我国战略性新兴产业融资及其风险管理研究①

广东工业大学管理学院 黄蓉 郑佳纯

我国战略性新兴产业融资及其风险管理研究①

广东工业大学管理学院 黄蓉 郑佳纯

摘 要：现今，发展我国战略性新兴产业是当前企业的热门投资项目，然而融资问题及其风险管理一直是阻碍战略性新兴产业进一步发展的难题。本文阐述了现今我国战略性新兴产业的融资现状，总结了现今新兴产业在融资中出现的问题与风险，并提出了相关意见，对新兴产业的风险进行控制，拓宽企业资金来源，提高企业资金合理利用率。

关键词：战略性新兴产业 融资 风险

1 我国战略性新兴产业融资现状

现今我国战略性新兴产业易处于资金短缺的困境。战略性新兴产业的融资渠道主要有国内金融机构贷款、外来投资、国家创业基金、直接融资等方式，虽然战略性新兴产业的融资方式比较多元化，但是由于新兴产业投资风险较大，因此融资时所受到的制约条件较多。

为了给予战略性新兴产业一个良好的发展环境，我国相关部门引领并设立了一批为战略性新兴产业提供运营资金的基金，为优秀的战略性新兴产业项目提供专享基金。

目前，我国各省市基本设立了各自的新兴产业创业基金，依靠国家以及社会各界为战略性新兴产业融资。设立创业基金主要是积极鼓励各类战略性新兴产业兴起，为战略性新兴产业在来自社会的融资方面起到引导作用，吸引来自社会资金以达到共赢目的。然而创业基金存在较高的风险，社会各界较倾向于对较成熟的战略性新兴产业进行投资，而对刚刚起步的新兴产业的信任度则较低，因此，传统的向国内各金融机构贷款仍旧是战略性新兴产业融资的主要途径。

向国内各大金融机构融资仍旧是新兴产业重要的融资渠道，多数战略性新兴产业或多或少会通过短期或长期贷款来融资，仅有少数战略性新兴产业是直接融资的。通过实际数据来看，几乎全部的新材料类战略性兴产业均是通过金融机构进行融资的，可见金融机构间接融资渠道对新兴产业的重要性。另外，还有一部分战略性新兴产业受到关联企业的协助，关联企业会借款给新兴产业。

2 战略性新兴产业融资存在的问题与风险

2.1 战略性新兴产业融资出现的问题

2.1.1 新兴产业风险投资障碍问题

我国战略性新兴产业的资金投资障碍是融资困难的一大因素，其在风险资本中表现得较为显著。风险资本较其他融资渠道来看较为特别，其融资受到的制约条件较少，且双方互相了解信息较为全面，避免了信息不对等现象的出现。另外，其还能够向刚刚起步的新兴产业提供一定程度的技术扶持，风险成本更适合刚刚起步的战略性新兴产业，更加容易使新兴产业走上合适的运营渠道。然而，由于我国战略性新兴产业处于发展阶段，其对于风险资本的利用不够完善，在技术扶持方面，由于战略性新兴产业的技术研发难度较高，且研发时间往往较长或无法确定，而对于产品的研发结果以及产品的市场评估结果所承担的风险较大，因此国内风险投资机构对于战略性新兴产业多处于观望态度。而国外的一些发展较为成熟的风险投资机构对国内的战略性新兴产业进行投资时，受到的制约较多，难以进入我国市场。在已经拥有风险投资的战略性新兴产业中，一部分新兴产业还存在对风险投资管理不完善的问题，缺少针对战略性新兴产业的经营管理机制。在利润方面，由于风险投资的本质为投入资金形成具有市场竞争力的产品并获得利润后退出资金，并非是将资金套入到产业股份中，而我国市场关于风险投资的相关法律制度并不完善，无法保证风险资金在获利后迅速退出资金。另外，由于我国战略性新兴产业缺少强大的信息共享平台，因此许多风险投资机构并不能迅速而准确地找到合适的战略性新兴产业，延误了风险资本的投入与转化，提高了风险投资机构的搜寻成本。

