人民币将赋予SDR新使命

寇佳丽

2015年11月14日，国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德发表声明称，IMF工作人员经过评估认为，人民币符合“可自由使用”货币的要求，因此建议该机构执行董事会将人民币纳入特别提款权（SDR）篮子。

为何加入SDR对人民币来说如此重要呢？

备受重视的“纸黄金”

SDR是IMF在1969年创建的补充性国际储备资产，用于增加成员国的国际流动性，作为各国在黄金储备、外汇储备和IMF份额之外的第四种储备手段。创建之初，IMF要求加入SDR的货币所在国贸易总额占全球贸易总额的1%以上。因此，当时该货币篮子拥有16个国家的货币。后来，政策调整后改为5种，即美元、英镑、西德马克、法国法郎和日元。随着欧元区的出现，法国和德国统一使用欧元，因此现在SDR篮子内拥有美元、欧元、英镑和日元4种货币。

北京师范大学国际金融研究所所长贺力平指出，SDR的用途主要体现在三方面。一是记价，IMF所有涉及货币的统计报告都是以SDR来计价的。二是它有两种借贷渠道。通过SDR，成员国相互之间可以进行国际借贷。IMF作为统一的国际机构，比如对此次遭受危机的希腊可以提供SDR救援，而且此时希腊政府如果需要其中的欧元，就可以换成欧元，如果需要其中的英镑，也可以换成英镑。三是私人部门使用。

正是因为上述的多种功能，SDR又被称为“纸黄金”。而国际市场对它的青睐还可以从SDR的规模发展中看出。

20世纪70年代，SDR推行之初，规模为93亿。后来，逐步增加为121亿并保持该规模长达20多年。此后，国际金融危机爆发，2009年SDR规模被一次性扩大到2000亿。因为当时SDR和美元的汇率已经变成了1SDR等于1.45美元，这就大体相当于3000亿美元的规模。

如此规模巨大又广受喜爱的SDR遇到正努力发展国际市场的人民币，怎会没有一场热烈的你来我往呢？

入篮是大概率事件

“原本IMF打算11月4日就对人民币是否能够加入SDR举行投票，但是后来推迟到同月30日，而以我曾在IMF担任执行董事的经验看，即将到来的讨论应该不会出现什么问题”，国际货币研究所学术委员会委员张之骧在接受《经济》记者采访时这样说。

他分析，一方面国家主席习近平在近期出访美国、德国、英国等国的时候曾与其政府就人民币加入SDR进行磋商或探讨，上述国家也都表达了积极的态度。另一方面，刚刚过去的G20峰会上，与会成员国普遍表示支持。“尽管这是一个经济事件，但是前期的政治交流透露给外界感觉比较好。此外，IMF总裁拉加德的公开声明也表现出高调支持，没有特别意外出现，人民币加入SDR应该不成问题。”

国投瑞银基金管理有限公司也发布研究报告指出，人民币被纳入SDR货币篮子的可能性极高，是因为其已满足“可自由使用”标准。IMF提供的分析报告显示，跟其他在SDR内的所有货币一样，可自由使用的人民币需要满足一系列操作要求，尤其是SDR构成货币要求有合适的汇率、利率进行估值。因此，SDR持有者会要求提供管理人民币利率、汇率风险的对冲工具，有可交易的权利以对冲相应的风险。而想要加入SDR，上述条件一个都不能少。

显然，中国政府一直在为此努力。为不断推进资本项目可兑换、推进人民币跨境使用等，今年以来，中国人民银行还采取了更有针对性的改革措施。例如，7月14日央行宣布境外央行、国际金融组织、主权财富基金可以运用人民币投资银行间市场，有助于外国央行对冲人民币作为储备货币的风险；10月9日，财政部宣布从2015年四季度起，按周滚动发行3个月记账式贴现国债，进一步为SDR利率定价铺路。

那么，人民币加入SDR又会产生哪些影响呢？

赋予SDR新使命

国家开发银行资金局研究员张超对《经济》记者表示，中国推动人民币加入SDR，其本意是扩大SDR的代表性，拓展其使用范围，进而与人民币国际化互推互助，并提升自己在IMF和全球经济格局中的声望。

“人民币和中国经济实力获得认可，是一种政治上的诉求，”张超这样说。然而SDR自身的缺陷及IMF成员国利益诉求的不一致，严重阻碍了SDR的发展。他指出，到目前为止，SDR在全球储备中所占份额不足4%，给成员国带来的经济利益有限，尤其是受到分配不合理的影响，许多成员国并没有从SDR中获得什么好处。

对此，张之骧认为人民币的加入不仅能改变上述状况还会赋予SDR新使命。“特别提款权从诞生以来始终没能发挥应该发挥的作用。”他分析，IMF建立SDR是为了解决全球经济发展需要新的流动性问题，以供国际社会使用。可是，1971年美元与黄金脱钩，该货币在不受制于黄金或其他金融工具的情况下，对经济发展造成许多负面影响。人民币的加入会为稳定全球经济发展，尤其是汇率制度方面带来积极作用。此外，张之骧还认为，人民币加入SDR将意味着新兴经济体的货币出现在SDR中，为国际货币体系的改革带来新风貌，堪称SDR的改革。