股市灾后重建应警惕创业板死灰复燃

刘纪鹏

前不久的这轮股市行情中，创业板一度创造了人类资本市场前所未有的神话，动辄100多倍的市盈率让人叹为观止。甚至有人发明了“市梦率”、“市胆率”的概念来形容创业板，仿佛价值投资等一切法则都不再适用于创业板了。但一场突如其来的股灾瞬间把创业板拉下了神坛，创业板指从6月5日的4037点应声直下，一度跌至2304点，跌幅达43%。

此次股灾的发生固然有杠杆融资和恶意做空的因素，但股市所固有的问题特别是创业板的问题也给股市的做空者提供了可乘之机。创业板固然汇聚了一些有成长前景的高科技企业，但无论如何平均100多倍的市盈率都令人匪夷所思，这简直是人类资本市场史上最大的丑闻。

创业板的乱象也授人以话柄，给攻讦者予口实。“股市赌场论”者认为中国股市是一个不规范的赌场，股市的泡沫累积到了难以复加的程度。他们用创业板否定整个股市，攻击改革牛、国家牛，认为创业板代表了整个中国股市，4000点的中国股市不健康、不合理。事实上，这并非股市的全貌，主板的很多大盘蓝筹股市盈率只有七八倍，价值不仅没有高估，还被严重低估了。这种不分青红皂白，将创业板和主板混为一谈的说法是极其错误的。但正是创业板动辄上百元甚至四五百元的股价给了他们论据和理由，这从舆论对“股市赌场论”者一度抱有认同的态度且认为他们代表了公平和正义的现象就可以看出。必须正视的是，创业板的乱象导致了社会舆论对整个股市的不良观感，进而为此次股灾推波助澜，这虽属无心之失，但却值得我们警醒，必须对症下药解决创业板“一颗老鼠屎坏了一锅粥”的问题。

创业板大股东疯狂地减持套现，小股民却成为了“接盘侠”，这导致了财富分配的极度不公平。2015年上半年创业板IPO和定增数额为560多亿，但大股东在半年时间减持的收入却高达734亿，乐视的贾乐亭甚至提出了多达100个亿的减持计划。每一个大股东减持背后都有无数的小股民倒在了血泊之中，这样不负责任的行为，动摇的是股民对整个股市的信心。

更为可恶的是，大股东的减持套现行为根本没法受到约束。很多大股东都和机构、庄家勾结在一起。他们为什么能勾结在一起？因为很多创业板企业都是一股独大的家族企业。创业板484家企业中，申请上市前第一大股东持股比例高达53%，上市后也在39%，最为夸张的是蓝思科技，其上市前主要控制人周群飞夫妇持股比例高达90%，发行后也在81%，如此上市公司，究竟是公众公司还是私人家族企业？创业板私人家族企业持股比例之高世所罕见，这意味着这些企业完全被一股独大的家族控制，而独立董事也沦为了家族大股东聘请的“花瓶”，无法对大股东形成有效的约束。

股市灾后重建需要重树信心、重构制度，更要重新塑造一个公平健康的市场环境。病态的创业板市场必须从根源得到医治，股市的公平正义必须得到解决，创业板的神话绝不能再延续。