物流企业在存货质押融资业务中的作用与风险分析

杨 建

（河北机电职业技术学院 人文与管理工程系，河北 邢台 054000）

1 引言

在物流与供应链金融业务中第三方物流企业的参与不仅降低了银行的贷款风险,而且有效提升了中小企业自身的信用等级，从而缓解了中小企业的融资困境,同时也为物流企业提供了全新的业务模式,真正实现了三方共赢。存货质押融资是物流与供应链金融发展过程中的主要形式。本文主要针对物流企业在存货质押融资业务中的作用与风险进行分析。

2 物流企业在存货质押融资业务中的作用与风险分析

2.1 物流企业在存货质押融资业务中的作用与价值

第三方物流企业在存货质押融资业务中的作用至关重要。在贷款前，物流企业可为银行提供有关融资企业和质押存货的准确信息, 在贷款中可实时监控质押存货的价值波动、进出库情况和企业的经营状况,在借款企业违约后,还可以利用自己的行业地位和信息优势将质押存货更大比例地及时变现。物流企业在存货质押融资业务中的作用与价值主要体现在以下几个方面。

一是消除银企之间的信息不对称。由于中小企业数量众多、经营管理水平参差不齐，银行与中小企业之间的信息不对称，使得银行在处理中小融资企业的贷款申请时面临很大的筛选成本，从而导致银行的风险识别成本很高。而作为中介方和供应链中连接众多中小企业的枢纽，第三方物流企业对中小企业的生产经营情况、销售情况、资产负债状况等比较了解，银行可以通过第三方物流企业方便地获取相关信息，从而降低了存货质押融资业务的风险。

二是对质押存货进行评估。作为供应链上的中介方，第三方物流企业掌握着大量的市场信息，熟悉相关质押存货的市场供求和价格波动情况。银行可以利用物流企业来对质押存货的价值进行评估，以帮助银行确定质押存货的价值，并在质押期间根据市场状况对质押存货的价值进行实时监控，以降低存货质押融资业务的风险。

三是对质押存货进行监管。第三方物流企业可利用其专业技术优势、网络渠道优势和信息优势，对质押的存货进行监管，把存货质押与融资企业的生产运营有效结合起来，及时了解融资企业的生产运营状况，协助银行降低存货质押融资业务的风险。

四是帮助中小企业实现信用增级。第三方物流企业可以通过构筑信息平台，对其供应链上的中小企业进行信用增级，即物流企业作为连接银行与中小企业的纽带，通过资源整合来实现中小企业信用级别的提升。

2.2 物流企业在存货质押融资业务中的风险分析

通过对存货质押的业务流程分析，可以看出每一个步骤中都隐藏着风险，从物流企业的角度出发，可以按照风险的来源将其总结为融资企业、物流企业、质押物与宏观环境四个方面。

对于物流企业而言，融资企业存在的风险主要包括资信风险及其经营管理状况存在的风险。在开展存货质押业务的过程中，参与融资的企业经营管理及其资信状况的好坏都将在不同程度上给物流企业带来直接的风险。衡量一个融资企业融资活动的风险指标有很多，其中财务风险主要包括偿债能力、运营能力、经济实力以及盈利能力等；管理风险的主要指标有组织结构和管理决策风险；信誉风险的评价指标有管理层成员的信誉情况、企业道德情况、信用记录以及贷款用途等；发展前景指标有企业的成长能力、现阶段以及未来一定阶段的市场预期、该行业的未来发展情景等。

在进行存货质押业务过程中，物流企业往往为履行其业务责任会产生各种风险，其中最主要的两项是评估风险及监管风险。监管人员素质、监管制度风险、监管安全风险、监管设施风险以及监管操作的规范性和仓单风险是物流企业在经营中衡量监管风险的主要指标。评估风险的主要概念及实际形式主要是伴随着质押业务开展而产生的，虽然物流企业是与银行共同合作，一起来对质押进行相关价值评估工作，但往往由于评估体系的不健全、评估技术性不科学、评估体系不完善、评估人员缺乏有效的专业知识而带来风险。因此人员专业性、体系完善性以及技术的科学性是该风险评估的主要判别指标。

