年末话理财

2014年，中国人的理财观念持续更新着。比特币的热潮已经退去，中国大妈的身影却并未走远，股市大涨又大跌，房市也是磕磕绊绊，各种互联网理财“XX宝”已经被大众熟悉，P2P金融却总是令人望而却步……

年关将至，大家都习惯在这时结结账。我们也捋一捋今年来的理财大势，看看每个人在其中的位置。

股市潮起，房市潮落

“股市宴宾客，房市车马稀”，是去年年末以来的景象。业内交流凡触及股市，则必然情绪亢奋，人头攒动。而若谈及房价，则多半情绪不高，甚至分歧巨大。两者一高一低恰恰征兆了当下的市场冷暖和资金流向。

以指数论，中国股市现在和当初自不可比，但人们的澎湃热情却可以比拟于昔日，这与最近几年国民财富的增长有关。

过去七年间，投资信托产品的国民财富翻了一番，投资房地产市场的大概涨了1-2倍。由投资品积累的财富以数十万亿计，这股巨大的资金力量成了所有金融机构眼中的“肥肉”，也是过去两年间“中国大妈”的声名远播于海外的真正依傍。而今这些财富面临重新配置，不论最终投向哪里，都注定要“惊起一滩鸥鹭”。

这不，过去几个月间，区区几千亿的资金涌入新股申购市场，已悄然搅乱了不少金融机构和融资产品的阵脚，指数也因此而上涨了40%上下，当真是资金为王的架势。

就通常普罗大众能接触到的投资产品——房地产、银行理财产品与债券、股票市场、信托产品而言，如今最具吸引力的确实是股市。

以收益论，过去几年间，以房地产市场为龙头的中国投资大潮悄然带起的社会融资成本的高峰，成功拉高了银行理财产品、债券、信托产品的收益率，三者合构的无风险收益率的攀升，形成了一个从融资投资融资的闭合循环，而身处其外的A股市场则因此而遭遇沉重打击，走出了一个长达七年的漫长调整。

而今，整个融资的时钟正在逆转。

首先是中国经济的增长步伐因为庞大的体量而被迫放慢，接着与之密切相关的房地产市场的投资步伐随之放慢，社会融资总量增长也开始放慢。资金需求减少，继而带动银行理财产品、信用产品的收益率下行。

基建总量和融资总量的下降，还会带动表现相对迟钝的房价和地价的走势下降。一旦房价上涨的势头得不到延续，则以之为抵押品的信托和银行贷款则面临信用风险，这是如今中国投资市场面临的外部环境。

接下来，这个循环走到何处去是无法预知的。但是此刻，对于尚有余力的投资者而言，降低在房地产和信托市场的投资比重已是必然。无论流出的资金有多少，这一点额度都足够令A股市场表现惊艳，更不用说正在迅速国际化的人民币可能带来的海外资本。

传统机构，大有可为

银监会创新监管部主任王巖岫在今年1月召开的一场论坛上表示，过去十年银行理财资金规模以年均40%的速度发展，截至2014年11月末，银行理财保有量接近15万亿元。2014全年，6.5万款银行理财产品得以发行，为投资人带来超过6000亿元的收益。

然而，与理财产品数量的增长形成映衬的是理财收益率呈现出的下降趋势。Wind数据显示，2014年1月，银行理财产品平均预期收益率达到最高点5.76%，之后一路下滑，在2014年8-9月份达到最低点5.03%，全年平均预期收益率为5.3%。

银行理财收益率下滑，根本原因是在于经济放缓而社会融资成本下降。2014年以来，货币政策较为宽松，上半年央行两次定向降准，下半年先后在9-10月份分别向五大行注资5000亿元以及向城商行注资2500亿-3000亿元，释放了大量流动性。

收益率下滑的另一个原因，是去年9月份监管层颁布了236号文，要求银行加强存款稳定性管理，月末存款偏离度不得超过3%，约束月末存款“冲时点”。这样一来，银行通过发行高收益理财产品增加存款的行为都将受到遏制。

尽管互联网理财产品在冲击，尽管银行理财的收益率在下滑，但银行理财仍然是多数人稳健投资的选择，相应的理财规模仍在不断增加。交通银行首席经济学家连平预计，2015年末银行理财资金余额将超过20万亿元。

在今年1月香港举行的亚洲金融论坛上，证监会主席肖刚以财富管理为题做了演讲。他援引美国《退休金与投资》杂志与韬睿惠悦咨询公司（TowersWatson）的调查数据指出，2013年全球前500名资产管理机构资产管理额统计中，北美和欧洲分别为42万亿美元和26.3万亿美元，而亚洲仅为1.41万亿美元。“这种全球财富管理格局的形成，除了历史原因外，还有一些深层次的体制机制因素：一是亚洲财富管理行业的整体水平有待提高，缺少国际知名的财富管理品牌。二是亚洲各国储蓄率普遍较高，但投资意愿和理财观念相对不强。”

然而毋庸置疑，亚洲，尤其是中国的管理资产额增速最快。理财在中国，无论市场深度还是广度都有很大的发展空间，旺盛的财富管理需求，终将完善这个市场。