透过业绩看问题

□ 文/本刊记者　牟雪江

透过业绩看问题

□ 文/本刊记者牟雪江

第三季度世界石油工业巨头收入纷纷急剧下降，中国三大石油公司未能幸免

（一）

第三季度布伦特原油均价同比下滑50%，至每桶51.30美元，为2009年来最低。

11月3日，中国石油经济技术研究院（ETRI）石油市场研究所发布的ETRI报告预测，11月份国际油价可能震荡回落。ETRI报告认为，OPEC与非OPEC会议未取得成果，油价继续承受供应过剩压力。中国经济下行风险加大进一步加剧市场悲观情绪。中国央行年内第三次降准降息，宽松的外部货币政策环境为美元注入升值动力，油价承压。预计11月份油价环比10月份将有所下降，WTI和布伦特均价分别为45美元/桶和48美元/桶，环比分别下降1.29和1.29美元/桶。

本轮油价呈单边继续下探之势，反映了世界石油市场格局发生的深刻变化，供应基本分析面过剩问题短时间内难以扭转。当前世界石油市场供需再平衡主要取决于供应侧的整理，这将是一个缓慢而曲折的过程。

国际能源署（IEA）预计，虽然2016年非欧佩克国家的供应量将因石油价格的走低而出现下降，但由于全球经济前景弱化，明年需求增幅将显著放缓，使得供大于求的状态持续。市场可能在更长时间里维持不平衡的状态。如果国际制裁放松，伊朗产油量预计将进一步增加，可能会令供应过量的状态持续到2016年全年。鉴于加拿大、巴西、委内瑞拉、俄罗斯和沙特等产油国的经济前景不佳，2016年全球石油需求增幅将会回到每日120万桶的长期趋势水平，较今年的每日180万桶有所下降。

随着油价长时间低位徘徊且未来走势仍不明朗，低油价对国际国内的石油公司产生了重大影响，包括市值表现、财务健康状况、产量水平、投资规模、可继续发展能力等，影响在各个方面全面发酵。同时，石油公司应对困境采取的措施通过成本和资本支出等传导效应间接影响了油气行业的整体格局。

世界石油工业巨头第三季度的收入纷纷急剧下滑。

埃克森美孚：虽然原油价格下跌给公司的最大油气业务造成损失，但该公司的炼油利润通过降低原料成本得到增加。三季度利润42.4亿美元，同比降幅47%。

雪佛龙：三季度利润20.4亿美元，同比降幅63.3%。

沙特基础工业：今年1-9月份公司实施的成本削减计划缓解了利润下跌的幅度。三季度利润14.9亿美元，同比降幅9.4%。

英国石油：三季度业绩受到2010年墨西哥湾漏油事件相关的4.26亿美元支出以及一笔与油价持续处在低位相关的1.51亿美元重组支出拖累。三季度利润12.3亿美元，同比降幅48.5%。

道达尔：主要受油价持续低迷以及该公司加拿大油砂资产减记6.5亿美元的拖累。三季度利润10.8亿美元，同比降幅69%。

斯伦贝谢：因大宗商品价格低迷持续对该公司向石油生产商提供的服务构成价格和需求压力，导致三季度利润下滑。三季度利润9.89亿美元，同比降幅49%。

挪威国家石油：三季度利润4.36亿美元，同比降幅60%。

荷兰皇家壳牌：油价下跌使该公司的一些项目实施了大规模减记，导致第三季度公司转为亏损。三季度利润亏损61亿美元。

贝克休斯：由于油价下跌，继续导致公司客户支出减少，三季度利润亏损1.59亿美元。

萨皮克能源：大幅减记一些石油和天然气资产。三季度利润亏损46.5亿美元。

戴文能源：大宗商品价格下跌拖累了收入。三季度利润亏损35.1亿美元。

赫斯基能源：为削减成本已裁员大约1400人。三季度利润亏损30亿美元。

西方石油：公司将退出威林斯顿盆地，同时正考虑收缩在中东和北非的非核业务。三季度利润亏损26.1亿美元。

安纳达科石油：三季度公司业绩受减值费用大幅度增加的影响，同时营业收入也出现下降。三季度利润亏损22.4亿美元。

大陆菲利普斯：计划在2017年前退出所有深水勘探作业。三季度利润亏损11亿美元。

……

“全军覆没”！

从以上大的国际石油公司三季报的表现来看，这一轮低油价的冲击波波及面之广，冲击力之大，没有哪个石油公司能够逃脱不受其累。我国三大石油公司也未能幸免。

减记：当以摊余成本计量的金融资产发生减值时，应当将该金融资产的账面价值减记至预计未来现金流量现值，按减记的金额，借记“资产减值损失”，贷记“坏账准备”。注意这里科目的变化，不再计入“管理费用”科目。如此，资产账面值减少，当期损益减少，所有权益也减少。

