“一带一路”下的人民币国际化

文/陈炳才 编辑/孙艳芳

“一带一路”下的人民币国际化

文/陈炳才 编辑/孙艳芳

“一带一路”战略，尤其是其愿景与行动的提出，为人民币国际化寻找到了一个新的载体，也为不同货币的国际化提供了一个新的实现途径。

2015年3月28日，经国务院授权，国家发展改革委、外交部、商务部共同发布《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》（下称《愿景与行动》），提出深化金融合作，推进亚洲货币稳定体系建设，扩大“一带一路”沿线国家双边本币互换、结算的范围和规模，推动亚洲债券市场的开放和发展，支持沿线国家政府和信用等级较高的企业以及金融机构在中国境内发行人民币债券，符合条件的中国境内金融机构和企业可以在境外发行人民币债券和外币债券。

《愿景与行动》中提出的资金融通机制，为人民币国际化以及“一带一路”沿线国家货币、债券的国际化提供了实现的载体，使国际化从贸易、投资走向了金融与货币。这是沿线各国金融、货币及其业务的国际化，而不仅仅是人民币的国际化，从而形成多国共同分享利益的多元货币国际化。

货币的国际化，人们考虑的往往是本国货币的国际化，而本次愿景行动提出的是多国货币国际化。这表现为双边的本币互换、结算，亚洲各国债券市场的开放，以及允许境外机构在境内发行人民币债券，允许境内机构在境外发行外币债券，而且这个外币债券，不应该理解为美元、欧元等储备货币，而应该理解为“一带一路”各个国家的本币。这是相互平等的货币国际化，也是公平竞争的货币国际化。

由此可见，“一带一路”战略，尤其是其愿景与行动的提出，为人民币国际化寻找到了一个新的载体，也为不同货币的国际化提供了一个新的实现途径。未来的主权货币国际化，可能不是单一的国际化，而是多元货币、多国货币的国际化，也是利益共同分享的国际化。当然，“一带一路”战略的实施，也将加快人民币国际化的步伐和进程，加快主权货币国际化的步伐和进程。

加快开放本币业务

人民币国际化，不仅要让人民币成为互换货币，更重要的是要成为储备货币，在作为结算货币的同时，能够融通、投资。具体而言，就是可以以人民币对外直接投资、放款，进行银行间的人民币国际拆借；可以以人民币进行商品的计价和债务的国际清偿；可以对国际市场上的商品以人民币进行标价，而不仅是在国际贸易中以人民币进行计价或债务清偿，比如石油、黄金、大宗商品价格能够以人民币标价（至少在国内开设的大宗商品等国际交易场所能够以人民币标价），并有国际投资者、交易者的广泛参与；可以在国际银行之间以人民币开立信用证、保函，以人民币开立企业和银行票据，乃至各种金融产品和衍生产品以人民币形式表现（包括人民币债券、支票）；还可以进行人民币的利率、汇率、债券、股票以及各种金融衍生品等国际交易等等。以上标志，逐次递进，而且要达到一定的比例。

本币业务不能达到全球业务和某个业务领域市场份额的10%～15%，很难说货币是国际化的。即使达到这个比例，货币的竞争战略和策略，以及主导货币的霸权和排挤打击等也需要特别加以注意，否则，就可能被竞争对手打败。欧元启动之后受到的打击很大，但保持住了应有的地位；而日元就没有这样幸运。

要实现上述指标和业务，就必须在“一带一路”国家之间加快开放人民币、主权货币业务，实行人民币、主权货币资本项目可兑换。这意味着中国资本账户的开放依然有很大空间，有很多具体工作需要去做，有很多的业务需要继续开放。

从项目来看，直接投资、债权和债务、证券、债券、各种金融产品、租赁、利率、汇率交易项下，都有很大的市场开放空间。但仅仅是单方面的开放和推进人民币业务开放，未必能够得到认同。这就需要政府之间签署协议，推动双边开放，包括：允许双边主权货币可以跨境自由流动，并享有储备货币待遇；允许双边的银行、机构在对方境内开设其本币和非储备货币账户；允许双边银行间可以进行主权货币的自由授信、资金自由往来、拆借；允许接受双边主权货币的信用证、保函、担保、各种贸易融资形式等。

着力解决三个重要问题

一是通过国际谈判和协调，确立主权货币在境外的法律地位。人民币国际化，还需要“一带一路”沿线的主要国家在制度和法律上接受人民币作为结算、计价、支付、清算以及各种交易的货币，在制度上允许人民币在其境内挂牌交易。货币涉及到国家主权，如果一国在制度上没有接受人民币作为可交易货币，人民币在其境内交易就是非法、违法。这就需要通过双边、多边的谈判，相互接受对方本币作为结算、清偿和交易货币，相互在法律上承认主权货币的可交易性。

