国有中小型企业做好筹资管理案例分析

方亮

【摘 要】资金是企业营业的重要环节，筹资的效率，筹资时机，筹资的渠道，直接决定企业的发展速度，本文从xx企业实际营运入手，通过案例分析，筹资的时机。

【关键词】筹资；流水

每个企业基本都无法避免筹资行为。根据经济学的定义，筹资指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资本（金）市场，运用筹资方式，经济有效地筹集为企业所需的资本（金）的财务行为。

一、方式有以下几种

1.股权筹资，债务筹资及衍生工具筹资，这是企业筹资方式最常见的分类方法。

股权筹资形成股权资本，是企业依法长期拥有，能够自主调配运用的资本。股权资本在企业持续经营期内，投资者不得抽回，因而也称之为企业的自由资本，主权资本或股东权益资本。

债务筹资，是企业通过借款，发行债券，融资租赁以及赊购商品或服务等方式取得的资金形成在规定期限内需要偿还的债务。

衍生工具筹资，包括兼具股权和债务特性的混合融资和其他衍生工具融资。

2.直接筹资与间接筹资。按其是否以金融机构为媒介，企业筹资分为直接筹资和间接筹资。

3.内部筹资与外部筹资。内部筹资是指企业通过利润留存而形成的筹资来源。

4.长期筹资与短期筹资。

针对以上的方式，并非所有企业适用，如股权筹资要不就是能获得大股东的增资，要不就是上市企业，通过在资本市场发行股票获得资金。再如长期投资，一般银行的信贷投放比较严格，企业除拥有不动产，还需有良好的现金流，授信期限一般是1年，要获得2年以上的长期贷款非常难，在经营期中，不得不面对每年一次的银行还贷，能否借新还需要大量的手续，中途的衔接假如出现问题，将为企业带来巨大经营风险。

本人任职一家国有中型企业财务部十多年，可谓与企业共同面对不少风雨，以下将从本人及企业的经历案例，浅谈如何更好地进行企业筹资管理，让资金使用更高效。可能条件及手段具有特定的企业特色。

二、案例分享

1.突破资金瓶颈从内部挖潜开始

本企业为市属国有股份制企业，以大宗塑料产品贸易为主。国有企业注册资本多以实物作价入股为主，自有流动资金不多，主要以来银行授信。在计划经济向市场经济转型中，伴随国家的快速发展，作为国有企业，的确享受特定市场的“垄断”收益，银行授信当然来源于本企业稳定的利润。

随着市场不断放开，众多私营资本加入竞争，过去简单的大而全的贸易模式，导致企业盈利能力下降，引致银行授信规模越来越小，尤其是伴随石油价格不断上涨，大宗塑料产品的价格水涨船高，哪怕同等的资金量，根本无法维持原有的采购能力，同时面对市场竞争加剧，利润急剧下滑，授信规模缩小，企业出现生存危机。

首要解决的问题是资金问题，因此，财务部几个成员不停跑银行，尤其是商业股份制银行，看中的是他们刚进入市场竞争，为了与四大国有银行竞争，必然会有差异化策略。果然，他们与四大国有银行简单的看中抵押物的价值不同，除了关心抵押物价值，企业报表利润，变得更关心企业发展后劲，资金流转速度也成为放贷的重点考虑因素。

当时公司领导班子很重视，立马组织财务和销售部，采购部开会，同时分析目前状况。阻力最大来自销售部，当时公司以毛利考核为主，但对于销售部成员的收入影响不大，毕竟量做少一点，他们努力维持几个大客户，日子还是相当好。

财务部在会议分析中指出，当时公司整体的资金周转率低，赊销期限长，资金成本高等，一一作出说明。相应的对策为加快资金周转率，把销售规模做大，提升市场份额，于此同时砍掉部分赊销期过长的客户，把这部分资金投入到付款较好的客户身上，通过薄利多销，实现利润的恢复。调整公司当时融资结构，把部分贷款条件苛刻的银行陆续缩减，把当时手上仅有的资源筹措尽可能多的资金。

公司决定把原本“大而全”的销售模式改变，集中精力做好几个流通量大，客户群较大的品种，砍掉一些虽然毛利高但周转率慢，资金沉淀较大的产品。销售规模以两倍的速度发展，客户群，企业知名度迅速提升，资金瓶颈很快打开，在巨大流水的吸引下，很多银行主动给予我公司授信额度，企业恢复生机。