10月28日、29日，中国海油、中国石油、中国石化相继发布第三季度业绩报告。2015年前三季度，中国石油归属于母公司股东净利润为305.98亿元，同比下降68.1%；中国石化归属母公司股东净利润为258.48亿元，同比下降49.49%；中国海油实现营收1167.4亿元，同比下降33.4%。

与国际石油公司相比较，国际石油公司抵抗低油价带来的困境，大都采取了减记资产和大量裁员。而我国三大石油公司承担着国家责任和上市公司业绩表现的双重压力，同时又面临着经营、人员和财务等诸多“刚性”束缚，低油价下的“过冬”可以说并不轻松于国际石油公司。

（二）

2015年前三季度，世界经济复苏缓慢，中国国内生产总值（GDP）同比增长6.9%。国际原油价格总体处于低位并于第三季度继续震荡下行。境内成品油价格随国际原油价格走势及时调整，三季度国内成品油价格五连降后小幅上调。境内成品油表观消费量同比增长2.6%，其中汽油、煤油同比大幅增长，柴油消费同比下降。

面对严峻的形势，我国三大石油公司“千磨万击还坚韧。”

中国石油以提升质量效益为中心，深入推进开源节流降本增效，加强产炼运销储贸综合平衡，大力推进改革创新，生产经营有序运行，重点项目稳步推进，安全环保形势稳定，严峻形势下经营业绩持续盈利。中国石油三季报显示，前三季度勘探与生产板块实现经营利润465.13亿元，同比下降68.1%；炼油与化工业务实现经营利润30.59亿元，同比扭亏增利118.14亿元。

中国石化以质量和效益为中心，加强宏观形势和市场走势的研判，主动应对国际原油价格低位震荡的影响，发挥上中下游一体化优势，加强成本费用管控，保持了生产经营平稳运行。数据显示，受益于一体化优势，中国石化三季度炼油和化工板块的经营业绩同比大幅增长，成为利润的主要增长点。中国石化炼油板块实现经营收益149.05亿元，同比增长34.3%。化工板块实现经营收益150.08亿元，同比增加185.24亿元。

为了应对低油价环境，中国海油积极降本增效，削减了全年资本支出。第三季度，公司勘探、开发生产等各项业务稳健发展，取得了显著成效。根据三季报，中国海油实现未经审计的油气销售收入约为362.5亿元，同比下跌32.3%；平均油价为每桶48.84美元，同比下跌50.7%；平均气价为每千立方英尺6.41美元，同比下跌3%。公司资本开支约为147.5亿元，同比下降44%。

2015年前三季度，从油气产量方面来看，三大石油公司业绩有所差异。中国石油前三季度油气当量产量11.045亿桶，同比增长3.6%。中国海油上半年油气净产量同比增长13.5%，最新披露的第三季度产量同比大增23.8%。只有中国石化前三季度油气当量产量为3.508亿桶，同比小幅下降1.8%。

从业务板块来看，三大石油公司开采及销售业绩均出现下滑。中国石油油气开采前三季度实现经营利润465.13亿元，同比下降68.1%，在销售业务方面，销售汽油、柴油和煤油较去年同期增长1.5%，但销售板块经营利润从去年同期盈利105.67亿元变为今年亏损9.78亿元。中国石化石油开采业务前三季度亏损34.44亿元，销售方面实现收益215亿元，但较去年同期下降18.7%。另外，中国海油在油气销售方面实现营收362.5亿元，同比下降32.3%。

虽然上游油气开发板块业绩下滑明显，但低油价却让中国石油、中国石化炼油、化工等板块受益。中国石油前三季度共加工原油7.42亿桶，按年降低0.6%；炼油与化工业务实现经营利润30.59亿元，上年同期亏损87.55亿元。其中，化工业务实现经营利润13.98亿元，同比扭亏增利127.20亿元。中国石化前三季度公司炼油板块实现经营收益149.05亿元，同比增长34.3%；化工板块实现经营收益150.08亿元，同比增加185.24亿元。

这也证明了“一体化”抗风险的优势。

随着年关将近，有专家认为三大石油公司今年“最难的时间已经过去”。

对比第一季度数据，专家认为，由于第一季度仍处于消化高成本原油库存的状态，三大石油公司的业绩受低油价影响更大。因此从三季报的业绩来看，较第一季度已经有较大改观。

中投顾问能源行业研究员宋智晨认为，目前三大石油公司的个别板块已经出现亏损，但是从公司整体盈利来看，2015年三家业绩以亏损结束的可能性比较低。尽管2015年第四季度宏观经济下行、油价走低的趋势还将持续下去，但是这些因素只是对石油开采及销售影响较大，炼油、化工等板块却因此受益，截至目前三家公司都处于盈利状态，所以年底出现亏损的可能性不大。

