大数据背景下互联网金融对企业并购模式的影响研判

刘超

（天津财经大学理工学院，天津 300222）

大数据背景下互联网金融对企业并购模式的影响研判

刘超

（天津财经大学理工学院，天津 300222）

大数据背景下，随着证券、银行、保险等传统金融机构的网络平台和支付宝、阿里巴巴等第三方平台的兴起以及银行与第三方公司合作的广泛开展，金融数据化和网络化是目前电子商务发展的方向。在后危机时代的产业整合中，中国企业界再掀并购热潮，借助大数据，在并购模式选择中互联网金融已成为其不可规避的现实问题。

大数据；互联网金融；企业并购模式

并购即兼并与收购，是市场经济条件下企业为取得其他企业控制权而进行的产权交易活动。企业的并购是企业发展一定阶段发展扩大的需要而进行的一种所有权的让渡行为，是企业的自然经营需要。在企业并购中，并购企业与被并购企业依照自愿有偿原则实施依法收购或兼并，以实现企业规模的扩大和组织形态的优化。从企业所处行业角度来看并购形式，可以分为横向并购、纵向并购和混合并购三种类型。[1]企业在进行并购行为时，需要考虑的因素很多，然企业自身及目标企业的所处的宏观金融环境及各自具体的财务资金状况必然是其需要审慎分析和重点考量的关键问题。大数据背景下，随着证券、银行、保险等传统金融机构的网络平台和支付宝、阿里巴巴等第三方平台的兴起以及银行与第三方公司合作的广泛开展，商家都在瞄准和看好金融数据化和网络化的发展。受此影响，并购企业双方的资本管理、融资渠道、债务债权、业务开展等涉及资金流动的所有环节几乎都与互联网金融已经或者正在发生着直接或间接的广泛联系。如随着我国证券市场全流通时代的到来以及证券网络化的发展，上市公司的企业并购的证券市场化和互联网化已成为发展趋势。有鉴于此，本文拟立足我国互联网金融飞速发展的大数据背景和后危机时代国内企业以并购促转型升级的发展趋势，结合互联网金融的发展现状和企业并购的一般模式，系统分析大数据背景下互联网金融对企业并购模式的时代影响，科学探讨企业并购模式在互联网金融时代的优化路径。

一、我国金融数据化和网络化的发展现状

在大数据背景下，依托互联网及相关技术平台推进行业组织及经营方式创新已成为新世纪信息技术和知识经济的时代特征。[2]由于大数据技术、信息技术和互联网技术的发展，金融机构如银行等的服务方式也从面对面发展成网络自主化，支付宝、阿里巴巴等第三方平台或公司以及互联网企业凭借互联网企业提供的金融服务等，正在迅速崛起并改变着人们的生产生活方式和社会经济组织运行的传统形态。

一方面，传统金融行业正在全面跟进数据化和网络化发展。在传统金融行业及相关业务的数据化

和网络化趋势中，上海证券交易所1990年就实现了电子化网络交易。目前，借助电脑或手机等互联网终端设备配合专用软件查看证券走势、买入抛出股票早已成为证券投资行业中的常态。在大数据背景下，我国银行业的数据化、电子化和网络化发展也是非常迅速和全面的，城市里面的年轻人几乎都会使用电子银行进行购物、缴费、转账等，既节省了银行柜台服务的时间以及人工，也比较迅速，成为银行交易的主要方式。从图1可知，目前我国各大商业银行均推出了网上银行业务。以建设银行为例，其网络服务甚至已经和柜台服务总量几乎持平。相当于节省了30000个营业网点。[3]经过短短十几年的发展，现代建设银行的服务对象包括个人和公司以及小微企业，个人可以通过网络以及手机进行业务办理，包括电子银行、个人存贷款、信用卡、外汇以及个人证券理财等，公司客户可以办理企业贷款、小企业循环贷以及e服务等等，几乎包括生活的方方面面，发展非常迅速。近两年，移动互联技术发展迅猛，建行与时俱进地推出了安卓、IOS手机银行客户端，增加了很多一键支付功能，简化了手机支付的步骤，更加快捷、高效，进一步加强了建行的网络电子支付的能力，得到了广大客户的肯定和支持，进一步提升了建行的服务水平。建行开始走向网络电子渠道与柜台业务渠道相结合然以网络电子渠道优先部署发展的新阶段。在大数据背景下，建行的网络化只是我国银行业网络化的一个缩影，其他各级、各类银行的网络化发展也非常之快，说明我国银行的网络化已比较普及、深入和成熟。保险行业的网络化步伐虽相对迟缓，但是近年来平安保险动作频频，大力拓展网络销售渠道，与“三马”合作成立网络保险公司，就是进军网络化的开端。

