从资金运动看经济走势——对当前浙江经济形势的几个思考和判断

郑利军

从资金运动看经济走势
——对当前浙江经济形势的几个思考和判断

郑利军

市场经济说到底就是“由资金说了算”的经济。浙江经济发展阶段与资金运动有着极强的契合性。应当进一步深化对资金运动与经济运行关系的研究，及时跟踪资金动向，把握资金运动规律，探索资金运动与经济运行关系模型

中国经济有中国特色，判断经济走势关键是把握好“两个风口”：一是政策风口，经济与政治不分家，用政治经济学观点抓经济十分灵验；二是资金风口，资金一旦发动进攻，母猪也能上树。但是，目前我们对资金运动与经济走势关系的研究是不够的，甚至还是空白。经济工作说到底就一个“钱”字，研究好“钱从哪里来、钱往哪里去”，就能解决好“经济怎么走”的问题。

资金异动是“经济谜相”的最佳诠释

我们经常遇到一些匪夷所思、不合常理的现象，姑且称之“经济谜相”。暗中打响的货币战争、恶意捣乱的做空势力，以及上窜下跳的债市股市楼市，扑朔迷离、堪称迷局。当前，主要有两大“经济谜相”。

一是“价格反常”。如国际原油价格从2008年的历史最高价147美元/桶，一路下跌至今年初的不足38美元/桶，跌幅高达74%，折合人民币只有1400元/吨，相当于农夫山泉矿泉水价格的35%。再如20mm普钢最低时跌破2000元/吨，相当于0.99元/斤，而白菜的价格为3元/斤。此外，数百家工业企业的利润抵不上一家房地产企业的利润，也是不正常的现象。

二是“角色反串”。新常态下，企业有吃肉的，有喝汤的，也有蚀本的，但企业都想着发大财、发快财，搞实体的想转资本经营，搞地产的想转互联网金融，搞三产的想转跨境电商，搞贸易的整天盯着美联储加息这双靴子是否落地。尽管政府不断传递经济向上向暖的信号，但仍有企业担心经济走势L型下面还有一个L型，认为“最好的投资就是不投资”，有的地方投资项目中续建的占60%多，后劲堪忧。

怎么看待这两大“经济谜相”？首先，不能简单归结于需求与供应的变化。市场供需如同蓄水池的进出口，产品库存多了，无非水漫金山，不至于价格一落千丈。况且，群众改善型的生活消费需求日益攀升，以致于阿里巴巴打算到2036年把网上经济体打造成仅次于美国、中国、欧盟、日本之后的第5大经济体。其次，也不能用价格围绕价值波动来解释。货物还是这个货物，一点没变，但价格已从天上到了地下，而且跌得离谱，有价无市，想卖必须割肉。所以，比较符合逻辑的解释就是资金异动，最大可能就是资金不计成本的大撤退。资金的游戏规则就是唯利是图，我们不应苛求资金去背上道德的枷锁。资金运动就是涨起来疯狂、跌下来无底洞，就是这么残酷、这么不可理喻。

换一种对经济运行的分析方法和思维方式

变，是经济运行的最大特征。现在我们普遍采用的分析经济形势的理论和方法，是一套成熟也很管用的分析工具，笔者决无贬低之意，但往往同一组数据、同一个依据，不同的人得出的结论大相径庭。市场经济说到底就是“由资金说了算”的经济。资金是“牵着狗的绳子”，产业是被资金这根绳子“牵着的狗”，一定要树立“资金最懂市场、资金最聪明”的观念。采用资金运动的观点和方法去分析经济，更能准确地“感知变”和“把握变”，具有独到之处。

从资金活跃力看经济温度的变化。资金运动愈活跃，经济景气度愈高，也愈容易产生泡沫，但适度的泡沫又是经济繁荣的润滑剂。从资金运动的角度看，世界经济几乎每60年出现一轮经济荣衰期，主要就是一次革命性的技术创新周期大约为60年，由此引发资金大运动，促进经济大循环。从浙江经济周期看，改革开放以来，大致存在“十年一轮回，逢二见底，逢八见顶”的现象，这在资金运动上是可以得到诠释的，因为每隔10年左右就有一次以设备改造更新为主的循环投资活动。在这个周期之中，浙江每隔3—5年还会出现一个经济小峰值，这也与资本运动有关，因为3—5年刚好一个企业去库存周期，去库存后获得的资金转化为扩大再生产，刺激经济向上攀升。所以，经济政策的要义在于“引水活水”，促进和刺激资金的活跃，不让资金沉淀下来。

从资金冲击力看经济上行的高度。资金运动的一个规律就是“水往高处流”，高颜值、高增长、高品质、高利润的行业和板块是资金的主攻方向。从瞒天过海，到蛟龙出海，到翻江倒海，资金会采取各种佯攻姿态，但一旦资金成群结队涌入某个领域，就会出现板块联动、强者恒强的局面。1980年至2004年浙江全社会固定资产投资年均增长24.2%，2003年至2007年浙江实际利用外资总额相当于1980年以来28年总和的70%，这直接决定了浙江工业一路走高。1983年浙江工业增加值突破百亿元，1994年突破千亿元，2008年突破万亿元大关。1998年至2003年，浙江房地产投资年均增长27.6%，高出固定资产投资增速10个百分点，导致浙江出现房地产业“黄金15年”。所以，做产业一定要坚持厚积薄发，坚持顺势而为，坚持跟随强者。

