2016证券投资大策略

2016证券投资大策略

2016年，伴随简政放权、“二胎”新政、技术革新、转型加速，中国一系列经济社会改革症结必将迎来破题，各大产业都将获得巨大释放空间，迸发新一轮的投资机会。在此背景下，新财富特别邀请新鲜出炉的新财富最佳分析师，就大健康、大智能、大金融、大能源四大产业领域的整合升级、并购重组等焦点问题进行解读和预判，帮助投资者把握新一轮中国产业变迁基调及投资机会。

机构投资者评价：对重要拐点把握准确，并及时提示风险，对宏观经济有深刻理解，分析框架完整，预判性强。

优秀研报： 《新5%比旧8%好》

《论对熊市的最后一战》

《经济的冬天，股市的春天》

《中国经济和资本市场的三种前途》

《5000点之后，中国经济和大牛市向何处去》

研究领域评述：凤凰涅槃

世界经济三轨运行，复苏进程不同步及货币政策节奏不一致引发资本流动加剧和金融市场波动。中国经济增速换挡从快速下滑期步入缓慢探底期，未来经济L型，但仅是加杠杆下的弱平衡，金融风险事件将逐步显露。经济结构将发生巨变，从重化工业向高端制造业和现代服务业升级，凤凰涅槃。2016年一季度再下台阶，全年GDP增长6.5%。

美元强势周期叠加中国增速换挡，大宗商品价格底部盘整。需求低迷和产能过剩，国内通缩持续。货币继续宽松，负利率时代来临，预计2016年还有1次降息、5次降准。人民币加入SDR后A股纳入MSCI可能性增加，国企改革将启动混改试点，注册制改革有望重启。流动性宽松和宏观资产回报率下降引发金融机构资产荒。股市熊市已经结束了，步入正常市，存量博弈下结构性行情，行情升级和风格切换有待于20万亿理财入市和改革落地推动的改革牛2.0。债市大涨后小调，中期继续看多，留意杠杠和期限错配风险。房市总量放缓，结构分化。美元强势周期。大宗底部盘整。

风险主要来自美联储加息、新兴经济体主权债务风险、国内刚兑信用风险事件、宏观政策的不确定性以及改革预期调整。

任泽平/ 国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师，中国人民大学经济学院博士，清华大学经济管理学院博士后，中国金融40人论坛特邀研究员、中国新供给50人论坛成员，曾担任国务院发展研究中心宏观部研究室副主任。2015年新财富宏观经济第一名。

乔永远、戴康、

王德伦、杨腾等

策略研究 | 国泰君安证券 研究小组

机构投资者评价：及时挖掘投资机会和提示重大风险，“立体博弈”的分析框架具有前瞻性、大市研判、行业比较、主题策划均较系统全面。

优秀研报： 《400点大反弹》

《大分化》系列

《暂避险滩》

《智者乘势：新繁荣下的主题投资方法论》

《“十三五”主题投资系列之一：六新先行 》

《互联网公司估值那些事儿》

《工业互联网专题》

研究领域评述：春季大切换

2016 年A 股市场整体中性偏乐观，会达到更高的高度，也就是4500 点。这波行情一定是由业绩和估值双轮驱动的。A 股市场未来大的机会仍然是在转型、成长以及新的改革方向上。股市将会成为经济转型的一个重要驱动因素和催化剂。

2016 年的市场变化将与增量资金入市有关。这种增量资金入市对A 股造成的扰动，包括策略上的判断，因此会发生大的风格切换，从成长到价值，再从价值回归到成长。整个市场的风格极有可能会在元旦前后出现一个急剧的切换，这个切换直接的结果就使得市场风格发生了明显的变化，传统行业和低估值行业将会进行价值重估。

乔永远/国泰君安策略团队负责人，首席策略分析师，金融学博士，理学学士，曾就读于北京大学和英国圣安德鲁斯大学;曾任莫尼塔公司首席经济学家，长期服务于中国及全球机构投资者市场。2014年新财富策略研究第二名，2015年第一名。

刘富兵、赵延鸿、耿帅军、

刘正捷、李雪君等

金融工程 | 国泰君安证券 研究小组

机构投资者评价：所研究的择时模型-地震模型曾多次准确预测大盘、创业板市场走势及拐点。

优秀研报： 《趋与势的量化定义研究》

《基于阻力的市场投资策略》

《基于组合权重优化的风格中性多因子选股策略》

《员工持股计划：在预期博弈中寻找事件阿尔法》

《分析师对投资者行为的影响》等报告印象深刻

研究领域评述：简单、实用、有效的量化研究

投资中量化研究的作用有三点：帮助投资者做有效筛选 ;为投资提供量化角度的参考;3、直接构建量化模型做投资。未来随着市场扩容，量化研究的需求会越来越大。

有意义、有价值的量化研究有三个参考指标：简单、实用、有效。所谓的简单，是指能让大部分投资者看得懂;所谓的实用，就是能够用得上，不能花拳绣腿;所谓的有效，就是能够帮助投资者赚钱。

