，两种不同货币存款的利差应等同于市场预期的汇率变动的百分比。如果一国利率提高，该国货币汇率将上升。

1.4 经济增长率差异

如果一国为高经济增长率，则该国货币汇率高。

高经济增长率为人民币币值保持坚挺甚至升值提供了坚实的基础。

1.5 宏观经济政策导向

宏观经济政策主要包括货币政策，财政政策和汇率政策。紧缩性的财政政策和货币政策往往会使该同货币汇率上升；膨胀性的财政政策和货币政策则可能使该国货币汇率下降。

1.6 国际短期资本流动

国际短期资本流动，若国际投机资本流入，外汇市场上外汇供给将增加，人民币升值的压力将增加；若投机资本流出，人民币升值的压力将减缓。去年以来大量的国际投机资本流入给人民币升值带来了巨大的压力。

2 美元汇率的长期趋势

一国货币的汇率受到国际收支、利率、经济增长率、政府负债水平等多种因素的影响。从目前情况看，在将来一段时期，上述因素都不太可能支持美元汇率走强。

2.1 贸易逆差拖累美元

随着本国产业逐步迁移到包括中国在内的劳动成本较低的发展中国家，美国的制造业不断萎缩，每年需要从国外进口大量产品，加上美国有意保护本国的能源及其他资源，每年的资源进口量也相当巨大，所以导致贸易逆差不断扩大，从2000年的3798亿美元上升到2008年的6959亿美元，升幅达到83.22%，2009年受到进口需求大幅下滑的影响，贸易逆差收窄到3749亿美元，但随着进口需求恢复，2010年的贸易逆差再次上升，前8个月累计达到5313亿美元。同期的美元指数则从109.32下跌到81.17，跌幅达到25.75%。由此可见，美元汇率会随着贸易逆差的扩大而下跌。

2.2 美国的低利率水平仍将维持

一般而言，一国的汇率和其利率呈同向变化的关系，即汇率随着利率的上升而上升，也随着利率的下降而下降，但美国的利率和汇率走势却与上述规律并不完全一致，它更多地表现出如下特征：当利率上升时，汇率并没有跟随上升，或者即使上升，升幅也不明显；但当利率下跌时，汇率往往跟随下跌。制约美国汇率跟随利率上升的因素，估计是由于其巨大的贸易和财政赤字。受到金融危机的冲击，美国的利率处于历史上的较低水平，联邦基金利率已接近零，由于担心上调利率会扼杀美国的经济复苏机会，因此，美国的低利率水平仍会维持一段时间，在很大程度上压制了汇率的上升空间。

2.3 美国的经济增长速度仍旧较低

一般而言，如果一国的经济增长显著放慢，其汇率也会相对疲软。从2000年到2009年，美国的国内生产总值年增长率从4.1%放缓到-2.6%，跌幅达到6.7个百分点，而同期的美元汇率则下跌了12.37%。由此可见，从长期来看，汇率的变化趋势与经济增速基本一致，当经济增速放缓时，汇率也会相应下跌。由于受到金融危机的冲击，占美国经济增长份额70%的个人消费已不太可能像前几年那样借助财务杠杆来扩大，因此，美国未来几年的经济增长速度，将不大可能超过本世纪前10年的平均速度。相当部分的经济学家预测，未来几年美国的平均经济增长速度将在2%左右。较低的经济增长速度，将会压制美元汇率的走势。

2.4 美国政府采取倾向于保持美元弱势的政策

当今国际，美元汇率的走向不再仅仅以资金流向、经济周期、利率起伏为基础，国家的博弈能力、央行政策将发挥新的重要作用。尽管美国财长最近宣称美国政府支持强势美元政策，但事实上却是倾向于保持美元弱势的政策，其中的原因在于：第一、通过出口倍增计划，扩大美国产品出口，降低失业率。同时由于中国是美国最大的进口国与美债持有国，美元对人民币升值有着“一石三鸟”之功效；第二、避免通缩，提高经济活跃度；第三、降低国内借贷成本(这个在量化宽松政策中体现出来)。

3 人民币对美元汇率的长期趋势

影响汇率变动的因素只是相对而言的，有些因素也会在短期内令汇率产生大幅波动，而短期因素也往往会成为汇率中长期走势的一个征兆。人民币汇率的走势是由这些因素共同作用的。国际收支双顺差，经济增长率差异和制度因素等决定了人民币汇率的基本走势，央行的干预和市场预期等影响人民币汇率变动的步伐。从目前的经济趋势来看，未来人民币升值是趋势，而美元汇率是下降的。

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[5] 潘彩虹.人民币汇率未来走势分析.[J].山东行政学院山东省经济管理干部学院学报，2007，(02).

林民悦(1993-)，男，硕士研究生在读，云南财经大学城市与环境学院，资产评估专业。

F8326

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1671-1602(2016)20-0084-01