从资金持久力看经济景气期的长度。资金运动从来都不按常规套路出牌，经济走势就是资金多空搏弈的结果。资金本身不创造财富，而是通过对行业和企业的洗牌，重新分配财富。但资金是创造财富的必要条件，经济景气期能维持多久，就看增量资金的涌入和存量资金的激活，就看内资与外资、民资与国资、产业资本和金融资本等不同类型资金的组合驱动，就看这些资金能否在某个时间节点神奇地形成共振。浙江经济增速在长达30年的时间里排名全国第二位，根本原因就在于资金的持久活跃。浙江的企业民营化，平均不到12个人就拥有一个市场主体，实现了藏富于民；浙江顺应全球一体化，使资金运作空间进一步扩大；目前的资产金融化，将使浙江奠定与国际金融资本同台竞争的底气。所以，由资金说了算，就是让市场说话、让实力说话。

借助资金力量实现浙江经济“完美一跳”

阿基米德说过，“给我一个支点，我将撬动整个地球”。这个支点就是资金，资金不仅是经济运行的血液，也是这个世界运转的心脏。资金的嗅觉异常灵敏，哪里有了腥味，哪个鸡蛋开了缝，它就会冲上去。资金运动虽会变换花样，但资金从不忤逆市场，从不欺骗市场，是市场的真正代言人。我们应当善于捕捉资金信号，努力跟随资金运动，而不是“守株待兔”、坐等风起，更不是“霸王硬上弓”、刻意去改变资金流向。

“观其形”：资金在浙江的活动没有撤退、没有减弱。资金运动再怎么隐蔽，总会留下蛛丝马迹，这在证券市场上叫K线，在实体经济中叫经济指标。很多时候，资金玩的是“翘翘板”游戏，楼市涨了、实体弱了，汇率跌了、外贸好了，消费旺了、投资少了。也有很多时候，几大经济指标都是同步上升的，那是因为趋势好转、行情来了。当前，浙江部分企业反映生意萧条、日子难过，对前途感到心中无底、一片茫然。人性承受不了的卖点正是最佳买点。可以明确地讲，浙江经济不会受全球经济拖累而持续下行，理由是这几年在浙资金只是调仓而没有减仓，去年浙商回归资金增长37%，有效投资增长13%，实际利用外资增长20%。特别是一些行业形成了赚钱效应，一些优势龙头企业的生产经营创出历史最好水平，这是积极的变化，具有标杆和引领效应。

“辩其意”：在浙资金与浙江经济都面临“跳崖过河”的问题。资金运动的意图无非两点，要么为了投资，要么为了投机。一个健康而快速发展的经济体，必然是价值性和赌性的融合体。浙江经济总量居全国第四位，金融机构数量可能是全国首位，一些企业因为资金来的太容易而暴富，也因资金来的太容易而死掉，还有一些企业沉浸在投资或投机的盛宴狂欢之中，耽误了主业和实业，对此确应反思。价值性和赌性是资金的驱动力。去杠杆却不可去赌性，讲故事、讲概念不可放弃价值性。今后浙江发展已没有“顺风车”好搭了，在浙资金和浙江经济共同面临“跳崖过河”的问题，即从又高又险的地方跳下去，跃过波涛汹涌的大河，到达彼岸，并实现软着陆。

“审其时”：把握始终存在着的交易性机会。选时，至关重要，有时决定生死。一个企业家，一辈子赶上5次大的机会，每次都资产翻倍的话，那1000万投资就会获得3.2亿元的收入，这是完全可能的事。选时，需要逆向思维，在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。即便经济形势糟糕，没有趋势性机会，但局部的交易性机会始终存在。而且，越是外围环境差，越是大浪淘沙的时候，是金子总会发光。今年一季度，浙江规上工业中，装备制造业、高新技术产业、战略性新兴产业增加值分别增长9.9%、8.3%和7.9%，增幅高出平均水平3.8、2.2和1.8个百分点，传统产业的产销利也逐步走出低谷。浙江经济的基本面、资金面是好的，缺的只是火候，千万不要被外部因素牵着鼻子走，美联储极其善于操纵预期，其加息减息，对浙江经济影响有限。

“度其势”：浙江应以供给侧改革带动创新侧发展。先知先觉资金推动龙头行业和标杆企业的崛起，然后“搏傻”资金跟风，进而从板块联动向四面开花演变，这是趋势形成的过程。浙江作为中国经济先发地和民间资金丰沛地，新产业、新业态、新商业模式需求侧结构升级已有目共睹，尤其是供给侧改革加速推进，增品种、提品质、创品牌改善了供需错位。从资金动向看，目前在浙资金正加速向创新侧流动。“互联网+”方兴未艾，2020年中国电商渗透率将达22%，整个市场将达10万亿元，这对信息产业大省浙江是重大机遇。“人工智能+”初露端倪，再过五六年即可制造出计算机人脑，20年后家家户户用上机器人，科技将呈现爆炸性发展。“新概念+”主题永恒，资金将不断创造出新的机会，并推动浙江经济在短期回撤后迅速恢复、带来更大发展。

兵无常势，水无常形。循变，为其法之要。今后应当进一步深化对资金运动与经济运行关系的研究，从实际出发，建立相关指标体系，及时跟踪资金动向，把握资金运动规律，探索资金运动与经济运行关系的模型。总之，请坚定看好中国经济、浙江经济，因为中国梦，所以必然！

作者单位：浙江省委办公厅