惠成电子囤货弄巧成拙 成本不降反增

蒋海伦

濮阳惠成电子材料股份有限公司（以下简称“惠成电子”）将于2015年5月22日面临发审会，拟发行不超过2000万股，募集资金近1.5亿元，将用于1.5万吨/年顺酐酸酐衍生物扩产项目以及研发中心建设项目中。

由于原材料成本占生产成本的比重接近90%，原材料价格对公司成本有较大影响。按理说，国际原油价格的持续下跌，化工原料价格的大幅下降，将给惠成电子的业绩带来爆发性增长的机会。但事实偏偏不是如此。他们利用原材料下跌的契机大量备货以节约成本，但结果却事与愿违。

惠成电子主要从事顺酐酸酐衍生物等精细化学品的研发、生产、销售，其主要产品有四氢苯酐、六氢苯酐、甲基四氢苯酐、甲基六氢苯酐、纳迪克酸酐等，广泛应用在电子元器件封装材料、电气设备绝缘材料、涂料、复合材料等诸多领域。据招股书显示，惠成电子生产所需的原材料主要为顺酐、丁二烯、混合碳四、混合碳五等化工原料。2014年底国际原油的持续下跌，直接导致了化工原料价格的大幅下降，同时为惠成电子提供了一个节约成本的良好机会，最终企业是如何决策的？

据调查，惠成电子所使用的主要原材料顺酐，2014年的价格经历了大幅的下跌，由每吨10000元以上最低跌至7124元左右。进入2015年，顺酐的价格依然处于下跌状态，截止到2015年3月末，顺酐的均价仅为6987.5元一吨。假设惠成电子在产品备货时所用原材料全部按照2014年的最低价购入，那么这批备货在成本上就遭受了每吨136.5元的损失。若按照其第一大供应商采购顺酐价格的年均价8317.6元/吨来计算，惠成电子备货的成本每吨将增加1330元。顺酐价格的影响因素众多，波动性也是非常大的。2015年一季度，尽管跌幅只有1.58%，但是顺酐价格的振幅达到了9.77%。未来受需求利空的影响，顺酐价格或将持续下滑。

作为一家顺酐衍生物专业生产企业，惠成电子理应对此早有了解，从而以更加谨慎的态度来进行生产规划，事实却是企业于2014年利用原材料下跌的契机大量储备原材料，但是主要原材料持续走低之势不减。惠成电子节约成本不成，利润空间反遭压缩。其招股书显示“因2014年原材料价格的大幅下滑，公司主要产品被迫降价，最终导致2014年度公司营业收入为37560.93万元，同比下滑4.27%;净利润为3182.12万元，同比下滑33.22%”，出现如此决策失误实属不应该。

业内人士评价说，惠成电子的上述决策与2013年“中国大妈”淘金现象很相似，越跌越买没有让“中国大妈”获利，而面对现在原油市场的持续低迷，惠成电子的利润空间会不会进一步压缩？我们静待观察。