关于中小企业融资难的再思考

邵聪

摘 要：在我国经济增长转型之际，作为经济增长源头之一的中小企业，在融资模式、融资政策、融资渠道等依然面临着严重的挑战。本文中小企业融资理论的基础上，分析了中小企业融资的现状，并在此基础上提出相关的政策建议。

关键词：中小企业融资；理论分析；建议

依据企业的规模可以将企业分为大型、中型和小型企业，其中关于中小企业的定义一直是一个相对模糊的范围，对于我国来说，随着时代的发展，对于中小企业的界定也在不断变化中。中小企业的融资则是指资金在中小企业之间的流动，一般包括资金的融入以及资金的融出、即是资金的来源以及资金的运用。因为资金来源具有多样性，企业的融资方式也具有多样性：依据储蓄与投资的联系方式将企业的融资方式可划分为内源融资、外源融资；依据是否经过银行等金融机构为中介进行融资可划分的直接融资、间接融资；依据融资期限的长短可划分的长期融资和短期融资等。

一、中小企业融资理论分析

关于中小企业融资需求方面的理论，主要有麦克米伦缺口理论、信贷配给理论、信息不对称理论、关系型贷款理论等。（1）麦克米伦缺口理论。麦克米伦缺口认为是一种市场失灵，中小企业作为资金的需求者因存在融资壁查，资金的供给者没有将资金有效的配置到资金需求者的手上，供给与需求没有得到协调，这样也就没有达到帕累托最优状态。（2）信贷配给理论。信贷配给是指贷款人基于风险与利润的考查，不是完全依靠利率机制而往往附加各种贷款条件，通过配给的方式来实现信贷交易的完成，贷款的数量配给和信贷风险的自我选择常常并存于信贷配给之中。（3）信息不对称理论。信息不对称理论在信息传递方面包括三类模型：通过债务比例传递信号；通过内部人持股比例传递信号；通过融资先后顺序传递信号等，在我国很多学者认为中小企业大多不规范，经营管理随意性大，使得银行对中小企业的预期不明、评价不高、信用评级普遍偏低，信息不对称问题严重。（4）关系型贷款理论。与信贷配给理论揭示在信息不对称条件下存在信贷配给的原因、机制以及信贷配给的程度不同，关系型贷款理论着重研究在既定信息不对称条件下通过什么样的制度安排可以缓解由于信息不对称所导致的中小企业融资难问题。

关于中小企业融资结构方面的理论，主要包括权衡理论、代理成本理论、成长周期理论、咏食次序理论等。（1）权衡理论。该理论认为企业在选择融资渠道时需要在财务困境成本、代理成本、债务融资利息税减免所得之间进行权衡；因为随着公司不断追求债务免税带来的利益，公司的财务风险也在不断上升，甚至最终因财务危机导致公司破产，降低公司价值。（2）代理成本理论。该理论通过引入代理成本来分析企业的最优资本结构。代理成本理论针对企业股东、经理人、债权人之间的冲突问题展开研究的；而为解决企业股东与经理人之间、股东与债权人之间利益冲突则会产生相应的成本，即股权代理成本和债权代理成本。（3）中小企业金融成長周期理论。金融成长周期理论将企业的融资结构看成是动态发展的过程。企业的杠杆率应与企业资产规模、企业的年限正相关，与信息不对称的程度负相关。（4）咏食次序理论。该理论是指企业在需要融资的时候总是尽可能地先利用内部积累资金来投资，因此首先考虑的是内部融资，在内部融资无法满足要求的时候，企业会通过发行债券进行债权融资，最后才考虑发行股票融资。企业之所以会进行这样的融资设计主要是企业管理者与投资者之间存在着信息不对称。

二、我国中小企业融资困难的现状分析

我国对于中小企业的界定是随着时代的发展而处于不断变化当中的，每一个不同的时期都有各自不同的侧重点。

1、资金流转迅速，融资需求强烈。自改革开放以来，我国中小企业发展只是短短经历了30多年的时间，由于大多数中小企业处于初创阶段与发展阶段，并且寿命较短，进入到成熟阶段的企业较少，因而对融资的需求十分强烈。

2、融资方式少，债务融资空间大。我国中小企业融资的典型特点是内部融资比重高，外部融资比重低，尤其是初创型中小企业往往是通过权益性融资和债务性融资的方式筹集企业发展所需要的资金。因而在我国中小企业发展中债务性融资成为融资的主要形式。

3、过度依赖国有商业银行。目前，我国国有商业银行仍是中小企业融资的主渠道，在中小企业全部资金来源结构当中，商业银行贷款、民间借款以及信用合作社借款是主要的构成部分，其中从国有银行获得贷款的比重最高，其他形式的借款由于受到资金规模、时效的影响在企业融资比重中所占比例较低。但是在中小企业向国有银行融资过程中却受到诸多因素的制约，对于初创阶段和成长阶段的中小企业，由于企业信用等级低，财务信息透明度差，很难达到国有金融机构规定的信用贷款基本条件。

4、融资资金规模期限短、数量少。中小企业目前己经成为地方经济发展中的支撑力量，是产业结构、投资结构、就业结构、科技创新的主力军，是支撑地方经济社会发展的需要力量。在发展过程中，大部分中小企业虽然创造了国民生产总值的半数以上，但是与其税收贡献与就业贡献相比较，金融机构对中小企业的支持显得过于薄弱。

5、相关贷款手续复杂、效率低、成本髙。国有商业银行己经对贷款权限上移，基层贷款决策权限受到极大限制，各省级分行对信贷审批控制严格，手续繁杂。

三、关于我国中小企业融资的政策建议

首先，提高中小企业自身的总体素质。在中小企业自身方面，主要存在管理水平薄弱问题，要解决这个重要问题，首先中小企业要从基础管理做起，要强化和落实管理制度。主要有做好目标管理、提高人力资源管理能力、客户关系管理能力、物流管理能力，做好企业文化建设。积极学习现代管理制度和方法，用科学合理的现代管理理念发展把中小企业做大做强。其次加强财务管理制度建设。要强化资金管理，防范资金风险；要结合企业客观实际编制好财务预算报告；要增强成本控制，提高企业财务管理的质量。最后中小企业要加强信用制度建设。提高信用意识，创造良好的信用氛围；要统一规范信用评级体系；政府建立相应的激励机制，鼓励企业的信用制度建设。

其次，完善金融体系，发挥对中小企业融资的支持作用。首先要改革和完善商业银行信贷市场管理制度。在办事程序上精简细化，专门为中小企业提供快捷便利的服务；建立完善的贷款风险约束机制，创造优质信贷资产激励机制统一的信贷管理体制；提高信贷资金的配置效率；进一步放宽中小银行金融限制一是加快组建中小民营银行试点工作。二是要按照社区银行的标准改造城市商业银行。三是要适时制定出台中小银行发展的配套措施。

最后，充分发挥政府对中小企业的支持作用。首先要完善中小企业信贷融资相关的法律制度。其次要推进中小企业信用体系制度建设。要强化宣传教育，充分发挥非制度因素对正式制度的促进作用；要加大中小企业信用信息成果的使用和推介，提升制度变迁主体的预期收益；要继续做好自下而上的制度创新工作，充分发挥辖内各微观主体的积极性和创造性；在做好自下而上制度创新的同时，适时提高创新层次，并最终推动强制性制度创新。（作者单位：曲阜师范大学）

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