未来，金融工程研究将致力于以下几个方向：

一、行业轮动与行业配置。这方面的研究目前仍然没有一个完善的体系，也没有稳定的结果，未来需要从行情数据、行为金融等各个角度做研究。

二、行为金融，它是诞生在实验金融基础上的。由于股票市场和金融市场是不可重复的，不可能推倒重来，在这样的情况下如何刻画人的心理，如何度量人性的贪婪和恐慌，都是要面临的问题。

三、市场微观结构研究，牵扯到股票分布、资金分布以及人心分布。这其中任何一块若能够量化出来，对投资来说都是件有意义的事。

刘富兵/上海交通大学金融工程博士，国泰君安金融工程首席分析师，7年从业经验。2010年加入国泰君安证券研究所。2012年新财富金融工程第三名（团队成员），2013年第三名，2014、2015年第一名。

李大军、刘建民、

张常新、王莎莎等

中小市值研究 | 方正证券 研究小组

机构投资者评价：对新兴产业、传统产业转型中的投资热点把握及时、准确。

优秀研报： 《互联网医疗系列报告之四：从重度模式到生态平台，寻找最佳实践者》

《“互联网+”计划，推进全社会互联网化革命》

《捷成股份：打造广电音视频生态圈，服务和运营覆盖全价值链》

《德联集团：新模式再造公司价值，高起点、新空间》

《油气改革系列之三：油气体制改革与国企改革有望重塑油气行业格局》

研究领域评述：关注主题投资 寻找逆势增长的产业

一波比较大的行情要么需要故事上的超预期、要么需要业绩上的超预期，现在二者均无，因此很难有比较大的投资机会。但是，在现在流动性行情较好的情况下，各种主题投资的机会依然比较多。寻找好的投资机会第一就是寻找行业趋势比较好的产业，没有行业公司再好都无法投资，行业是公司的保护垫。

智能制造：尤其是与电子改造相关的智能制造公司。智能制造属于成长性比较确定，远景比较大的行业。比较值得关注的标的是劲胜精密和胜利精密等。

视频点播行业：经济环境不好的情况下，寻找确定性的行业是比较困难的，视频行业属于比较好的行业之一，下游网站2015年的收入增长都比较快，国内外媒体也在进入这一块，新的互联网公司如小米、360、华为等也陆续进入。重点推荐捷成股份。

互联网行业：互联网线下资产比较重的行业现在发展较为困难，金融则受到政策的监管。互联网各个细分行业中，互联网医疗、信息化部分是最看好的。

新能源汽车：传统新能源汽车发展势头较好，可继续关注。其中最值得关注的是混合动力，丰田于2015年10月开始在中国推出混合动力车型。混合动力是最实用的节油方式，但是因为技术上的难题，暂时难以在国内车型上发展，丰田的大力推广能够培养出一些核心供应商。

李大军/清华大学电子系硕士。曾任职于惠普公司、华创证券，2014年加入方正证券，现任中小盘组长。2011年新财富电力设备与新能源第二名，2012、2013年第一名，2014、2015年中小市值研究第一名。

姜超、周霞

固定收益研究 | 海通证券 研究小组

机构投资者评价：研究客观前瞻、重要拐点敢于发声，团队所覆盖的宏观、固收、海外市场等研究均具有极高参考价值。

优秀研报： 《当高利率已成往事》

《回避高风险，拥抱高收益》

《股市有风险，债市现转机》

《股灾+双降，债牛王者归来》

研究领域评述：债市跌宕，慢牛无恙

债券牛市已经持续了两年，收益率下行至较低位置。展望2016年，债市将在多重因素博弈下呈现震荡慢牛行情：一方面，经济潜在增速下行带来利率下行，居民资产配置存款和地产的回报下降，财富配置逐步转向理财以及金融市场，增加债市需求;企业部门仍在去杠杆，政府需要加杠杆对冲，低利率环境不变;地产投资难以大幅改善，通缩风险成现实，基本面支持债券牛市。另一方面，债市受到诸多负面因素影响，包括美国加息在即，宽财政加码，货币宽松边际减弱，股市对债市的跷跷板作用。

2016年上半年经济寻底，货币依然宽松，利好债市，随着宽财政托底，货币宽松边际减弱，下半年债市将面临调整风险。低利率时代资本利得重要性凸显，频繁交易将加大收益率波动.债牛持续，但要保持冷静，接受牛市空间有限，但波动加大的事实。

姜超/清华大学经济学博士，2013年加入海通证券研究所，现任研究所副所长，首席宏观债券分析师。2006年新财富债券研究第一名（团队成员），2008、2011年固定收益研究第三名，2009、2010、2013年该领域第二名，2012年第四名，2014、2015年第一名。2011年宏观经济第二名，2012年第五名，2013、2014年第一名，2015年第二名。