国内中小企业融资策略：由债权融资转向股权融资

陈利

摘 要：我国改革开放在不断的深入，很多的中小企业也有了新的发展机遇。但是在中小企业的债券融资也遇到了一些问题，阻碍着中小企业的顺利发展。本文中就将以中小企业如何更好地运用股权融资的优势，摆脱融资难问题，进行深入分析。

关键词：中小企业；债券融资；股权融资

随着我国改革开放的不断深入，我国许多中小企业获得发展的新机遇。不仅有效地解决了地区就业问题，还为国家税收做出了巨大的贡献。在整个发展过程中，中小企业为区域经济发展发挥了巨大的促进作用。但是随着市场机制的不断变化，其中某些不成熟因素造成了社会信用环境的不完善，中小企业在开展融资过程中遇到了许多的问题。换言之，中小企业融资困难已经成为了当前的一个重要问题。结合当前市场机制进行分析，我国的企业融资具体可以划分为两种类型，一种为债权融资，另一种为股权融资。所谓的债权融资所指的是，企业以债务形式开展融资活动，通过债权融资所获取到的资金，企业需要按照相应的比例进行利息支付，当借款到期时需要偿还债权人本金。所谓的股权融资所指的是，企业通过对自身企业的所有权进行出让，这种形式的融资方式可以为企业带来一定的增资。就目前而言，我国中小企业进行债权融资时，主要通过向银行贷款的形式。但是由于一些客观因素，导致多数中小企业无法通过银行获取到所需的贷款，主要体现在银行对中小企业的“惜贷”。

1 中小企业债权融资难的原因

当前，国内中小企业债权融资难的主要原因是中小企业贷款高成本、高风险、低收益与银行的商业特性明显不对称，银行的商业特性决定了其服务大中型企业业务的必然性。具体分析，主要有以下几方面的原因：

一是当前几乎所有的商业银行在发放贷款时，主要针对国有企业以及一些行业大型企业，在长期的合作中已经形成了一定的伙伴关系。加上我国国情体制的属性，这些企业的所有制性质的价值判断还发挥着一定的作用。因此，我国的许多银行在制定规划时所针对的主要以国有企业以及一些行业龙头企业为主要发展对象。面对于中小企业的诸多方面较为不重视，没有更多地考虑对中小型企业进行融资的规划。

二是中小企业资本实力普遍不足，过度依赖债务资金，资产负债率畸高；经营不稳定，财务制度不健全，与银行信息不对称，缺乏有效的抵押和担保，不符合银行的基本贷款条件。

三是热衷隔行取利，盲目涉足与传统主业不相关、自身缺乏投资运营经验的领域，甚至投机炒作房地产、金融衍生工具。

四是企业用信行为不规范，如短贷长用，挪用信贷资金，甚至恶意实施信贷欺诈。五是涉足民间高息借贷，超出代偿能力大量对外担保，导致财务负担沉重。六是管理素质和水平跟不上企业发展，经营成败主要受制于企业实际控制人的经验、能力甚至健康状况，或者股东之间存在严重矛盾，内部管理混乱等。

2 中小企业通过股权融资的优势

银行承担了大量的风险，却只能收取一定的固定利息，而且受监管限制不能收取其他费用覆盖风险。中小企业经营效益好的时候企业主将利润全部转移，而在经营差的情况下，却将风险全部留给了银行。而股权融资所获得的资金，企业无须还本付息，对于股权融资而言，最大的一个特征就是用途相对较为广泛。通过股权融资所获得的资金，不仅能够提供企业进行投资，还能够确保中小企业开展正常的运营发展。此外，股权融资还具长期性的特征。换言之，通过股权融资所获取得的资金是一种永久性的资金，与债权融资形式的资金相对，没有形成债务关系，因此不存在相应的还款期限。同时，股权融资还具有一定的不可逆性的特征，企业在获得相应资金后，不需要对投资人进行还本，如果投资人想要回收本金，则需要通过流通市场才能够实现。而且股权融资由于没有形成负担，对于是否支付股利的问题可以通过公司的整体运营情况来进行制定。

通过长期以来融资市场的深入了解与分析后发现，对于具股权融资形式主要具备了几个方面的优势。

一是从资金性质来看。与商业银行的贷款进行对比，由于银行的资金来自不同客户的存款，银行所提供给企业的贷款具有一定的短期性。当客户需要用钱时，就需要按时按息进行支付。因此，基于这方面的原因，银行在发放货款时更侧重于一些低风险贷款，一般只能做锦上添花的事，很难做雪中送炭的事，而股权融资可以起到雪中送炭的方式。

二是从资金的长短期的角度来看。股权融资是一种长期投资，对公司来说压力较小，债权是短期的，到期肯定要还本付息。

三是从财务结构来看。随着注册资本的增加，长期自有资金的增加，对公司的实力必然有所提升。同时由于自有资金的增加，给未来的债权融资创造了一个空间。

四是我们从企业的整体结合以及管理模式来进行分析，通过股权的调配，能够促进企业的发展。同时对于企业的整体建也具有很大程度的提升作用。例如：企业需要进行股权引进，就必须要针对自身企业进行规范化管理，让企业在得到了相应的发展资金同时，还能够提高企业的管理水平，让企业能够在市场中的核心竞争力得到很大程度的提升。

3 中小企业股权融资的外部环境

当前，我国私募股权（PE）和创业投资（VC）是一种较为新兴的行业。专门从事这方面工作的机构抢占了许多中小企业的股权投资市场。而且就当前我国资本市场发展来进行分析，提供给了PE以及VC许多的发展空间，同时也能够更好地促进中小企业与投资者之间形成良好的合作关系。让整体资本市場的发展空间得到了拓展，中小企业也能够从资本市场中得到更多的发展资金。就目前而言，我国资本市场还没有能够在中小企业融资中发挥出其应有的作用。相信随着后续的资本市场的不断发展，我国的资本市场会得到更好的完善。中小企业通过多层次资本市场进行股权融资将是长期发展趋势，是深化资本市场改革的一个重要方向。