贷款不易成本高 融资难困扰煤企

文/吴亮



贷款不易成本高 融资难困扰煤企

文/吴亮

当前，国内煤炭市场需求低迷，库存居高不下，煤炭价格轮番下跌，市场陷入无序竞争，煤炭企业经济运行形势严峻，行业面临整体亏损的风险。如何打破僵局，既是摆在煤炭企业面前的难题，也在考验着各级政府的智慧。国家能源局也出台了关于商品煤质量管理的有关规定，将限制高硫低热煤炭进口；同时，各地政府陆续出手救市。尽管煤炭行业的根本问题在于产能过剩，但不可否认，这一系列应急措施，对缓和煤炭市场压力、稳定市场情绪、阻止煤价继续大幅下滑必将发挥重要作用。

在国内、国外经济形势依旧严峻的情况下，怎样促进煤炭企业平稳发展，同时有效解决融资难问题显得尤为重要。煤炭市场价格下滑，融资难问题普遍困扰着煤炭企业。主要体现在如下几个方面：

一、资产负债率过高，银行贷款比较困难

企业在现实融资中，银行贷款是最经常使用的融资方式。银行贷款有规定的审批程序，对贷款企业资产负债情况、资信评级及现金流量、盈利能力等均有相应要求，同时，对贷款额度和资金的使用都有严格要求。煤炭企业资产负债率整体上比较高，而且最近几年呈持续增长态势。最近，银行为了防止煤炭企业贷款可能出现的违约或不良等情况发生，都逐渐加大了对相应款项的排查力度。

最近几年，煤炭市场价格呈现持续走低的趋势，煤炭企业商品煤销售受到影响，应收账款急剧增加，回款难度加大。同时新建或改扩建矿井、设备维护、资源并购等方面的投资使得煤炭企业的资金需求仍然很大，而银行对其贷款却呈现紧缩趋势。

二、外部融资成本高

煤炭企业整体的贷款利率均高于央行同期贷款利率，外部融资成本较高。煤炭企业要长远发展，需要占有优质资源，因此，对资金的需求依旧很大。在过去煤炭市场比较红火的黄金时期，很多煤炭企业都选择了上市进行融资。近几年，煤炭价格下行，且安全生产压力较大，一些煤炭企业陆续放弃了上市融资这条路。黑龙江龙煤集团由于前几年不断发生矿难、爆炸等安全生产事故，目前已经放弃了IPO申报计划。另外，煤炭市场不好，证券监管部门对煤炭企业上市要求也很严格，获得批复的难度较大或者融资额度较小，起不到预期的融资效果。

并且，煤炭企业利润下降较大，其未来在资本市场上的表现投资者也不看好，股票发行的价格往往不高，在很大程度上影响融资的效果。

目前，煤炭企业还可以运用的融资方式如下：

一、发行企业债券

企业债券，是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券，企业债券代表着发债企业和投资者之间的一种债权债务关系，债券持有人是企业的债权人，债券持有人有权按期收回本息。企业债券与股票一样，同属有价证券，可以自由转让。在企业发行债券时，一般要对发债企业进行严格的资格审查或要求发行企业有财产抵押，以保护投资者利益；另一方面，在一定限度内，证券市场上的风险与收益成正相关关系，高风险伴随着高收益。企业债券由于具有较大风险， 利率通常也高于国债。

二、中期票据

中期票据是银行间债券市场一项创新性债务融资工具.企业获准发行中期票据后，可绕开商业银行直接进行融资，其效果与发行公司债类似。又因融资是在银行间市场进行，避开了公司债复杂的审批程序，故能够节省企业融资成本，提高融资效率。目前3年期中期票据利率在4.50％左右，5年期的在5.00％左右。

三、股权信托融资

股权信托融资是指融资方以持有的股权作为质押，从金融机构融通资金的一种业务方式。股权信托融资业务是债权融资方式的一种变通。融资方以协议约定的固定利率向投资方支付费用并可在税前列支。投资方在持有股权期间，不参与经营，不享有标的股权的分红、增值及衍生的其他任何权利。投资方在持有股权期间不得向任何第三方转让标的股权，也不得在标的股权上设置任何抵押、质押等有可能损害标的股权安全完整的事项。因此股权信托融资不存在股权变更风险。

股权信托融资能够有效拓宽融资渠道，同时可以进一步优化资产负债结构，有效降低资产负债率。

四、保险资金债权投资计划担保融资

保险资金债权投资计划系经保监会设计批准的保险资金债权形式间接投资产品，由保险公司发起设立，以保险资金为资金来源，以在建项目或投产项目为依托，募集资金主要用于项目建设、改扩建支出及替代项目存续银行贷款。融资期限为5-7年，利率一般不超过人民银行同期贷款基准利率，因融资主体具体情况不同而略有不同，且随银行贷款利率浮动，按季度调整。资金来源主要为保险资金。在银行信贷规模紧缩、其他债权融资规模有限的情况下，引入保险资金债权投资计划产品能有效的拓宽融资渠道，可在一定程度上缓解能源集团发展的资金压力。

五、“内保外贷”担保融资

“内保外贷”担保融资是指由企业内部的总公司给银行担保，银行在境外给企业解决贷款问题。担保形式为：由境内的银行开出融资性保函为境内企业的境外公司提供融资担保，即充分利用境内外两个市场、不同货币间的利率差、汇率差获取财务收益。

煤炭企业处于高速发展时期，再建和扩建项目较多，营运资金需求不断增加，以“内保外贷”融资可有效缓解资金压力。以“内保外贷”方式融资可充分利用境内外两个市场、不同货币间的利率差、汇率差获取财务收益。

以“内保外贷”方式融资延长了银行的服务链条，通过存款、贷款、远期汇率、外汇买卖等一系列操作，节约了现金流，减少国内贷款利息支出，降低了财务成本，拓宽了融资渠道。需要注意的是，“内保外贷”方式融资受远期汇率变动影响较大，应密切保持与国内银行有效沟通，根据市场形势，及时锁定汇率，固定预期收益。

（作者单位：山东能源集团有限公司）