另一方面，除了直接支付以外的第三方支付以及知名互联企业的一些金融服务正在悄然改变着银行现有的服务体系。第三方机构与银行互相签订协议，银行与第三方机构间可以进行数据转换和信息的确认，第三方机构在自己的平台上整合了各类银行接口，然后与银行实体账户进行勾连，使客户不再需要在所有银行进行开户，在第三方平台进行各类银行间的数据交换，具有高效的跨行转账能力和支付能力，简化了手续，使得消费者更加便捷方便。借助大数据和云平台的优势，第三方平台还推出了很多汇兑以及一卡通服务，积极拓展客户，开发客户潜在的需求，在客户的信贷融资等领域具有更积极的作用。第三方平台的出现，使得银行的服务已经不再局限在银行里面。相比较而言，单纯的银行服务缺少这种灵活性与便捷性，服务意识还是落后，所以很多企业和个人现在都纷纷选择第三方支付进行自己的财务行为，如缴费、转账、购物、理财等等。以阿里巴巴为例，其网络金融业务已成为其三大主流业务之一。从图2可知，截至2015年第一季度末，阿里巴巴余额宝融资规模已突破7000亿元。阿里巴巴最初为了使客户能够相信网站的产品，推出了支付宝业务。目前，阿里金融服务已成为我国互联网金融服务中第三方支付平台的知名品牌。利用大数据平台，支付宝已经几乎囊括了中国大陆的所有银行接口，在这个平台可以进行网购以及担保交易、网络支付、转账、信用卡还款、手机充值、水电煤缴费、个人理财等，使网民足不出户就可以享受金融服务，因而获得了广大客户的青睐。近期，除了阿里的支付宝平台外，很多互联网公司也都在积极拓展自己的支付平台，如京东的网银在线、苏宁电器的易付宝。

二、企业并购的一般模式

并购即兼并与收购，是市场经济条件下企业为取得其他企业控制权而进行的产权交易活动。企业的并购是企业发展到一定阶段因发展扩大的需要而进行的一种所有权的让渡行为，是企业的自然经

营需要。在企业并购中，并购企业与被并购企业依照自愿有偿原则实施依法收购或兼并，以实现企业规模的扩大和组织形态的优化。一般情况下，从企业所处行业角度来看并购形式，可以分为横向并购、纵向并购和混合并购三种类型。

（一）横向并购。

横向并购一般是指市场竞争主体之间的合并，如生产同类产品的企业或在一定市场范围内销售同类产品的企业间发生的并购行为都属于横向并购。从经济发展史看，美国有名的石油、汽车、化工等产业托拉斯巨头的产生基本都是横向并购的结果，且横向并购还成为美国第一次企业并购热潮的主要模式。1879年.企业的第一次并购热潮首先在美国出现，1879年至1904年，托拉斯在美国发展非常迅速，其中，洛克菲勒的美孚石油公司几乎控制了美国境内的所有石油公司，而摩根公司的钢铁企业则控制了784家小的钢铁企业，成为钢铁业霸主。到1904年，美国的经济非常集中，40%的资本只集中在了7家横向并购形成的托拉斯的手中。横向并购形成规模经济，但是具有高度垄断性，使得资本、资源集中在少数人的手中，缺乏竞争性，使小企业更是无法生存。

