股市“最神秘人物”徐翔覆灭记

几乎在历次股灾中，徐翔都能全身而退，甚至逆市斩获高收益，他被外界质疑是“手眼通天”的人物。徐翔曾说，股市好比赌场，没有神，只有赢家和输家。

11月1日，国内最劲爆的新闻无疑是泽熙资本控制人徐翔因涉嫌通过非法手段获取股市内幕信息，从事内幕交易、操纵股票交易价格被抓。

江湖上一直有他的传说，江湖上却难见他的踪影， 因为在股市中追涨杀跌屡屡得手，他留下了“最牛散户”、“宁波涨停板敢死队总舵主”的名号。同样，因为几乎在历次股灾中都能全身而退，甚至逆市斩获高收益，他也被外界质疑是“手眼通天”的人物。

草根“封神”

徐翔早年人称“徐强”，70年代出生，家住宁波市江东区。1993年，正上高中的徐翔年满16周岁，有了自己的身份证。就在这一年，徐翔进入股市，3万元初始资金来自父母。这在当时并非小数目。对此，徐翔解释称：“那个时候，宁波老百姓家里几万元很正常，而且家里就我一个小孩。”

几年之后，徐翔声名鹊起，宁波银河解放南路营业部正是其发迹之地。当时，在该营业部4楼的贵宾室里，有专门做超短线的“三大高手”，徐翔正是其中之一。三人手握三四千万资金，在当时的熊市中，占据了营业部的绝大部分成交量。几个人的操盘风格十分凶猛，洞悉庄家动向，果断吃进，火速撤离，市场将他们称为“宁波涨停敢死队”，甚至出现了“炒股不跟解放南，便是神仙也枉然”的说法。而徐翔则更胜一筹，赢下了“宁波涨停敢死队舵主”的称号。

市场传言，在宁波的几年，徐翔至少获利20亿元。2005年，徐翔从宁波迁至上海发展，经历了A股的一波大牛市。四年后，他成立了上海泽熙投资管理有限公司。据称。“泽熙”二字是徐翔深思熟慮所取之名。在中国历史人物中，徐翔最崇拜毛泽东和康熙，故将公司取名“泽熙”。

2010年3月，泽熙的第1期产品成立，初始规模10亿元。该产品成立之初便遭遇了A股市场大跌行情，但是产品净值却逆市走高，两个月跑赢大盘约50%，泽熙投资由此名震江湖。在泽熙1期成立后，徐翔又在连续4个月之内集中成立了4只股票策略基金。2010年7月以后，泽熙再未发行过投资于二级市场的产品。

对于私募基金公司来说，为了获得更高管理费收益并分摊风险，隔段时间发行一只新产品是常态，而泽熙只守着这5只基金从不扩张，给市场留下了一个问号。更为神秘的是，这5只基金从来不做客户推广，没有人知道谁认购了徐翔的基金。

但这些疑问没有阻止徐翔继续创造“神话”。甚至在今年股市大跌中，泽熙旗下基金也获得了超高收益，其中泽熙3号今年以来收益已达362.65%。自成立以来，该基金累计增长率已接近40倍。

资深“赌徒”

在徐翔微博上，他常对大盘走势做出评判，偶尔也会推荐他关注的题材和板块。有媒体评价他“赌性强”和“眼光超前”。

人们常常喜欢用动物来形容资本市场。大家追逐“牛市”，害怕“熊市”，最恐惧的则是另一种动物——“黑天鹅”，这种猝不及防的重大利空事件可能会让投资者蒙受比熊市更惨重的损失。可是徐翔却偏偏喜欢追逐“黑天鹅”。重庆啤酒、昌九生化、獐子岛，这些近几年来A股中典型的“黑天鹅”事件，其背后都出现了徐翔的身影。

2011年年底，重庆啤酒突然宣布乙肝疫苗研发项目失败。这是公司历时多年重金投入的项目，股价也因该项目收获了数倍涨幅，然而“光环”却在一瞬间化为灰烬，股价毫无意外连续跌停。在连续9个跌停之后，重庆啤酒股价已经从80多元跌到不到30元，这时徐翔出手了，但该股依旧没有停止跌势，于是徐翔在20元时再次买入3000万股。此后一个多月，重庆啤酒涨至35元，徐翔成功逃顶，在短短一个月内获利数亿元。他的老辣之风更加闻名。

