证券投资咨询行业市场功能与立法思考及监管建议研究

韩 艳

（100190　中国科学院大学　北京）

证券投资咨询行业市场功能与立法思考及监管建议研究

韩 艳

（100190中国科学院大学北京）

证券投资机构是我国法律允许的证券咨询服务主体，随着我国市场经济的不断深入和证券交易规模的扩大，其作用和功能得到日益突出的体现，但是立法上却并非如此，咨询机构仍然受到不公平的待遇和严苛的行政管控。文章以此为研究对象，力求充分发挥咨询机构的市场功能。

证券投资咨询；市场功能；立法思考；监管建议

通过完善立法和完善、放松监管，力求在保持证券市场相对稳定的前提下，进行证券投资咨询机构的相关改革，使其充分发挥市场功能，促进证券交易的专业性和效益的增强，促进我国证券行业的进步和市场经济的深入，完善市场监管。

一、通过完善立法发挥市场功能

1.“买者自负”入证券法

买者自负是证券市场的基本原则，在银监会发布一些行业规则中也有明确规定，但是却并未上升至法律层面上，随着我国市场经济的不断发展深入，买者自负必然会逐渐深入人心，将其写入证券法，有利于以法律带动行业发展，充分发挥市场作用。促进投资者衡量自身实力和市场发展趋势，谨慎投资，从立法层面引导市场机制的进一步深入。但是，这也并不意味着证券机构不用承担任何责任，毕竟市场有其趋利性和滞后性，因此，证券业务机构及其从业人员应该及时而准确地更新相关产品、服务的信息，并全面说明其存在的风险，使客户掌握投资必要信息。

2.证券投资咨询者写入证券法

证券投资咨询有两种形式，均为证监会发布的规定中确立，即证券投资顾问和证券分析师，这一举措明确了证券研究的作用以及在证券服务体系中的地位。笔者建议，在证券法中写入这两个概念，给予证券研究业务以法律形式的肯定，一方面，此举能够使证券研究工作真正进入证券服务行业的明面之上，完善证券市场体系，明确其责任，使得顾问与分析师均能够拥有正当的市场地位，从而能够为客户更好地分析和建议，有利于证券市场更为科学，促进行业信息的传播，强化市场的透明度。另一方面，也可以从法律角度规范证券服务者的行为，防止其传播虚假信息，误导消费者，从而操纵市场、造成证券市场的混乱和畸形。

3.从立法层面将证券投资咨询撤出行政管制

证券行业发展之初，为了行业的稳定，证券投资咨询被《证券、期货投资咨询管理暂行办法》纳入到了行政管制之中，但是随着市场经济的深入和我国经济的不断稳定发展，该《办法》已经不适应时代要求，反而阻碍了证券市场的进一步发展，但是立法方面却严重滞后，未能及时反应这一市场需求［1］。因此笔者建议，将其撤销，废除其法律约束力，从而将证券投资咨询行业从行政管制中拉出，不再受行政机关的过多掣肘，为其提供一个较为宽松的发展环境。同时，将证监会发布的《证券投资咨询机构监管办法》的立法层级提升，稳妥地放松对该行业的管制，合理监管，充分发挥市场作用。

二、加强监管，放松管制

1.放开资金运用限制，允许投资

一直以来，证券投资咨询机构受着较强的行政管制，机构自有资金的运用受到极大的限制，不能以自己的名义进行证券投资。《证券法》并未禁止咨询机构进行投资，甚至已经允许其在利益冲突防范得当的情况下买买股票，但是《证券、期货投资咨询管理办法》却禁止咨询机构进行投资，这种限制实际违背市场交易原则，没有事实根据和法律依据，是违反证券行业发展规律和法律精神的。因此，笔者建议，放开此种不公正的限制，允许证券投资咨询机构在合理控制防范利益冲突的情况下，自由使用其自有资金，不受禁止投资的限制，也解除其他用途限制，降低门槛，形成新的经济增长点。

2.借鉴国际经验，修改代理理财限制

《证券法》中一些规定依旧过于保守，未能完全跳脱计划经济，对市场完全信任。市场的确存在缺陷，但是证券投资咨询是应运市场需求而生的，客户找寻咨询机构并非仅仅是为咨询，更多时候是想将资金委托给机构进行证券投资，依靠专业人士进行市场博弈。但是由于法律对于咨询机构委托投资的种种限制，使得证券法实际成为咨询公司运行的法律障碍，其业务范围受到限制，客户也无法完全相信机构，更容易导致客户设计投资不当，导致结果不佳，最终对证券投资咨询机构产生不满［2］。我国台湾地区便允许咨询机构集顾问与委托投资于一身，对于咨询机构的发展具有极大作用，在追寻稳定的基础上，大陆也可进行试点改革。

3.鼓励证券公司和投资咨询机构进行合作

证券经纪人在证券相关规定中均设定为自然人，证券投资咨询机构为证监会许可的业务咨询资格，相对于自然人而言，其专业性和服务能力都较为突出，况且规格较大也更利于监管，如果能够促成咨询机构与证券公司合作，将经纪业务与咨询业务以更好的方式融合，就能够提升其综合服务能力，证券投资咨询机构的价值将更能得到体现，其业务范围会相应扩大，规模也能够显著提升，从而收入等也会相应增加，而监管方面的难度则会相应降低，一旦发生破坏市场的行为，在确定责任主体和追责方面，难度会大大降低。而为了控制风险，则可以采取限制经纪公司设立条件或者限制合作条件等配套措施，使得改革的同时，不动摇证券市场和中国经济。

三、结语

希望通过文章的研究，能够引起相关领导的认识，以及吸引更多的经济学家、法学家、行业资深人士对该问题进行更深层次的探讨，力求改善证券投资咨询机构的运行环境。

［1］孟繁永.《证券投资顾问业务暂行规定》和《发布证券研究报告暂行规定》有关问题的解读［J］.中国证券报，2015- 11- 02（A24）.

［2］中投证券法律合规部课题组.证券从业人员买卖股票的法律规制研究［J］.证券市场导报，2015，（4）：40- 49.

韩艳（1988～），性别：女，籍贯：辽宁沈阳，民族：朝鲜，学历：硕士在读，专业：工商管理，研究方向：市场营销。