（二）纵向并购。

纵向并购是指企业与上下游供应链企业或客户之间的合并，即行业优势企业将与本企业生产相关的生产或经营企业并购进来以实现纵向的一体化生产。从企业所处的生产链条位置来看，纵向并购主要分为前向并购和后向并购。前向并购指原材料生产加工企业通过并购向更为深入的成品、半成品经营加工领域的业务拓展，或一般的产品制造企业通过并购向销售等流通领域的业务扩展。后向并购的产业整合方向正好与此相反。[4]2009年，中粮集团联手厚朴基金成功收购蒙牛集团部分股份，以及2013年河南的双汇国际控股有限公司以71亿美元成功收购美国史密斯菲尔德食品公司。与横向并购相比，纵向并购成本可能相对降低，行业规模优势将进一步增强，产品的市场投放能力将更为稳定，可优化企业发展的外围生产要素环境以防止生产过剩的出现。从这个角度看，纵向并购对弱势企业来说也是一次发展机遇。纵向并购具有诸多优点，然其跨越生产链条的并购行为无疑会将企业管理带入相对陌生的行业领域，从而增加管理难度和管理成本。

（三）混合并购。

混合并购是指既非行业竞争对手也非产业链条上处于不同环节的企业之间的并购。2011年，谷歌公司以125亿美元收购摩托罗拉移动公司就是典型的混合并购案例。一般情况下，混合并购主要包括三种形态，即产品扩张型并购、市场拓展型并购和纯粹的扩张型并购。产品扩张型并购主要是指某类产品市场上的企业并购。市场拓展型并购主要是指企业为扩大产品销售市场进而并购目标市场相关企业的行为。纯粹扩展型并购是指企业扩大投资行业领域，进而并购生产或市场上基本没有相关性的其他企业的现象，也即完全意义上的混合并购。混合并购可以短期内使企业扩大经营范围和企业的规模，从而使资本集中，使风险降低。与前两种并购模式相比，混合并购以涉及的双方企业并无生产及市场关联而不易为人觉察和利用，具有隐晦性，可能降低并购成本。混合收购是以多样化经营出现在公众面前，它并不会改变市场的环境，因此，混合收购对垄断具有很强的隐蔽性，因此它一般情况不不会受到人们的反感。从而在当今世界范围内的企业并购及产业调整中成为比较流行的并购模式。

三、大数据背景下互联网金融对企业并购模式的影响

近年来，大数据技术和互联网技术在世界范围内迅猛发展，不仅深刻改变了人们的生产方式和生活形态，而且正在深刻影响着社会经济结构和市场交易方式。尤其是随着大数据时代的来临，互联网技术与移动通讯技术的融合及深度普及使得互联网的内涵和外延变得更为宽广。以传统金融的网络平台、支付宝等第三方平台为主要应用形式的互联网金融极大改变着企业的金融运行环境。[5]中国企业要想在下一轮经济增长周期到来时不被市场淘汰，除借助市场经济的竞争机制推进转型升级外，别无他途。大数据背景下，企业并购作为企业资本运作的重要方式，必然与互联网金融背景下的企业金融运行环境深刻关联，其并购模式也必然受到互联网金融条件的影响。

（一）互联网金融对企业并购的有利影响。

目前，中国的经济处在发展的关键时期，国内经济进入深刻调整时期，增长压力巨大，而全球经

济萎靡不振，增长缓慢，整个世界竞争非常剧烈；另一方面前期国内持续投资造成的产能过剩，使国内企业在市场萎缩中面对的生存压力持续增大，通货膨胀下央行提高存款准备金率等货币紧缩措施导致国内企业的融资渠道进一步收窄。大数据背景下，互联网金融的发展为中国企业通过并购实现产业调整和资本整合提供了一个速度更快、效率更高、成本更低且更为公正的金融市场环境。