存货质押业务中最为重要的一个因素就是质押货物，主要风险包括质押风险、市场环境风险和选择风险。质押风险主要是指质押物在现实操作中可能存在的被多次重复质押以及质押物被强制处置等风险；市场风险主要是指质押物当前市场上流通的价格波动性、稳定性以及质押物将来变现的能力等。质押货物风险中最为关键的一个指标是质押选择风险，主要是指在经营活动中所涉及到的质押物是否是合法质押物、是否是投保质押物以及质押物的种类及品种等。所以，在选择质押物时一定要多方面调查，选择合法的、有融资企业担保的，并且在市场上容易流通、投机性小的质押物。

物流企业在日常经营的存货质押业务中会面临许多自身无法改变的条件，只能被迫适应，这就是宏观环境风险。宏观环境风险主要包括以下几个方面：市场经济形势的风险，国家政策实施所带来的风险，法律法规不健全导致的风险以及市场自然环境所存在的固有风险等。物流企业在经营过程中，应该时刻关注宏观环境的变化，密切关注其发展趋势，根据所面临的实际情况调整自身的业务发展方向，通过自身的业务调整来使得企业所面临的风险值降到最低。能够对物流企业从事存货质押业务造成风险的银行政策因素主要包括以下三个方面：贷款用途的调整、贷款还款期限的调整以及质押物质押率的认定。如果融资企业利用银行宽松的贷款用途政策从事高风险的投资活动，一旦投资失败，那么融资企业很可能无法根据合同的规定偿还贷款，甚至可能因为投资的失败而丧失自身偿还能力，这样必然就会使融资企业和银行的存货质押业务风险大大增加。如果银行调整还贷期限，延长融资企业的还贷时间，那么物流企业对于还贷时间的监管时间就会延长，随之而增加的就是还贷的不确定性因素，企业的业务风险也会随着还贷时间的不确定性而增加。关于质押率，银行完全可以通过自身设定的质押率来控制和防范企业的违约风险，同时还可以弥补银行和融资企业违约后的质押品处置以及损失弥补方面所产生的成本，通常情况下质押率最高不能超过50%。

存货质押融资业务流程中隐藏的风险对于存货融资业务的开展非常不利，也使得物流企业在业务中发挥的作用大打折扣。风险的存在是无法避免的，但参与各方可以将风险控制在最低范围。对于物流企业而言，主要应从客户资信的确定、质押物的选择、仓储的管理和商品的处置等几个方面对风险进行防范与控制。

3 物流企业在存货质押融资业务中的风险防范措施

按照业务流程，物流企业在存货质押融资业务中的风险防范措施主要有以下几点。

3.1 加强对于目标客户本身的信用资质的审核与管理

为了有效防范质押业务中出质人也即融资企业可能给质押监管过程带来的潜在风险，必须在质押业务开展之前就谨慎选择相应的出质目标客户。首先，必须认真核查融资企业在行业内的口碑，融资企业主要负责人是否在信誉度以及法律层面存有过瑕疵，若此则不予合作。其次，调查融资企业公司自身的管理制度是否健全，其日常的生产经营活动是否有序，否则不予合作。必须要建立起目标客户的信誉度调查与管理制度，根据客户的信用情况建立分级制度，完善客户的信息资料收集、整理、存档、稽核等制度，在合同谈判以及费用结算的过程中，需要防范并严格控制可能存在的财务风险。另外，要重点考察融资企业的信用记录以及经营能力，要求提供融资企业的合法经营执照、法定代表人的身份信息、税务登记信息及登记表、近三年的损益表以及资产负债表等主要文件，对于客户的资产负债率的考核指标应不低于50%。对于受担保对象，其评估的信用状况需要根据受担保对象的过往履约记录及其履约意愿进行判定，其中包括以往的履约记录、还债记录，如果有不良记录，应该慎重考虑甚至杜绝与该类企业的合作。客户企业、物流企业以及银行三者之间要做到充分的协调以及沟通工作，保证信息能够在三者间准确、及时的传递，最大程度避免因为三者间的信息不畅而造成损失。

