因『小』而御寒更强

因『小』而御寒更强

漫画/高原野

从目前情况来看，对低油价更有抵抗力的大型石油公司在应对危机时，表现要好于一般的页岩油开发商。然而很少有人注意，许多小型公司在这场风波中表现更好，甚至超过了那些以稳定著称的石油巨头。

《纽约时报》8月26日刊文分析，小型公司优势在于所背负的债务更少，同时油气开发的成本也更低。在油价大跌60%时，大型石油公司与这些小型企业相比优势荡然无存。

Cimarex Energy是一家小型石油开发商，业务主要集中在得克萨斯州及俄克拉荷马州。该公司股票自去年6月油价开始下跌以来的表现，甚至好于雪佛龙德士古，这是许多人都不曾想到的；公司历史仅有8年的Diamondback Energy，市值仅有43亿美元，但这段时期的股票表现几乎和埃克森美孚一样；Cabot Oil & Gas在股市的惊艳表现则击败了所有石油巨头，受到低油价冲击更小。

尽管上周美国原油库存意外下降，但市场对全球原油供应过剩的担忧仍挥之不去。美国能源信息署日前公布的原油数据显示，上周美国全国的商业原油库存减少420万桶至4.597亿桶，市场原本预期会出现增长。上周美国日均原油产量减少14.5万桶至941.3万桶。

此外，美国商务部公布的二季度美国国内生产总值数据显示经济基本面依然坚挺，美元对多数主要货币汇率继续上涨。美元走强降低了以美元计价的石油的投资吸引力。

花旗集团报告指出，尽管油价下跌，但包括巴西、俄罗斯和加拿大在内的非欧佩克国家原油产量并没有削减，这让油价面临下行压力。

这3家公司的股价下跌20%-30%，但相比之下，由21家几乎全部是油气生产商组成的美国能源公司指数同期下跌超过52.3%。MLV & Co.分析师Chad Mabry表示，小型页岩油开发商在减少损失方面确实做得更好。

虽然还不清楚这些小型企业的惊艳表现还能持续多久，因为油价短期内很难看到大幅回升的希望。但毫无疑问，在前一阶段的表现中，这些小公司确实击败了规模是他们数十倍、数百倍的石油巨头。但像埃克森美孚、雪佛龙这样的大企业在现金流，以及信贷获得方面仍具有无可比拟的优势。

Evercore ISI能源研究主管Doug Terreson表示，从页岩油气开发商股价的反弹不难看出，投资商正在押注油价反弹。

许多大型石油公司都于近日公布了季度财报。分析预计他们可以依靠提高炼油环节的利润，来抵御低油价的冲击。通过这样的方式能够帮助这些能源巨头阻止股价的继续下跌。

然而令人失望的是，壳牌等一批油气巨头依然在为改善利润苦苦挣扎，越来越昂贵的新油气开发项目也成为了公司沉重的财政负担。财报显示，这些大型公司因大量成本支出及分红出现严重的现金流赤字。雪弗龙甚至表示，这个漏洞要到2017年才能弥补上。

伍德麦肯锡预计，自去年油价开始下跌以来，大型能源公司推迟了超过2000亿美元的开支，大量项目被推迟。如果这些项目继续被推迟，那么这些石油巨头将深陷产量停滞和现金流不足等问题之中。