启示：（1）筹资困难并不是完全不能克服，通过自身挖潜，也能突破资金瓶颈，举例，自身的资金流水很重要。

（2）敢于把原本的筹资结构分解，充分利用有限的资源，争取更多资金。

（3）筹资还可以利用不同银行的属性和他们的需求，寻找合适的合作伙伴，很重要。

2.根据利率的变化，调整资金结构，获得更低的筹资成本

从近几年的信贷利率走势看，2011年到2014年，银行的授信利率都要在基本利率上浮20%～30%，尤其在2012年末和2013年末，很多吸存较少的银行，根本贷不出款。另外，银行授信的机构也出现差异，直接的流动资金贷款变得越来越少，取而代之是给予承兑额度，信用证等信贷资源。这些变化也导致企业必须适应。

首先要从操作模式上改变，公司的日常运作是银行借入资金，然后把这些资金投入到贸易周转中，通过买卖周转，加快资金周转获取利润。另外在营运中，大量使用承兑汇票，一般是收下游的票，然后利用上下游对承兑汇票的价格差异，从中也攒取一定的毛利，差价一般是20元-30元。从这种运作上看，我们使用的依然是银行流动资金贷款，银行给予的承兑额度没有用上。

其次，要把银行的承兑汇票用上，首先上游的需求量足够大，否则，就是把收到客户的承兑汇票要有消化渠道。整体能降低目前筹资成本，即利用承兑汇票的敞口进行资金周转。举例：使用银行借贷的资金成本7%，按照是目前银行基准利率上浮10%和安全池存量资金利率综合考虑，假如客户提供的货物，现汇和承兑价格相差130元（半年承兑），目前的材料单价6000元左右，利率仅为4.2%。相差2.8%，下降40%。endprint

实施措施，第一步，直接开出承兑支付上游供应商货款。第二步，把收到的承兑汇票打包贴现，结果发现，达到300万元-500万元这个资金范围，银行乐意用较低的贴现利率接收票据。按照我们收取客户均需每吨加价170元计算，我们还可以在银行身上攒取每500万元票据的2万元左右的收益。第三步，把握时机扩大规模。2014年7月开始，石油不断下跌，大宗商品价格持续下跌，很多上游供应商的承兑价和现汇价相差不到50元，部分客户更是接受1年的电子承兑，对应的筹资成本非常低。到2014年末，基本把一般的银行贷款还清，目前通过承兑回笼的资金，比之前借贷时候还多。

启示：（1）银行授信品种的变化，企业必须结合自身营运特点进行改变，获得更低的资金成本。

（2）筹资的时机把握很重要，尤其是针对资金价格比较敏感的品种。好的时机能获得更低的资金。

（3）调整资金结构，常常会改变原有的模式，要减少阻力，首先要他们获得实惠。

3.善于“倒车”，获得更大的筹资收益

本公司是九十年代首批的股改企业，有3.5%的个人资本，对应的是当时近300人的员工队伍。当时，大家对股改没多少认识，跟着潮流去走，没有去行使股东权利。对企业来说，虽然叫股份公司，但是股份制所带来的员工积极性提高和员工参与感，基本无法体现。上文提及，公司经历转型，销售规模快速扩张，带来的是运作资金的快速放大，背负较为沉重的利息。除上文实现的承兑汇票操作，减轻一部分利息，但是对于公司投入到工厂的长期投资，无法通过短期融资去实现，也比较危险。

在筹资结构上出现了依靠自身无法克服的困难。要争取外部的长期融资，一个是股东增资；一个是发债，但是国家对发债的条件比较苛刻，而且每期的利息偿还，对于企业资金流是一个不少的冲击。因此，财务把筹资的目光还是锁定在股东增资方面，碰到的现实困难是大股东假如愿意增资，但3.5%的个人股很难再投入，他们大部分是退休工人，而且这次增资金额较大，几乎很难获得他们通过。

考虑再三，公司从工会开始，积极与个人股东沟通，公司的工会收购这部分个人股，然后再向公司的大股东转让，实现公司的再次转制。由股份公司转为有限公司，成为全国有企业，争取大股东向公司增资。进行比较顺利，大股东同意向公司增资，以支持本公司继续扩张规模，降低财务风险。

启示：（1）筹资途径看，股票筹资相对的成本较低，而且没有固定偿还期限，较为安全。

（2）筹资机遇看，要获得大股东认可，首先要自己具备较好的发展势头。

（3）从企业属性看，股份公司还是有限公司好，主要是根据企业自身需要。

以上三个案例是本人会计实务工作中遇到的，但是具有明显的企业特性，不能完全适用于其他企业，文章也没有过多的专业术语，阐述的观点就是：筹资管理要做得好，一个是认真分析企业自身，二是筹资要把握时机，三是懂得借力。endprint