3.2 对质押物的谨慎选择

对于质押物的所有权必须进行严格的调查以及确认，只有保证了融资企业是该质押物的所有人后才能出质。通常可以通过对融资企业上游企业的资质审核以及融资企业本身与其相应上游企业间的合同的审核来判定该质押物的来源。对于存在“厂商银”和“保税仓”等先贷后质的操作模式，更需要加大对其上游企业的审查力度。对于所质押商品的种类也要有所限制，目前，出质人也即融资企业选择的质押物基本上为橡胶、钢铁、纺织原料这些易于处置、质量稳定、价格波动不大并且应用广泛的质押物品种。另一方面，为了保证质押物的合法性，要对质押物的来源进行审查，通过非法渠道取得的物品必须拒绝作为质押物存在。最后，对于监管人、质权人与出质人之间的权利义务以及相应的法律关系要做出明确的规定。在质押物的交接过程中要做好相关的交接工作以及验收工作，可以通过合同条款的规定性描述来明确各个环节三方在监管控制过程中需要尽到的义务以及各自的权利情况。在质押物的每个监管地点都要安排好质押物的监管人，对质押物的出入时间做好监控以及记录。许多物流企业因为受限于自身的管理水平以及仓储能力，绝大多数会选择一些适应性强、市场价格波动小、易于处置并且不易变质的商品作为质押物。随着行业内对于质押业务的开展量的增多，操作技术的提高以及管理水平的提高，可以用来作为质押的质押物品种会不断的增加。关于质押物的价格，将由银行进行价值评估，从而确定其价格。该价格不能等同于市场价格，而应由银行作为第三方评估机构的角色进行价格评估，该价格将用来计算质押物的贷款上限。质押物的价格可以从以下几个方面来进行综合衡量：商品自身的自然特质以及属性；出质人本身的信用等级以及公司规模和实力；该种商品最近几年在市场上的波动情况。从现阶段的具体操作上来看，该价格都是由银行进行评估后确定的。但是作为双方信任委托代理的物流企业，由于其自身对于质押物市场行情比较熟悉和了解，所以在价格的确定过程中往往能够起到很好的参考作用以及监督管理作用。因此，物流企业在评估过程中应当配合客户企业和银行顺利完成评估工作，尤其是实施动态抵押的物流公司，需要设立一个针对质押物市场价格的安全预警线。由此可见，由于物流企业自身的业务范围以及广阔的涉猎领域，物流企业在未来很可能会成为质押物价格确认的主体。

3.3 加强库存货物管理

对于质押物的库存管理，需要制定严密的存货操作流程，进行科学有效的货存管理。各家企业都有自己固定格式的存货记录单，需要按照规定的方式进行印刷派放，安排专门的库存监管员进行货物的存货管理工作。对于质押物的提货、结束质押以及最终换单等环节，都要严格把关，认真审核，如果存货有进行背书转让记录，也需要严格核查，每天要求提交库存电子记录台账。这些做法可以避免出现错误，也可以保证货物的唯一性、真实性和有效性。

