会计盈余功用理论实证文献综述

周运国

摘要：会计专业在发展过程中，其理论也不断丰富和完善，在盈余功用理论方面，到目前为止，形成的主要理论观点包含如下三个方面，即信息观、计价观和契约观等三种。随着现代资金市场的深化，在会计理论方面的论著也越来越复杂，不过总体上说来，对于会计盈余的研究，主要是同其价值的相关性进行分析，在此基础上对其有效性进行验证。

关键词：信息观  利好消息  敏感度  资本配置效率

0 引言

任何学科的研究的深入，都离不开不断的设问，在问题的导向下，研究层次不断深入，推动研究成果的突破。会计学科的发展，也不例外，在其发展过程中，在设问方面，主要进行了三次有效的突破。按照一般的划分模式，对于会计学科的研究经历了如何做会计、使用什么方法更加有效地处理会计事务和会计信息是否能够有效发挥作用等三个层次。

1 会计盈余价值相关性研究

从早期对会计盈余研究的实际情况来看，比较突出的是鲍尔和布朗（Ball & Brown，1968）的那篇经典文献。两位学者在研究中使用了事项研究（event study）方法，他们将1957～1965年，在纽约证券交易所（NYSE）上市的261家公司，按照盈余未预期增长分为“好消息”和“坏消息”两组，在之后，对上述两组的公司在股票市场的表现进行对比分析，发现在相关公司的盈利公布前后一个时窗内，股票市场能够比较灵敏地对相关消息做出反应，具体来说，属于利好消息的公司，其股价会出现不同幅度的上涨，而属于利空消息的，则股价会出现一定幅度的下跌。不过在这个过程中，值得注意的是，Ball & Brown（1968）在进行研究时，做出了一定的条件假设，即认为公司在收益与报酬率的关系是同质的，这种假设忽略了样本公司的报酬/收益关系在横截面上的差异。两位学者在研究中，也指出上市公司的非预期盈余，可以较好地解释其股票的非正常报酬率，不过，在对相关数据进行严格的技术处理之后，可能忽略了一些其他的重要事实。也就是市场对相关消息反应的敏感度问题。一家公司的非预期盈余，造成的相关影响，是否会比另一家公司的非预期盈余，造成的市场反应更敏感。

我国学者对上述问题进行研究的主要是王跃堂、孙铮、陈世敏（2001）等，他们在研究过程中使用收益模型和价格模型，通过对1997年、1998年，自愿执行三大减值准备政策和未执行三大减值准备政策的A股上市公司进行了比较。三项减值准备政策的执行，对会计信息价值的改善，并没有产生实质性的影响。不过从收益模型来看，上述政策的执行，在一定程度上降低了每股收益的价值的相关性，提高了每股净资产的价值相关性。从时間上来看，从1995年到2001年，我国上市公司的会计信息的价值表现为先升后降，其中在1996年或1997年达到了最顶点。

2 以价值相关性作为评价标准对会计准则有效性进行实证检验的研究

通过对价值相关性进行研究，对会计准则有效性进行验证，以此可以帮助人们提高对不同会计准则下会计信息的作用的理解。Amir，Harris & Venuti（1993）在研究过程中，使用了境外企业在美国上市的20公司构成样本，运用事件研究、收益模型分析以及账面市值比分析等三种研究方法，做了相关的实证检验。他们的研究结果发现：同其他国家的会计准则相比，在按照美国GAAP调节后的会计盈余和股东权益，在总体上增量价值具有一定的相关性。他们在对调节数据进行分解后，发现会计信息中的一些其他项目也具有增量价值相关性。

我国国内学者，在这方面的研究主要是集中在对不同会计准则下会计信息的相对价值相关性方面，通过这些研究，可以为我国是否应该进行会计准则的国际协调提供有力的参考意见及其相关证据。不过总的来看，国内学者的研究结论差异较大，一些学者在研究中指出，我国的企业会计准则应该保持一定的特色和独立性。

