基本面无明显改变

李家文

一、 甲醇期货行情回顾

2015年5月MA期货主力1509合约期价整体维持宽幅震荡格局。MA期货主力1509合约月开盘价为2583元/吨，月收盘价为2478元/吨，月最高价2622元/吨，月最低价2394元/吨，成交量为40773230手，持仓量为448060手，相较于上月持仓量减少42600手。目前主力合约1506收盘价较江苏地区现货价格贴水22元/吨，较远月合约1601收盘价贴水24元/吨。

二、 甲醇现货市场基本面分析

1、国内甲醇现货价格走势

图1 甲醇各地区现货价格走势

资料来源：wind资讯

5月内地甲醇整体市场震荡下行。西北地区月初厂家出货情况不畅，出厂价格小幅下滑，降价后多数企业出货尚可，库存处于低位，支撑市场稳中看涨，临近月末，下游贸易商接货情绪低迷，西北市场小幅下滑；山东鲁南市场月初出货情况不畅，厂家库存压力较大，市场弱势下滑，较上月末下滑幅度在110-120元/吨；河北市场基本暂稳，局部地区小幅下滑；山西市场延续弱势，较上月末下滑幅度在50-60元/吨。因多地下游市场需求持续不佳，预计近期市场弱势盘整，部分地区或将有小幅下滑可能。

2、国内港口甲醇库存情况

图2 国内港口甲醇库存情况

资料来源：wind资讯

5月份，华南沿海（含福建）库存在 23.5 万吨左右，华东沿海总体库存在 60万吨左右，其中江苏 43.5 万吨左右，浙江 16.5 万吨左右。对于后期到港情况来看，5月下旬沿海整体进口船货到港量增多，传统下游采购力不足，烯烃厂家需求一般，预计下月库存小幅上升。

3、全国甲醇装置开工情况

截至5月28日，国内甲醇整体装置开工负荷为56.74%，较上周开工负荷上涨2.42%；西北地区的开工率60.87%，较上周上涨655%。近期国内陆续有停车装置恢复开工，国内开工率小幅提升，供应面趋势增加。对于短时沿海甲醇行情，利好利空影响因素参半，沿海甲醇仍然难以走出僵持盘整的特立独行的思路。低迷需求仍旧是阻碍商家硬拉价格的硬伤。因此预计短时期内沿海甲醇仍将窄幅盘弱，在盘整中等待时机进行小幅波动几率仍大。

三、 国内甲醇上下游产品价格走势

1、国内无烟煤价格走势

5月份国内无烟煤市场疲软运行，个别地区略有调整，大部分地区弱势观望。月初，无烟煤下游化工市场行情一般，工厂开工率较上月变化不大，需求增速基本无亮点，随着煤企产能的恢复，市场供需再次趋于宽松。月中，酵素甲醇等传统行业需求有限，煤企销售仅仅维持相对平衡的状态；目前，动力煤市场有触底企稳的预期，煤炭市场大环境也吹起止跌暖风，无烟煤产能供应形势更好，下游化工等行业行情也在向好，所以市场看稳的预期也在增加，不过很对煤企还是面临不小的压力，短期内市场还是偏弱观望的局面，价格波动不会很大。

2、甲醛价格走势

5月份，甲醛市场 整体稳定，场内观望气氛浓郁，多数地区稳价待市。月初，原料甲醇市场表现弱势，市场多震荡盘整，甲醛市场难有利好提振，业者对后市悲观心态加重，价格弱稳；月中旬，甲醇市场因下游需求欠佳，价格走低，受其影响，甲醛市场成交氛围较差，下游需求较为惨淡；月底，原料甲醇价格震荡盘整，甲醛价格略有松动。下游板材、甲缩醛等产品行情疲软，库存消化缓慢，致使甲醛厂出货压力较大，业者多对后市持看空姿态。预计后期甲醛市场将呈现下滑趋势。

3、冰醋酸价格走势

5月初国内冰醋酸市场延续上月弱势调整，以华东为例，收至2450-2600元/吨；安徽华谊、河南顺达、天津碱厂、宁夏英力特等装置相继开车，均利空市场，促使冰醋酸市场呈现走软趋势；上游原料甲醇市场震荡下行，对冰醋酸市场造成一定的冲击；行至月中冰醋酸跌至有史以来的最低价，部分商家纷纷进货，生产厂家库存压力减小，市场报盘开始反弹，但反弹力度有限，至到月末价格暂稳，下游业者按刚需采购，需求有限，交投氛围清淡，成交一般。

4、二甲醚价格走势

5月份，二甲醚市场行情持续下滑。原料甲醇价格涨跌互现，各区表现不一，原油价格继续下跌，液化气市场行情偏弱，下游接货积极性欠佳，原油价格继续下跌二甲醚市场暂无利好支撑，行情持续低迷。近期原料甲醇和下游液化气都无利好支撑，预计近期二甲醚市场仍将以弱势震荡行情为主，价格或将继续下行。

5、MTBE价格走势

5月MTBE市场先扬后抑，实际交投各异。本月上半月受国际油价不断上涨、原料价格高企、国内检修厂家居多导致整体供应量偏紧支撑等利好因素支撑下，MTBE市场一路飙升，部分地区价格上涨至7500-7600元/吨高位，然好景不长，随着部分大型装置的开车，市场供应量逐步充裕，加之成品油市场开始不断走低，调油商进购积极性跟随不断降低，市场供需矛盾渐显，部分地区库存高企，价格无奈步步走低，部分地区跌至6000元/吨大关边缘，基本跌回价格上涨前幅度，成交一片惨淡。

四、总结及操作建议

受多方面因素共同影响，5月份甲醇期价整体维持宽幅震荡格局。同时我们认为步入6月份后，甲醇宽幅震荡格局或将延续，建议密切关注2400-2550区间位置。其原因如下：1、国际原油价格目前依旧维持在60美元/桶价格上下波动，相较前期而言对于国内化工品成本价格支撑较强；2、山东等地甲醇制烯烃厂家开始外采甲醇，高密永辉估计在6月中旬开车，对当地甲醇现货价格有所支撑；3、6月份为甲醇传统下游需求淡季，下游厂家备货意愿较差，难以提振甲醇需求，致使甲醇期价上涨动能不足；4、目前国内丙烯价格整体震荡走低，烯烃厂家利润收窄，在某种程度上影响了甲醇制烯烃采购预期。综合来看，6月份甲醇市场无明显炒作题材，期价宽幅震荡格局短期难以改变。操作上，建议轻仓波段参与，中长线投资者观望为宜。（作者单位：北京工商大学）