2.1.2 各类新兴产业间融资分布问题

在我国的各类战略性新兴产业融资现象中，不同的新兴产业之间存在明显的融资资金分布不合理的现象。融资资金分布不合理不仅使得部分战略性新兴产业的发展受到制约，且还能给一部分产业带来产能过剩现象，使得该类产业的产品价格受到较大影响，甚至影响到整个行业的发展。目前融资资金的分布更加倾向于分布在新能源产业、环保产业、电子信息产业等，而对于医药健康产业、高端装备产业等技术要求较高的产业分布较少。医药健康产业以及高端装备产业等高新技术产业研发时间较长，研发成果风险较大，同时其对资金的需求量较高，因此属于长期大量投资项目，往往会出现融资资金跟不上消耗资金的现象，因此该类新兴产业的融资资金很难满足其研发技术的需求。

2.1.3 社会资本参与度低，国有资本参与度高

我国战略性新兴产业融资主要来自国有资本，社会资本支持发展的战略性新兴产业发展较慢，资金供给程度有限。战略性新兴产业对国有资本依赖性较强，与此同时造成了其普遍对社会资本利用程度较低。这种情况增大了国有资本的供给压力，同时也在无形之间增加了战略性新兴产业的融资制约。战略性新兴产业国有资本参与度高主要表现为国家会给战略性新兴产业大笔的补贴资金，一般来源于相关财政部门的直接拨款或是政府等机构创立的创业投资基金。国有资本为战略性新兴产业的发展营造了安全稳定的氛围。另外，由于我国的资本市场发展不完善，所以不能像其他发达国家一样利用资本市场的运作自发支持本国战略性新兴产业的资金运行。来自社会的资本具有极高的发展空间，社会资本能够促进社会经济发展，同时对战略性新兴产业的发展有促进作用。

2.2 战略性新兴产业的融资风险

2.2.1 市场竞争风险

战略性新兴产业市场竞争风险主要指的是相同产业产品之间存在的竞争风险。一般在同一战略性新兴产业中，各企业都会为争得先机而大量投资于该项目，因此这类新兴产业项目的各地投资总金额较高，为了避免损失，争取更多利润，该类产业会出现激烈的市场竞争，容易导致投资重复、产品过剩等现象的发生，增大了企业面临的市场竞争风险。这使得一些刚刚起步的小企业或管理能力较差、技术水平较低的企业面临较大的市场压力，易出现亏损现象。目前，市场竞争较为激烈的战略性新兴产业包括电子信息产业、新能源产业、高端装备产业、医药健康产业、新材料产业以及环保产业等重点发展的战略性新兴产业。与之相比，一些受到地理环境限制的产业，如海洋产业等则市场竞争压力相对较小。

2.2.2 技术研发风险

战略性新兴产业主要依靠领先技术活跃于该领域中，取得该领域产品的有利竞争能力。一般在一个具有市场竞争力与技术优势的项目出现时，各企业会根据自身能力进行新产业的投资，并通过新兴产业产品来盈利。然而这种盈利方式是有时间限制的，新技术在经过一段时间后会有更先进的技术被研发出来，以往的技术在市场中的优势会随之消失，企业投资得到的利润会随着更加先进技术的进一步推广而出现贬值现象。另外，一些具有市场竞争力的新技术还处于发展阶段，需要企业投资进行进一步的研发完善，一些企业为了抢夺技术先机将投入大量资金进行技术研发。然而，并不是所有的投资都能在未来为企业带来客观的利润。技术研发的成果难以预料，有可能新技术的研发失败，有可能研发成果无法实现产业化发展，无法为企业带来预计的利润，有可能研发成果被其他企业赶超，企业投资出现亏损，与此同时，参与技术研发的技术人才可能会流失，或出现技术外泄时间，从而削减了企业技术研发成果在市场上的竞争力。因此战略性新兴产业的技术研发存在较高风险，需要企业具备一定的抗风险能力。