3.4 对商品采取恰当的处置措施

物流企业是介于银行以及融资企业之间受信任的第三方，所以在质押物的出质以及监管环节上处于非常重要的位置。例如，某个想要开展货物质押业务的物流公司，只有所有要求的手续文件都上报获批后，才可以开展货物的质押业务，并且必须严格按照所签订的合同条款进行工作。在质押物的监管期间，首先要和融资企业签署好质押物仓储的仓储合同，合同中需要列明融资企业对于质押物的保管要求，并要求融资企业出具明确的质押信函，表明该货物已经质押给银行，目前属于银行的专用存货，同时需要对质押物做好保险投保工作，一旦出现货损，保险公司就需要介入并进行赔偿。其次，物流企业应从自身利益出发，与银行签订不可撤销的协助银行行使质押权的保证书，保证质押物跟商品的实际仓储状态以及入库手续相符；物流企业应当注意，在货物的质押期间，银行没有授权不可以向任何一方发货。物流企业不能以存货方没有按要求支付保险费为由，干涉、妨碍和阻挠银行行使其质押权。融资企业如果想从仓库提货，则必须要在物流企业的监管条件下进行存货、提货等操作。在商品的处置环节，则要根据当时的具体情况进行合理的处理。一种情况是由于融资企业的银行贷款还未到还款期，但是质押物的市场价格却在不断下跌，低于预期值，那么银行将会通知借款人必须追加保证金，如果借款人没能在规定的日期内履行其最佳保证金的义务，银行有权通过第三方对质押物按照市场价格下浮一定比例实施销售处理，直到银行实现贷款成本以及利息的回收。另一种情况是融资企业的借款到期，但是由于融资企业自身的现金回流不理想，无法偿还银行规定的本息，那么银行可以通过物流企业对于其自身仓库内相应数量的质押物按照市场价格下浮一定比例实施销售处理，收回银行的贷款部分。

3.5 设定存量预警线

物流企业需要设定自身的存量预警线。通常情况下，预警线应该高于该笔质物总数量的20%-30%，并且要求实时更新至系统中以便于查看并做好标记。当仓库内质押物的出库以及置换导致质押物的库存剩余量接近或者达到预警线时，监管人应立即告知质权人停止发货工作，并且提醒企业进行补货工作。对于出质人提出的要求，出质人必须首先向质权人也即银行提出正式申请，凭银行出具的批准同意置换文件指示进行监管库存置换。同时，质权人需要设定相应的质押物市场价格波动预警线。质权人需要安排专人对所有的质押物进行市场价格波动跟踪，汇总分析市场价格的波动以及变化趋势，实时传达至质权人银行。一旦质押物的价格下跌到所设定的价格预警线时，就需要根据双方的协议以及合同的规定，通知并要求出质人增加质押物的保证金，同时需要将相关信息及时反馈至银行，便于银行及时调整。对于货主企业可能存在的违约行为，质权人银行完全有权利进行商品的市场拍卖处置。

4 物流企业存货质押业务运作案例分析

4.1 融资企业基本情况

天津某轮胎橡胶有限公司为中外合资企业，注册资金1000 万美元，主营业务：工程轮胎的生产及销售。企业资产总额为6.72 亿元，年度总产量3.38 万t，主营业务收入7.37 亿元，营业利润为1514 万元。

企业的上游主营供货商主要包括泰国同泰有限公司、中国神马集团有限责任公司、华星源商贸有限公司、山西文水炭黑有限公司，2011 年度的交易额分别高达10843 万元、8000万元、4800 万元和4800 万元。该企业已在国内外建立了稳定的销售渠道和网络，在国内形成了以8 大钢铁公司、25 家工程机械和工程车辆生产厂、12 大矿山基地和国家重点工程项目为主体的销售网络，产品已覆盖30 多个省、市、自治区；在国际市场上，产品行销北美、南美、中东、欧洲、东南亚、澳洲等30多个国家和地区。

该企业存货余额为2801 万元，其中主要包括橡胶696.2万元，帘子布749.3 万元，炭黑271.6 万元，其他化学材料及辅料1080 万元。存货周转天数为90 天。该企业一般在9 月开始进行原材料的集中采购，届时库存原料将会较大幅度提高，一般将达到1.5 亿～2 亿元（库存余额为14598 万元）。