通过本文的相关综述发现，尽管这些研究的目的各不相同，不过放大部分学者在研究过程中，使用的模型和一些假设方法是相同的，从某种意义上来看，“会计盈余价值相关性”的研究，其实和股票定价研究方面的定价模型有很大相似之处，并且，不管使用何种定价模型和分析技术，到最后都可以归结到会计盈余和股票报酬率之间的关系模型。例如，企业对应收账款的管理，以媒体广告类公司，很大额的应收账款存在坏账风险，应该是所有媒体广告公司面临的通病。同时，和商场打交道，公司前期投入往往又很大。这就会给财务管理带来很大压力。一方面，租赁商场的场地需要及时付款，付款期1-2个月已经很了不起，但资源有限毕竟是个现实存在，尽管租赁费不低，也不是谁想开拓就能开拓出来，除了钱，还需要很多社会资源协调。另一方面，广告费的回款周期一般都在3-5个月左右，如果遇见个别坏账客户，那就更是致命打击。为了最大限度规避资金风险，在前期制定详细规章制度，针对不同行业新客户，严格把控客户信用度。对高风险公司，必须要求50%甚至100%的预付款。如果无法协调，宁可放弃合同;在合同执行阶段安排专人负责催收，销售人员最终对合同负责，应收账款回款情况和销售人员业绩考核挂钩。应收账款是一个公司比较重要的会计信息，关系到公司的现金流是否充足，在信息观的假设中，这类会计信息是否真实有效，市场会有比较敏感的反应。

3 对当前时期会计管理的启示

从上面学者对会计盈余功能的理论研究中，可以知道，会计管理必须要遵循业务特性，现代财务早已不再是账房先生的概念了，从当初的互联网广告公司，到现在的Tiger Media，可以说管理经验也在逐渐做加法。无论在什么公司，除了基础会计工作之外，财务部门最重要的事还是应该对业务形成有力支持。财务部门的领导经常带领财务团队定期参加业务部门培训。少管少错的观点已经过时了，要真正发挥财务影响力，会计管理人员必须乐于钻研业务或技术。财务要思考企业核心价值的要素在哪里。在轻资产公司，核心价值不在有形资产，而在于广告投放网络及技术等无形资产。比如在日常制定的各种分析报告里，会对这部分资源进行重点研究。看看在整个投放网络中，各个商场的成本、利用率及后期效果都是怎样的、是否需要调整。

或许基于轻资产公司的融资特点，会计管理人员要对资金的高度敏感。财务应该随时监控公司的资金使用情况，为未来做好规划。没有资产抵押，轻资产公司从银行融资相对困难。在公司发展欣欣向荣的时候，會吸引到VC、PE等投资，但很多时候也和银行贷款一样，不是股权类投资而是债券类。如果不留出充足的准备时间，就会很被动。可以通过预先规划从银行拿到一定信用授信额度，在公司需要资金的时候随时启用。从财务的角度，会计管理人员要将公司带入一个“无忧的立场”，善用风投，同时又通过银行授信来增强和风投谈判时的话语权。另外，会计管理人员在做预算的时候，要引导公司将资金向研发倾斜，增加轻资产公司核心竞争力，这个是根本。

4 结束语

会计盈余功用理论得到相关研究，对于会计信息的使用者，可以提高对不同时期或不同会计政策下，相关会计信息的理解，在股票市场，投资者对会计信息的反应敏感程度，与会计盈余有着密切的联系。在本文的综述过程中，通过对之前学者的相关研究，可以得出如下结论，会计盈余的有用性不应仅局限于会计盈余与股票价格的相关性研究，还应当体现在会计盈余能否提高以及如何提高证券市场的资本配置效率上。上市公司在公布财务信息时，要合理把握信息的相关价值，在公布的时间窗口方面，要考虑市场的反映情况。现代资本市场信息发展，公司在经营发展过程中的任何事件，都会非常迅速的传播，会计信息包含的内容也会越来越多，在这种情况下，科学的分析不同信息之间的相关性，对于提高会计信息的使用价值，减少投资决策的盲目性，有着非常重要的意义。帮助公司提高业务能力、把控未来发展方向，这也是财务的职责。财务部门要帮助公司积极寻找合适的并购机会。

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