首先，金融的数据化和互联网化推动了通过股票交易而形成的并购。在互联网金融背景下，企业的资本运作和财务管理日益深入地与网络银行、第三方平台等网络金融形势融为一体。当前，我国稍具规模的中小企业也会委托银行通过网络银行支付工人工资，制约平时业务往来中产生的款项支付以及企业发展中具有互联网金融性质的融资活动则更为普遍。因而，大数据背景下互联网金融成为后危机时代企业并购活动所存在的金融环境中的常态因素，其对企业并购模式的影响也异常明显。证券市场以及证券交易的数据化和网络化，股票的交易日趋灵活，股市成为企业并购的主要场所，而证券股票市场的数据化和网络化则无疑提升了企业的并购速度，降低了并购成本，并极大提升了企业并购活动的隐匿性和公正性。

其次，互联网金融缩短了并购时间，提高了效率。在大数据背景下，资本在不同部门、不同国籍、不同行业企业之间的流动更为顺畅，借助互联网金融平台，企业资本可在全球范围内寻找最佳并购对象和投资场所，极大提升了金融资本市场的配置水平和配置效率。2014年，联想收购摩托罗拉、绿地借壳金丰、阿里巴巴收购高德和UC优视、五矿联合体以58.5亿价格收购秘鲁铜矿、申银万国证券与宏源证券合并、中联重科以20.88亿收购奇瑞重工60%股份、中粮完成最大规模国际粮油并购、安邦保险三度收购海外资产、万达20亿收购快钱及南车与北车合并等成为年度中国最大的十大企业并购案例。①参见中国经济网：《2014“中国时间”年度经济盘点：十大企业并购》，http://www.ce.cn/xwzx/gnsz/gdxw/ 201501/07/t20150107_4281154.shtml。。

如上并购案例中，既有国内大型企业间的强强并购，也有大型跨国企业间的混合并购，不仅涉及行业广泛，而且并购金额庞大，若不是在金融网络化的今天，要完成如此规模的企业并购活动，其难度可想而知。

（二）互联网金融对企业并购的不利影响。

互联网金融是将互联网技术与金融产业、金融业务融合而生的新兴金融创新形式，其通过传统融资、支付和信息中介与大数据技术、互联网技术和移动通讯技术嫁接而形成金融模式的创新，改变了传统的金融组织形态及业务模式，具有成本低廉、效率极高和覆盖面广等独特优势。我国的经济正处在后工业化阶段快速过渡的关键阶段，而且正在遭遇后危机时代的发展困境，市场需求萎靡、部分产业产能过剩、企业融资困难及竞争力不强等问题的存在都表明，以企业并购推进国内产业结构调整和生产要素优化整合非常迫切。然而，互联网金融在为企业并购提供便利的同时，其存在的监管缺位、信息安全隐患和业务创新乏力等现实不足也对企业并购产生了一些不利影响。

一方面，互联网金融的监管缺位导致国家对企业并购活动监管乏力。借大数据和互联网金融平台，企业不仅可以相对快捷地实现横向并购和纵向并购，即便涉及不同领域、不同国家之间的强强并购和跨国并购也变得相对快捷。因企业并购所产生的目标企业财务核算、债务清算以及并购资金支付等涉及现金流动的款项划拨可以全部或部分地借助网络实现。一些网络公司和企业为了推销公司产品以及服务，推出了游戏币、Q币等虚拟货币，这些虚拟货币有的甚至已经发展到可以进行线下支付的地步，如曾经风靡一时比特币。这些虚拟货币改变了人们传统支付的观念，也冲击着国家的金融体系，考验着国家的金融监管体制和企业传统的并购模式。目前，由于人力、技术的难度，我国对互联网金融的监管一直不到位。对互联网金融的监管缺位必然导致国家对在此条件下发生的企业并购行为难以形成有效监管，使得国家对企业并购活动的调控能力相对下降。

