中美金融差异的比较分析

◎ 文/邹晓戈

中美金融差异的比较分析

◎ 文/邹晓戈

本文从中美两国金融发展的现状出发，从金融开放程度、金融结构、金融效率三个方面比较了中美间存在的金融差异问题，在对比分析的基础上，提出了较为具体的有针对性的政策措施。

金融差异；比较；中美

中国经济的飞速发展虽然得益金融的大力支持，但与美国相比，无论在金融整体发展还是在金融开放度、金融结构和金融效率上都相差不小的距离。

一、中美金融开放度比较

金融开放度①计算采用姜波克的国际资本数量型指标公式②，使用世界银行数据库的三个指标之和来表示。

FO = PI/ GDP + NIFDI/ GDP+NOFDI/ GDP

其中FO(金融对外开放度)；PI（证券投资与GDP比值)；NIFDI（外国直接投资净流入与GDP的比值)；NOFDI（外国直接投资净流出与GDP的比值）。从1990到2010计算结果如表1、表2：

表1 中国金融对外开放度FO值（1990-2010）

表2 美国金融对外开放度FO值（1990-2010）

数据得知，除了在1991至1997年期间，中国FO值偏高外，从证券投资和FDI净流出两项来看，中国还是比美国低很多。相对美国，中国的资本项目开放口径非常小，PI/GDP表示的间接融资占GDP的比值多数年份在1以下，而美国的这一数值明显更大。中国的金融市场对外开放度较低。

二、中美金融结构的比较

下面通过对各类金融资产总量与GDP的比值来分析中美两国金融相关比率（FIR），从而来对比中美两国的金融结构差异③。

（一）中美两国金融相关比率（FIR）相差较大

美国的金融资产总量从1990年的274806.3亿美元扩张到2010年的1183059.5亿美元，扩张了4.3倍，其FIR从1990年的4.14提高到2010年的8.14提高1倍。而中国的金融资产总量年均增长速度也达到25.8％，FIR从1990年的1.84上升到2010年的4.08，提高2倍多，说明我国经济金融化水平在逐步提高。但与美国比，我国的经济金融化水平依然较低(图1)。

数据来源：《中国统计年鉴》、美联储在线数据库图1 1990-2010中美两国的金融相关比率（FIR）

（二）融资多元化程度上中美两国相差较大

中国以间接融资为主，而美国以直接融资为主。中国的融资途径表现单一（表3）。而美国则表现为以直接融资为主导的多元化融资特点。

三、中美金融效率的比较

金融效率比较借用周国富（2007）宏观金融效率评价指标进行计算，三个指标包括：储蓄总额/GDP，资本形成总额/储蓄总额和贷款额/存款额④。

（一）从储蓄率来看，我国高于美国，金融体系集聚资本的能力强

（二）从贷款/存款和资本形成总额/储蓄总额两个指标来看

中国的年均贷存比为86％，美国为326％；而资本形成总额/储蓄总额中国年均为93％，美国为121％,其储蓄转化为投资效率较高。（详见表4）

四、 政策建议

（一）优化金融结构

从美国的经验来看，提高资本市场的发展水平、扩大直接融资在融资结构中的比重能有效地提高储蓄转化为投资的效率，推动我国金融体系整体发展。因此，第一步是要加大我国证券市场的发展，大力拓宽直接融资渠道，提升其在融资体系中的比例；第二步是提高债权融资的比重，多元化融资手段，逐步降低乃至消除对债券发行量的管制，改革债券发行的制度，多元化债券类型；第三步是提高短期债券和商业票据的发行，大力推进股权分置改革，明晰企业产权分配，完善资本市场制度，培育信用资本市场。

表3 1990-2010年中国的各类金融资产占比

（二）提高金融效率

首先，要构建市场化的商业化银行体系，提高我国商业银行的总体盈利水平。开发银行金融资产的流动性，充分利用电子化、信息化技术丰富银行金融产品的种类，迎合市场的多样化需求；其次，要积极推动非国有股份制商业银行的快速发展，培养多元化市场主体竞争格局。积极引导民营资本进入银行建设，完善商业银行破产制度和存款保险机制，提高非国有股份制商业银行的金融服务水平；最后，要推动非银行金融机构的发展，如保险公司、抵押银行、信托投资公司等，增加非银行金融机构在金融中介体系中的比重。

（三）推进金融创新

首先，要创新银行业的运营体制，促进投资银行的发展。包括开发多种个人理财业务的品种，在内部控制与开拓业务方面充分吸收国际经验；其次，要丰富基础金融工具的创新，包括股权类资产、债券类、商业票据类创新，为金融衍生市场的发展打好基础；最后，要逐步开拓金融衍生工具市场，包括综合开发债券类衍生工具、资产担保证券工具、外汇类金融衍生工具等，充分提高资金的流动性、提高资金的运作效率。

注释：

①金融开放为一国对其本国居民和国内机构参与国际资本市场交易的准许程度。

②姜波克主编，金融开放与经济发展[M].上海：复旦大学出版社，1999。

③本文统计的中美两国金融资产种类包括通货、存款、贷款、债券、股票和保险准备金。

④周国富、胡慧敏，金融效率评价指标体系研究[J].金融理论与实践，2007年8期。

[1]姜波克. 金融开放与经济发展[M].上海：复旦大学出版社，1999（1）.

[2]杨群华.我国互联网金融的特殊风险及防范研究[J].金融科技时代， 2013(07).

[3]赖达鸣.发展银行主导下的多层次资本市场——以中美金融体系比较为出发点[J].齐齐哈尔大学学报(哲学社会科学版)，2011(05).

[4]刘峻慈,尹久.重新审视宏观审慎监管:基于总体流动性的分析[J].武汉金融, 2011(10).

[5]周小川.金融政策对金融危机的响应——宏观审慎政策框架的形成背景、内在逻辑和主要内容[J].金融研究，2011(01).

[6]张晓慧.从中央银行政策框架的演变看构建宏观审慎性政策体系[J].中国金融，2010(23).

（作者单位：中央财经大学法学院）