（三）

美国能源信息署（EIA）日前在其最新一期年度能源展望报告中表示，如果油价继续低迷，全球油气工业勘探和生产方面的投资可能减少到历史低点。

在全球石油供应过剩的打压下，油价创下数十年来最惨烈的跌势。这促使石油巨头大幅削减投资预算，主要集中在成本高昂的勘探活动上。英国石油公司和法国道达尔公司已经通过削减今年资本支出10%至15%、延迟和取消项目以及削减运营成本对油价暴跌做出了反应。埃克森石油，世界上最大的上市石油公司，2015年资本支出减少12% 至340亿美元。

在发布三季报的同时，壳牌也表示，未来3年将削减150亿美元的投资，其中2015年的投资将低于2014年。壳牌公司转为亏损，在取消一系列大型项目后，壳牌公司第三季度计入的减记高达79亿美元。这巨大的数额包括该公司钻探了有史以来成本最高的一个干井后决定放弃阿拉斯加北极圈开采项目所产生的26亿美元支出，以及取消加拿大一个大型油砂项目所产生的20亿美元支出。

美国第二大石油公司雪佛龙10月30日公布第三季度财报的同时宣布，由于油价大跌影响公司收入，不得不裁员7000人。雪佛龙共有员工6.47万人，裁员人数占全部员工的11%。雪佛龙首席执行官沃特森发表声明说，公司明年将削减开支四分之一，2017年和2018年将继续控制成本。据悉，该公司2015年至今的开支比去年同期减少了7%。此外，雪佛龙又以出售公司资产套现，作为运营费用，过去两年出售资产获得110亿美元，明年可获得50亿至100亿美元。

挪威国家石油公司将2015年支出预算再度削减10亿美元至165亿美元，同时将勘探预算从32亿美元下调至30亿美元。此外，挪威国家石油公司宣布推迟英国北海Mariner油田和挪威海域Arctic Aasta Hansteen天然气田的发展项目。

事实上，国际油气、油服巨头从去年就开启了“过冬”模式。上月，随着年内油价进一步反弹希望的消失，国际石油公司开始了第三轮裁员，威德福公司将裁员人数从之前的1000人增加至3000人，贝克休斯在第二季度裁员2500人之后又计划裁员3700人。斯伦贝谢7月份表示在全球裁员2万人之后就不再裁员了，但10月又表示将继续裁员。

国际能源署（IEA）指出，低油价令行业内投资连续两年缩减，为20年来首次出现的情况。IEA总监比罗尔10月26日在新加坡出席会议时表示，低油价令投资意欲降低，今年全球相关投资已累计下跌逾20%，若然油价维持在现阶段水平，跌势或延续至2016年。

我国的情况也不例外，国土资源部油气战略研究中心的潘继平研究员在9月召开的“第五届中国国际液化天然气大会”上表示：“2006年到2015年间全国油气勘察投入在2013年达到顶峰，之后就开始下降，而且2015年下降的非常厉害。1到6月份整个上游的勘探投入不到200亿元，同期却是400-500亿之间，推测全年不会超过400亿。”

上半年五大石油公司投资

行业研究机构IHS数据显示，去年以来全球新增石油与天然气勘探量可能是1950年以来最低水平。IHS研究副总裁杰克逊指出，新增油气勘探量与规模都在迅速减少，这预示着2020-2025年的油气供应量将面临挑战。

另有业内人士对未来全球油气供应前景发出过类似的警告。全球最大投资管理公司贝莱德首席投资策略师孔睿思预计，未来石油供应可能比预计的更紧张，因中长期供应存有许多未知因素，未来五年石油供应要满足需求存在难度。丹麦全球风险管理公司高级石油衍生品交易员Michael Nielsen10月23日表示，全球石油行业投资下降可能会导致供应紧缺高峰的到来，而这一问题，并不能被美国页岩油产量上升轻易解决。Nielsen指出，“我们看到所有的大型油企都在削减投资，这可能使得油企关闭的生产设施多于市场预期，进而导致原油产量下降。”

“过低的油价将促使油企削减投资、裁员减小规模，进而导致原油产能下降、引发供应紧缺，促使油价远期走强。”这已经成为行业研究机构的担心。

油气勘探投资的减少，一方面说明能源市场形势严峻，另一方面带来的后果将是储量增加也会呈断崖式下降，产量可能就保不住了。而对于我国能源安全来说，加大对油气上游勘探开发的投入，对确保油气供应基础地位不动摇和油气的可持续发展非常重要。