企业并购法律风险及其防范

张金鑫

(西南财经大学法学院，四川 成都 611130)



企业并购法律风险及其防范

张金鑫

(西南财经大学法学院，四川 成都 611130)

摘要：随着我国提出的建设丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的倡议得到沿线国家和企业积极响应，我国企业参与一带一路沿线国家的投资、并购活动不断活跃；企业并购虽然为企业带来发展机遇但是也充满风险和挑战。在企业并购的诸多实践中明显存在对并购风险认识不足的现象，对此本文总结了企业在并购前、并购中、并购后面临的各种风险，其中主要有并购战略风险、目标企业信息风险、政府干预风险、反并购风险、财务风险等。针对这些风险结合具体的案例为企业提出了一些具体的防范意见，在并购前做好并购战略研讨、事前了解国家法律和政府政策、对目标企业进行充分调研并合理估值、在并购谈判中掌握主动权运用谈判技巧，并购后的整合要在战略、管理、人力资源、企业文化做好工作。

关键词：企业；并购；风险；防范

1企业并购的概念

企业并购是企业合并与企业收购的合称。一般认为，企业合并是指两家或两家以上的企业，在相互自愿的基础上，依当事人所制定的契约关系，并根据法律所规定的法律程序及权利义务关系而归并为一家企业的行为;企业收购则是指一家企业通过收购其他企业的资产或股权从而取得其他企业的控制权的行为。从法律的角度，企业合并可分为新设合并和吸收合并两种情形，由于新设合并涉及的法律程序较为复杂而在实践中极少使用，一般的合并大都是吸收合并。狭义地比较，合并与收购的主要区别在于企业的收购并不需要将双方企业合并为一个法人主体，原企业仍然存续。广义上合井与收购除了在法律程序和财务处理上区别明显以外，并无根本的区别，收购也看成是广一义合并行为的一种，一般研究都习惯将合并与收购合在一起，即统称为“并购”。

2企业并购各阶段风险构成

2.1并购前风险。企业并购前的风险主要体现在并购战略制定的失败，企业在制定并购战略之前要根据宏观经济形势、行业发展前景、自身的发展需求以及目标企业的特征做出有理有据的可行性分析报告，分析结论是指导公司制定并购战略的主要依据，战略制定的风险主要体现在对自身是否需要并购的决策失风险、目标企业的选择风险。

2.2并购中的风险。企业并购中的任务主要是双方就并购的主要事项和细节进行谈判，在谈判过程中目标企业和竞争对手会采取一些反并购措施，为并购制造难度从而争取到有力并购价格，并购合同签订之后并购的融资支付风险成为决定并购能否成功的关键，很多企业难以以自有资金完成并购支付，企业并购大多采用杠杆收购的方式进行融资，这种方式造成企业的高债务资本成本。

2.3并购后的风险。并购后的风险指后期的整合风险，主要包括管理层冲突风险、人事冲突风险文化冲突风险。管理层冲突是指企业并购后管理层由并购方和被并购方共同提名担任，由于双方的背景文化不同，管理思想冲突造成管理效率低下甚至造成管理组织的涣散。人事冲突风险是由于并购后缺乏有效的人事整合，激发了并购企业员工的守旧思想和恋旧情结，直接导致人事冲突，造成员工流失和企业凝聚力的降。在西方国家，工会对人事冲突起到非常重要的作用，文化冲突风险指由于并购双方民族文化、地域文化、企业文化的差异在企业整合阶段无法融合而产生文化冲突。

3各阶段的风险防范

3.1企业并购前风险的防范。并购实施前，企业决策者应就企业的并购战略进行研讨，分析企业当前的外部环境和内部条业中的竞争能力。对目标企业的主要技术、生产能力、职工素质进行调査，判断目标企业的核心价值以及是否有发展潜力；对目标企业的产业环境、财务状况和经营能力进行全面分析，从而对目标企业未来收益能力作出合理的预期，在此基础上作出的目标企业估价较接近其真实价值，以降低对其定价的风险这一过程中利用科学的评估模型为企业并购战略制定提供切实可行的依据。

企业并购前进行科学的评估和可行性分析，对目标企业的分析包括安全性分析、产业发展前景分析，当两项评分都较高时才是最佳的投资，当安全性较高缺乏产业发展前景为维持性投资，当有较好的产业发展前景缺乏安全性时为投机性投资，企业在并购中寻找到符合最佳投资的目标企业进行投资能够降低并购过程中的风险。

3.2企业并购中的风险防范。企业并购中的风险主要包括反并购风险、政府干预风险、和融资支付风险，在与目标企业的谈判过程中目标企业会采取一切可以采取的措施来争取更高的并购价格以及有力于自身的并购条件，目标企业所在的国家也会对重大并购案采取反垄断和涉及国家安全的调查。

3.3并购后的风险防范

3.3.1制定业务整合和文化整合具体的整合方案。目前企业在并购过程中存在重视并购前和并购中的工作忽视并购后企业整合的现象，因此首先要重视企业整合风险的复杂性，企业整合做不好并购满盘皆输。我国目前企业并购只有一些纲要性的业务整合方案，企业应该制定具体的业务整合和文化整合的实施方案，因为业务整合和文化整合是同步进行的，该方案应该包括整合的总体目标、指导原则、具体的实施步骤、资源、工作范围、监督机制等。

3.3.2选择合理的文化整合模式。文化整合模式主要有交融式整合模式、兼并式文化整合模式和隔离式的文化整合模式三种，具体企业应结合并购双方的特点以及并购的性质选择，如果是海外并购由于双方的文化差异较大，应该尊重差异、理解个性、取长补短采取交融式的整合模式。为了避免公开的企业文化冲突和人才流失，保持被并购方的企业运作效率可以采用隔离式的文化整合模式，在“蛇吞象”的并购中采用隔离式的文化整合模式为佳。如果是国内企业并购而且是实力大、企业文化先进的企业对实力较小、企业文化并不突出的企业进行并购整合应该兼并式整合模式。

参考文献：

[1]胡海峰.公司并购理论与实务.首都经济与贸易大学出版社，2007：49.

[2]文殇.并分天下-中国并购的游戏.科学出版，2010.

中图分类号:F27

文献标志码：A

文章编号：1671-1602(2016)08-0075-01

作者简介：张金鑫(1990.11-)，男，山东临沂人，西南财经大学法学院在读研究生。