另一方面，大数据技术和互联网技术的发展是日新月异，每天都有新的技术产生，所以也使得企业并购尚存在安全隐患。例如，前面提到的建行就与一些电子商务平台联合推出e服务产品，这些产品使客户得到很多方便，但是建行与合作企业间的技术不同步就会产生技术漏洞，网络黑客、木马病

毒等网络安全隐患的存在也相应增加了企业并购活动中的信息泄露风险和资本流动风险。尤其是近年来有关网络金融产品的诈骗案等显著增加，网络环境的隐匿性又在一定程度上加重了人们对网络金融安全隐患的担忧，使得网络金融条件下的企业并购活动不仅存在现实的安全风险，而且导致部分企业不愿借助网络金融平台开展并购活动。因为对于所有企业而言，资本安全是企业正常运转的基本保障，而并购活动则属于其最为重要的商业机密。互联网金融相关的技术难题和信息泄露风险必然对企业并购造成相应的安全隐患。

四、大数据应用的互联网金融时代企业并购模式的优化路径

新世纪以来，尤其是美国次贷危机后，全球经济进入深度调整期，市场需求萎靡导致国际企业间的竞争日趋激烈，全球性的企业并购大潮正在悄然兴起，企业的并购是企业根据发展扩大的需要而进行的一种所有权的让渡行为，是企业的自然经营需要。至于企业财务采取何种形式并购就要看企业的经营状况和发展水平而定。当前，我国正处于后危机时代。在此期间，欧美实体经济和金融业虽略有好转，然新兴国家因普遍面临较大的通胀压力而实现货币紧缩，企业融资环境将相对恶化。在中国企业的战略调整和转型升级中，企业间的收购和合并将成为经济常态和必然选择，企业经营权和所有权的分离必然要求经营管理水平的提升，因此全面分析兼并企业和目标企业之间的经济状况具有非常重要的作用，科学制定兼并战略和效益分析是兼并成功的关键，恰当选取企业的并购模式成为身处转型升级期和并购潮流中的中国企业必须面对的现实问题。

（一）以互联网金融与企业并购模式的整合，提升产业结构调整能力。

世界范围内发生的数次企业并购浪潮都表明企业并购是各国的工业化和城镇化发展到一定水平时进行社会经济结构调整和产业整合以获得规模优势并形成核心竞争力的重要方式。每次并购浪潮都是市场竞争日趋激烈时社会经济的自我调整，并最终推动技术进步和经济发展，进一步实现企业组织结构调整和资源优化配置。当前，我国正处于产业结构调整的关键期，借助大数据，互联网金融的发展为进行深层次的经济产业结构调整提供了更为快捷高效的资本流动平台。阿里巴巴针对小微企业的融资需要和融资难题相继推出了阿里小贷、商诚融资担保、众安在线和一达通投资等系类融资产品。第三方支付平台之外，人人贷、宜信和拍拍贷等互联网企业依托P2P网络贷款平台，推出了债务融资服务。以众筹形式推出了项目融资服务，以Kickstarter为例，到2012年年底总计已募集到3.45亿美元的资金。显然，如上网络融资产品为我国企业融资提供了新平台，在为产业升级提供融资保障的同时，也有利于企业并购活动的高效展开。

（二）加强互联网金融国家监管，推进以强强并购为主的混合并购。

在存在规模优势企业的某行业领域产业链条内，弱势企业也许是市场竞争的受害者。通过纵向并购，弱势企业被整合到规模优势企业中，从而可能通过整个生产链条的优化获得更优发展。混合并购可以短期内使企业扩大经营范围和企业的规模，从而使资本集中，使风险降低。当前，我国正处于向后工业化阶段过渡的加速阶段，在广泛存在大量中小企业的同时，也有一大批颇具规模实力的大型国有企业和上市公司，其代表了中国产业实力的最高水平。我国的企业发展与世界发达国家相比，主要的缺点就是企业缺乏核心知识产权,缺乏自主创新。互联网金融之所以难以监管,最主要的原因就是技术的落后，所以应积极开发具有自主知识产权的监管设备和技术，提高我国监管水平。在大数据背景下，推进以互联网金融平台进行大型国有企业和上市公司的强强并购，尤其是适合企业多元化经营和投资风险分散的混合并购，全面提升中国大型企业的科技知识水平和竞争水平。