4.2 质押货物的基本情况

质押货物为橡胶、炭黑及帘子布，其生产厂家为中国神马集团有限责任公司、华星源商贸有限公司、山西文水炭黑有限公司及泰国同泰有限公司。质押物物理特性较为稳定。橡胶采用聚乙烯薄膜包装，常温避光保存，炭黑采用塑料编织袋包装。橡胶—烟片胶及绉片胶按照外观质量进行分级。标准颗粒胶按照理化性能指标进行分级，质量标准一般包括机械杂质、塑性保存率、塑性初值、氮含量、灰法分含量、灰分含量、颜色指数等。目前主要使用的质量标准包括：ISO2000 规定分5 个等级，我国的标准GB8081-87 规定有4 个等级。炭黑可有效改善硫化胶的性能，提高胶料的硬度、模量、断裂能量、抗张强度、抗撕裂、耐疲劳和耐磨耗性能。帘子布用强力股线作经，用中、细支单纱作纬，织制的轮胎用骨架织物，帘子布用作轮胎等橡胶制品的骨架，使轮胎或橡胶制品能够承受巨大压力、冲击负荷和强烈震动。帘子布是影响轮胎性能和寿命的重要材料。两者适用国家现行质量标准。

质押物供需方面，丁苯胶市场行情稳中上扬，中石化、中石油企业相继上调报价，对市场推动明显。在资源紧张的影响下，松香型胶1502 主流价格走高至23800-24500 元/t，充油型胶1712 市场货源供应较为正常，行情逐步摆脱前期低迷状态，主流报价走高至21400-21700 元/t。炭黑的供求关系较为均衡，市场成交情况良好，价格保持稳定上涨趋势。质押物价格方面，以中华商务网价格作为市场价格获取渠道进行实时跟踪。

4.3 监管仓库

该仓库位于此企业的厂区内，该客户拥有该土地的使用权，属于自有仓库，仓库面积5.3 万m2。该仓库为露天仓库，带有顶棚，厂区内具有地泵、铲车等基础设施以保证监管的要求。质押物可进行物理隔离，保证独立堆放要求。

经过调查，银行和物流企业决定与该企业开展存货质押业务。三方签订标准合同，由银行提供承兑汇票7000 万元，由天津托运有限公司采取输出监管方式进行监管，以非标准仓单或者提单的形式作为货权形式。以中华商务网获取质押物市场价格，采用市场价与增值税发票价格孰低的原则确定质押物价格。赎货期也即贷款周期是6 个月。货押业务方案具体流程如下所述。

（1）出质人、银行及监管方共同签署动产质押监管协议；划定监管仓库位置，监管方入驻监管，质押货物实施隔离。监管方向银行签发质押物清单，载明质押货物的相关信息，包括品种、规格、重量、仓储地点等，并注明最低质押金额。

（2）出质人提供增值税发票及合同以证实质押物权属。银行参照发票价格及现行市场价格，采用孰低原则确定质押物价值。银行按照不超过70%的质押率核准可融资额度，并在可融资额度范围内开立银行承兑汇票或者办理进口开证及押汇业务。

（3）在日常监管过程中，应保证任意时点质押物不低于最低质押余额。

在存货质押业务的开展过程中，天津托运主要采取以下措施来控制风险。

（1）货物控制。天津托运有限公司实施输出监管过程对货物实施物理隔离，并在显著位置表明“银行质押物”标识。银行将定期与监管机构进行货物的实地盘点，确保银行债权项下的货物账实相符，并处于良好的储存状态。实地盘点每月不少于1 次。要求银行作为进口开证行或者进口代收银行，以保证对提单等物权凭证的有效控制。

（2）质量控制、保险等。每次储存货物需向银行提供出厂的货物质量检验证明，要求为质押物办理货物保险，保险金额应覆盖授信金额，保险险种为财产综合险。保险单应明确银行作为第一受益人。银行留存保险单据正本。

（3）其他管理措施。实时参考现行的市场价格，积极盯市，每日记录价格变动情况，设定跌价警戒线为5%，价格跌幅超过10%时，要求出质人于3 个工作日内，提高最低库存货补足相应保证金，以确保银行质押率恢复至正常70%以下。

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