多因素压栏，猪价或再酿风险

多因素压栏，猪价或再酿风险

回顾2016年6月及9～10月两次猪价大跌，均由前期生猪普遍性压栏造成，压栏成为两轮猪价大跌的主要导火索及推动力。

6月份猪价大跌虽然不具有持续性，但杀伤力显著，终结本轮猪价牛市，部分地区一周左右暴跌超过20%，市场极度恐慌，特别手中仍存栏“牛猪”养殖户担心后期高温无法卖出，恐慌性抛售。

但由于生猪存栏并未显著提升，生猪阶段性多主要是前期压栏，造成“牛猪”延后销售，并不具有持续性，7月下旬猪价逐步企稳，并出现反弹。9月中下旬，由于猪肉需求低于预期，大猪比例增加，猪价出现下跌，猪价跌破16元/千克后，前期高位购买小猪养殖处于了盈亏平衡线为主，心态逐步出现恐慌，加上市场仍有一定数量压栏猪，恐慌性抛售形成，10月中旬，东北地区猪价一度跌至 12.4～13元/千克，南方地区也跟随下跌，全国平均猪价跌至14～14.4元/千克。10月份下旬东北地区气温下降，需求增加，前期恐慌性抛售心态好转，东北地区猪价快速反弹，带动了其他地区心态好转，全国猪价截止12月初反弹16.4～17元/千克，其中东北猪价高于全国均价，猪价反弹市场心态再次好转，认为在季节性需求带动下，全国猪价又突破18元/千克的可能。

但我们需要注意到猪价风险，特别是多因素压栏导致猪肉供应增加及12月份猪肉进口可能再创新高的风险。

2015年3月份生猪养殖逐步出现正利润，利润呈现不断扩大趋势，整个2016年养殖户资金情况良好，上半年市场普遍猪价持续走高因素，市场出现普遍压栏，6～7月份散户超过140千克出栏生猪具有较普遍现象。

按照5月份猪价20元/千克出栏，150千克“牛猪”收入达到了3000元/头，前期购买小猪价格大概在380～400元/头，饲料成本在1000～1100元/头，不算人工及猪圈折旧等因素，毛利润达到1500元/头，压栏带来的丰厚利润，加上市场认为后期存在24元/千克价格，导致了养殖户普遍性压栏。但压栏只会增加未来猪肉供应。110千克标重生猪屠宰率为81%，150千克生猪屠宰量达到87%，同样一头猪，猪肉供应量暴增了46.6%，基本相当月1.5头标准生猪提供猪肉。

养殖户资金充裕及前期压栏丰厚，7月份后仍有部分养殖户主动压栏，另外由于高价格仔猪，部分养殖户只能通过增加生猪出栏体重来摊分高昂的仔猪成本被动压栏。

5月中下旬至6月中旬，多地区15千克标重的仔猪售价达到1000～1100元/头，市场普遍预计后期猪价能达到20～24元/千克，养殖户补栏意愿仍强烈。按照1000元/头小猪，结合当前的养殖水平加上饲料价格，养殖户必须提高生猪平均出栏体重方能获得合理利润。

高价格仔猪，养殖户被动压栏，虽然大猪在125千克后肉料比明显增加，进入150千克后肉类比进一步增加，但按照当前饲料价格，高价格仔猪购进价格需要大体重出栏方能降低成本。1000元到900元购进仔猪育肥体重在150～155千克出栏最划算，如果不考虑自有人工情况下，出栏体重在150～160千克最优。如果出栏体重偏低，标重情况，1000元购进仔猪单位成本飙升到18.86元/千克，即使不考虑自有人工成本也达到16.6～17元/千克。该情况较好解析了10月份猪价恐慌性杀跌原因。

当前猪价反弹，养殖出现一定惜售心理，12月份上旬仍是终端企业备货重要关口，但我们需要主要8～9月份国际猪肉价格暴跌，而当前国内猪价反弹，巨大价差，可能导致11及12月份猪肉单月进口量再创新高。目前养殖户手中仍有较多的大猪甚至“牛猪”，养殖户更应该做好合理安排，防止市场出现大量压栏猪恐慌抛售，价格大跌带来的收益所损甚至亏损情况。