（三）健全法律机制，将互联网金融下的企业并购纳入法制轨道。

据统计，在美国第一次企业并购浪潮期间，有超过3000家公司消失，最终在诸多行业领域中诞生了一批规模庞大、竞争力超强的优势企业，如通用汽车、美孚石油等等，这些企业到目前为止依然有的活跃在世界经济舞台之中，这些企业在美国的第一次横向并购热潮中，取得了资源等优势，这种优势使得企业取得有利地位。例如，通用汽车公司持续不断合并数家汽车企业，在美国的经济中一直居于经济地位的第二位，在最辉煌之际1984年，仅公司雇佣的职工就有74.8万人。美国的企业并购之

所以能取得产业结构彻底更新的硕果，在很大程度上正得益于美国健全而完善的法律机制。当前，我国的企业并购相关法律机制已相对完善，但却缺乏对互联网金融及其条件下的企业并购的法律规制。对此，应当在继续健全企业并购法律机制建设的同时，强化针对互联网金融的专门立法，推进企业并购法律规制与互联网金融法律机制的结合，并购只有严格遵守各国法律约束才可能成功。[6]

（四）积极利用互联网金融平台，推进企业并购模式创新。

在互联网金融条件下，企业传统的三种并购模式虽然存在一定问题，但大数据背景下互联网金融存在的高效、公平等优势却为企业并购提供了一种全新的金融环境。为此，企业在并购模式选择时也要突破传统思维，积极推进基于大数据的互联网金融并购模式创新。如随着股市网络化水平的提高，企业可积极尝试采用换股并购模式，以股票作为支付手段，从而避免现金的流出和对并购企业财务产生影响，以有效降低企业的并购风险，并切实保证并购目标企业的股东利益。另外，企业还可尝试股份式并购或控股式并购，如国有大型企业可凭借其强大的融资能力，以互联网金融平台融资举债完成对目标企业的并购。证券市场的网络化以及证券交易的公开化，使得通过购买股票达到收购目的更便捷且并购清新透彻，这样的做法公正、公开，信息透明，使得股东可以获取并自主决定是否出售股票，保护自己的利益，尤其是中小股东的利益，可以和大股东平起平坐。[7]此外，目前，我国也有一批非上市公司具备相当的资本实力，然其并不具备上市的所有条件。对于一些发展势头良好的新兴企业来说，企业上市是需要几年的准备时间才能完成，会造成时间的浪费，所以非上市可以通过证券交易而达到控股上市企业的目标。尤其对于目前中国企业实施走出去的战略尤为可行，这样有时可以避免外国企业对于外资的约束。

[1]刘焰.企业并购模式的动态选择[J].经济管理，2011，（02）.

[2]刘媛媛，胡敏华.我国互联网金融企业的发展困境及对策[J].长春大学学报，2015，（01）.

[3]张辉，王晖.互联网金融对传统金融模式的影响[J].金融电子化，2013，（07）.

[4]任安军，程淑芳.我国企业并购的现状、问题及对策[J].企业改革，2004，（04）.

[5]杨英法.金融服务智能化中手写汉字的识别难题及其应对[J].科技纵览，2015，（01）.

[6]刘丽君.完善我国银行业税收政策的构想[J].兰州学刊，2012，（08）.

[7]张忠寿.后危机时代我国企业并购模式的理论思考及主流选择[J].商业时代，2013，（07）.

责任编辑 郁之行

TP301

A

1003-8477（2015）11-0084-06

刘超(1985—)，男，天津财经大学理工学院博士研究生。

国家统计局重大项目“京津冀区域产业一体化测度研究”（2014LD03）。