养老金投资多元化是多赢之举

刘英团

养老保险基金投资运营基本方案已经形成，将在今年下半年按程序上报。为保障基金安全，在养老保险基金投资运营上将采取非常审慎的政策，对进入股市的资金比例将有所限制。专家建议，政策设计之中应逐步地放开个人投资选择权。同时应重视养老生命周期基金发展，这将极大地丰富共同基金的公募产品种类，刺激资本市场的发展。

养老金收益低，养老保险甚至陷入收不抵支境地。“十几年来，基本养老保险金年均收益不到2%，低于CPI，缩水惊人。”中国社科院世界社保研究中心主任曾向外界透漏。2014年，审计署对全国社保基金的审计结果也佐证了郑秉文的观点，由于负利率的侵蚀，“躺”在账户中高达2.7万亿元的养老金，仅在2013年的损失就高达178亿元。有专家测算，如果继续执行现行养老体系，不对退休年龄等进行调整改革，到2023年全国范围内职工养老保险将收不抵支。日前，财政部公布的2015年全国社会保险基金预算数据显示，社保基金收入43088.07亿元，支出38463.97亿元，剔除9741.75亿元的财政补贴，社保基金“亏空”5117.65亿元。其中，2015年全国基本养老保险基金（含企业职工基本养老保险、城乡居民基本养老保险），在剔除财政补贴后，总收入减去总支出，“亏空”3115.33亿元。

养老金的保值增值迫在眉睫。但是，由于养老保险基金投资运营方案还未形成，大部分养老金只能存银行或买国债。尽管已有山东等省市试点划转国有资本充实社保基金，但这种只“输血”不“造血”的做法恐怕不足以弥补养老金的亏空。一如中国社科院世界社保中心副秘书长齐传钧所言，“单纯靠国资划拨并不能从根本上解决养老金缺口的问题，只是治标不治本，因为靠财政补偿并不创造财富。”

养老金保值增值应借鉴国际经验。从国外看，养老金的投资都是多元化的。比如，在日本的养老金投资构成中，有20%投入到国际股市，20%投入到海外固定收益与欧美国债等领域。有数据显示，截至2013年底，芬兰养老金海外投资占比也达到七成，其中25%投资于欧元区其他国家，45%投资于欧元区外，其本国项目占比只有30%。同时，在基金管理上，国外社会保障体系资金倾向于基金化管理的策略。比如美国401k条款中的养老金投资占比长期在90%以上，其中投资于股票、风险投资（VC）、私募股权投资（PE）等权益类产品的比例高达60%。

养老金是养命钱，唯有提高社保基金投资回报，才可应对步伐加快的老龄化以及攀升的物价。养老金投资资本市场是大势所趋。一方面，养老金需要通过投资资本市场进行保值增值；另一方面，资本市场的健康发展也离不开养老金等长期资金的支持。总的来看，养老金可通过多种投资方式参与资本市场，并可采用分散化投资策略，精选资管机构、合理配置资产。一是继续发挥好原有养老基金投资管理渠道作用，将一些稳妥投资营运项目如国债、各类基金等投资规模扩大，并力争有所创新。二是养老金必须入市。从我国养老金“入市”的试点看，13个省市均取得了年平均收益率超过9%的好成绩。从国外来看，养老基金通常配置30%～60%的股票资产。目前而言，投资股市不失为一个选择。不但帮了实体经济的忙，也以投资者的身份获取经济增长带来的收益。