与操盘重庆啤酒类似，徐翔在昌九生化、双汇发展和獐子岛等股票上成功避险、满载而归。这几乎形成了一个定律，只要某只股票突然暴涨、连拉涨停，就有传闻，这只股票极可能有徐翔的参与。

徐翔将自己的投资风格发挥最神奇的一次，是发生在今年的股灾前后。在6月股灾爆发以前，他已将流动仓位降到空仓，而之前他持有的停牌股票在复牌后居然连续上涨。而且，在市场风声鹤唳之际，他出手参与了几次反弹。

徐翔曾说，股市好比赌场，没有神，只有赢家和输家。

“变者”徐翔

波段操作、追逐题材、快进快出、逆向思考等等，构成了一个在二级市场上投资的徐翔;“老鼠仓”、“涉嫌内幕交易”等等，则构成了一个强大而妖魔化的徐翔。

对于徐翔何时参与内幕交易目前尚无法确认，但徐翔每年在投资研究上所花的时间可能比任何国内做投资的人都多。徐翔身边的人曾透露，徐翔并无其他爱好，不抽烟，也很少喝酒，更不打牌，除了吃饭、睡觉，他所有的时间都花在研究报告、分析股票、与研究员对话上。

“通常情况下，他（徐翔）的一天是这样度过的：每天一早，泽熙开始晨会，每位研究员汇报市场信息和公司情况，开盘后进入交易室，交易时间绝不离开盘面，中午一般与卖方研究员共进午餐，下午继续交易，收盘后又是一到两场路演，晚上复盘和研究股票。”曾任职泽熙的叶展表示，“自从1993年入市，徐翔用20多年的时间在证券市场中搏杀，在实战中形成了快准狠的投资风格，并且一以贯之。”

在泽熙，徐翔并非单打独斗，他高薪聘请大量研究员，帮助他筛选个股，获取市场信息，其中不乏媒体记者出身的研究员。但最终的投资决策均由徐翔本人做出。在一次采访中，他说：“我学习股票，看书，听券商培训，也看国外投资方法。三人行必有我师，对宏观经济，也懂一点。”

然而，也有人质疑说，徐翔旗下基金如此高的业绩，光靠正常的调研、分析是不可能达到的。泽熙投资的“精准”买入一向令业界关注。从2013年一季度至2014年一季度的15个月内，泽熙投资早于或同时在14家上市公司发布重组或定增公告时买入。

监管风暴

从成立至今，泽熙投资至少传出四次被监管部门调查的消息。成立不过五年却数次深陷内幕交易传闻，仅以个别可疑的案例来解释这几年泽熙数个产品的优秀业绩似乎又难有足够的说服力。徐翔的高明之处在于他游走在法律的边缘但始终不去触碰监管的红线。

以泽熙投资持有的宁波联合、惠天热电为例，持股比例距离5%只有零点几个百分点，这样不但可以表达自己的诉求，在无法获得满意结果的时候，又可以迅速甩卖不用发布公告，巧妙地钻了监管的空子，监管者也无法抓住其短线炒作的把柄。

梳理近段时间的资本市场，监管大事件接连出现。截至10月31日，8个中央巡视组进驻了证监会、中信集团等14个巡视点。10月31日下午，在证监会的巡视工作动员会上，证监会主席肖钢表态：全力支持巡视，主动接受“全面体检”。

在这轮巡视中，中信集团已是腐败的重灾区。今年轰轰烈烈的稳定市场举措，已有10余名中信证券的高管被带走调查。再之前的10月23日，证监会宣布，拟对12宗操纵市场案件作出行政处罚，其罚没款金额总计超过20亿元。这是今年以来证监会单次通报罚没款额最高的一次……

一系列的重拳出击，无疑说明了一个问题：内幕交易何其猖狂！也难怪股市妖风盛行，时不时就有妖股出现，涨停板总是领先利好消息。从这个角度看，中国资本市场就像是一个大赌场，资本大鳄们能够呼风唤雨，很多时候靠的都是内幕交易。

监管层这次终于动真格的了，对市场重拳出击。徐翔倒了，但依然有一些“徐翔”还在潜伏中;巡视组进驻了，金融市场的反腐大幕正在揭开。中国资本市场猛烈的暴风雨即将来袭，可以预料，在接下来的几个月中，肯定会有更多呼风唤雨的资本大鳄被戴上镣铐，手脚不干净的官员也将浮出水面。

（《每日经济新闻》2015.11.2、《证券市场周刊·红周刊》2015年第76期等）