3 战略性新兴产业融资建议及其风险管理

3.1 拓宽融资渠道

借鉴于发达国家的战略性新兴产业融资渠道，除了国内金融机构融资、政府融资、股权融资等我国战略性新兴产业的普遍融资渠道，其还发展了天使投资、租赁融资、资产证券等多种融资方式。此类融资方式在我国已经具有初步发展趋势，然而由于市场体制的原因，这些融资方式在我国的发展受到诸多因素限制，无法转化为强有力的融资渠道，因此需要政府大力支持。另外，我国的战略性新兴产业融资信用不受企业商业信用影响，使得融资条件的评估更为费时费力，进而使得我国战略性新兴产业融资渠道的发展滞后于此类企业发展，因此将商业信用作为融资评估的重要标准可以加快融资渠道发展以及降低融资评估成本。一般来说，企业可以优化自身经营管理模式，保证自身与其他企业的合作管理。政府对企业进行强制规范，完善商业信用在融资上的应用体系，健全商业信用的风险管理机制。

3.2 完善创新体制机制

降低新兴产业技术研发风险需要完善创新体制机制。从企业内部制度来看，可以适当提高技术人员的报酬，利用激励制度稳定新兴产业技术研发团队，避免技术人员流出或技术外泄的情况发生。从企业外市场来看，企业需要积极与其他组织机构建立合作管理，积极引进风险资本，增强企业的抵御风险能力，使得第三方帮助控制企业风险，同时对风险具有一定分散能力。

3.3 充分利用各类资本

降低企业融资风险需充分利用各类资本，提高社会资本、民间资本以及风险资本在新兴产业中的利用率，同时促进资本市场的完善。提高社会资本、民间资本以及风险资本利用率需要建立战略性新兴产业新兴平台并不断完善，使得产业信息能够真实准确并高效反映到各企业中，达到信息共享，使得更多组织能够实现联盟，具有极强的投资能力，投资于战略性信息产业，同时降低国有资本的资金压力。

3.4 优化资金管理

除了融资不足，为战略性新兴产业带来资金风险的另一大因素则是企业在资金配置管理上的不足。资金分布不均匀使得资金在战略性新兴产业的运行上利用率不高，导致资金投入与利润不对等。因此企业需要优化自身资金管理分配，合理调动各资源的配置。我国政府可以凭借政府力量建立完善的战略性新兴产业信息平台，将各类战略性新兴产业信息集中公布，奖励给企业在寻找合理项目上消耗的资金，同时给予企业一些投资指导，尽量降低中间环节资金的损耗，使得资金能够更多地应用于新兴产业直接发展中。另外，相关融资部门如银行等金融机构需要提高自身的审核效率，同时对产业资金需求进行合理评估，避免资金过多流入新兴产业中，使得资金能够合理分配利用。

4 结语

受经济危机以及市场经济变化趋向的启示，国家对发展战略性新兴产业的认识不断深入，积极发展并培养战略性新兴产业，进而使得我国战略性新兴产业得到了较好的发展背景并取得了一定成果。由于发展战略性新兴产业需要充足的流动资金，虽然得到了国家的支持，但是战略性新兴产业市场风险大，融资难度较高，使得战略性新兴产业经常陷入资金匮乏的困境，大大增加了战略性新兴产业的风险。因此，对战略性新兴产业的融资问题进行深入分析并提出解决办法，对战略性新兴产业的融资风险进行分析管理能够有效促进我国市场体制转变，对战略性新兴产业的进一步发展具有重要意义。

参考文献

[1] 闫泽滢.战略性新兴企业不同创新阶段财政金融支持模式分析[J].管理现代化,2014(02).

[2] 王雷,詹梦皎.公共资本支出、管理层薪酬激励与战略性新兴产业技术创新[J].统计与决策,2014(22).

作者简介：黄蓉(1980-)，女，湖北恩施人，广东工业大学管理学院副教授，博士，主要从事资本市场、公司治理方面的研究；郑佳纯(19871-)，女，广东汕头人，广东工业大学管理学院研究生，主要从事财务与会计方面的研究。

基金项目：①教育部人文社科基金《基于风险投资视角的战略性新兴产业金融支持模式研究》(13YJCZH055)。

中图分类号：F832

文献标识码：A

文章编号：2096-0298(2015)04(b)-069-03