二是建立人民币国际清算体系。人民币国际业务的发展，其实就是人民币业务的国际化。其关键不在于人民币是否出去了，而在于出去了多少。而这取决于人民币是否在“一带一路”沿线国家建立了国际清算体系。即所有的企业、银行都可以利用人民币清算、结算，而不需要通过美元清算体系和清算银行来进行。美元的霸权地位不仅在于其货币本身的信誉，更在于美国建立了黄金清算体系，并将美元清算体系建立在其基础之上，从而形成了对美元的依赖。

清算体系的作用很厉害。美国制裁伊朗，不允许与伊朗进行石油交易，只要交易使用美元支付，美国人就知道；朝鲜在澳门银行洗钱，美国人也知道：在世界范围内，美元从银行走账的全部信息，美国人全知道。这就是清算体系。建立人民币清算体系，就是要独立于美元清算系统，这样，我国与其他国家企业、银行之间的交易，美国人就不会知道。这个清算体系是技术，也是一个市场。一旦实施，就可以独占。这项工作有了突破，中国的金融资产结构和投资区域结构将会发生根本性的改变。人民币以及其他主权货币不仅可以成为结算货币，也将成为投资货币，其对经济的刺激作用将不可估量。这个时候，人民币才能真正国际化。当然，人民币要建立自己的清算体系，在现代技术条件下，还可以考虑建立多币种的清算体系。

三是允许人民币净流出。本币国际化的一个重要标志就是本币必须是较大规模的净流出。净流出意味着中国要么向世界提供贸易逆差，通过资本项目的顺差回流人民币；要么人民币资本项目逆差，通过贸易项下的顺差收回人民币。在此基础上，人民币才能够有较大规模的进出。当然，也可以经常项目、资本项目都是逆差，在某个阶段，人民币成为强势货币，在境外被大量持有和交易。

对于贸易逆差，我们在战略上缺乏心理准备，不太适应。尤其是如果出现大规模的贸易逆差，国内学界、企业界乃至政策界都会产生巨大的忧虑。而要资本项目出现逆差，目前阶段似乎也不适应。所以，人民币的国际化，需要一个时间过程。在“一带一路”战略实施过程中，我们需要调整观念。

切实提高国家竞争力

一国经济的相对实力是决定其货币地位的基础。美元能够成为国际储备货币，是因为英、美经济实力的此消彼长。

先看英国。第一次世界大战前夕，英国的经济霸主地位开始动摇；到第二次世界大战，英国的霸主地位完全丧失。从制造业看，1870年，英国占全球制造业产值的30%，1900年下降到20%，1910年下降为15%不到，远低于美国同期20%～25%的比重，也低于同期的德国。从军事实力看，1883年，英国海军的军舰数量比其他所有大国的总和还多；1897年，主导地位没有了，美国、日本的军舰数量都超过了英国。1914～1918年一战期间，英美成为战略伙伴关系。战争使英国背上了沉重的债务负担，而债主就是美国。到1920年，借债合同的利息率是战前的3倍，英国开支的1/3是偿还美国债务。战争使英国走向衰弱：战前的1913年初，英镑兑美元的比例为1︰5，英国的失业率不超过3%；而战后，英镑对美元下跌了近50%，失业率达到15%，黑色金属产量也下降3/4。

再看美国。1894年，美国GDP已经跃居世界第一位；1913年，其工业产值为英国、法国、德国之和。在煤炭出口方面，美国从1860年代开始发展，40年增长了7.6倍。1913～1919年一战期间，参战各国从美国进口物资，向美国借债，并把在美国的资产出售给美国。美国因此而“一夜暴富”，至战后的1919年，其黄金储备增加了1倍，占到了世界储备的40%；财富达5000亿美元，超过欧洲之和。

英、美两国经济实力的相对变化，使英镑日渐式微：1945年，英镑在计价货币中，虽然仍然占40%，但英国的实力显然已无法维持英镑的国际地位。

人民币要取得国际地位，中国经济占全球的比重必须提高，包括贸易、投资、外汇储备、核心技术、尤其是金融等占全球的份额，都必须有大幅度提高。以目前的经济地位看，差距还很大。人民币汇率水平至少需要相对稳定，乃至有一定幅度的升值，能够具有硬通货的地位。“一带一路”战略及其实施为提高中国经济的地位和扩大其影响提供了一个机遇。

作者系国家行政学院进修部副主任