资本市场的“三农”机遇

贾泽娟

促进资本市场与“三农”的有机结合，能为“三农”提供重要的融资渠道，也可以通过管理价格波动风险，保护各方利益。反过来，“三农”的发展也能为资本市场的发展带来更多机遇。

同时，还需要与供销合作社、专业生产合作社、农业保险机构等相关主体通力合作，实现优势互补，共同为农业发展服务

金融服务“三农”领域，是当前我国经济发展中的一个重要命题。除了银行业，其他金融领域在此发挥的作用亦越来越多受到市场关注。

中国证监会副主席姜洋近日在“中国农村金融发展论坛”上强调，促进资本市场与“三农”的有机结合是完善农村金融体系的一项重要任务，证监会将继续加大改革力度，夯实市场发展的基础条件，全面加强资本市场与现代农业的对接工作。

拓宽直接融资渠道

姜洋认为，大力发展资本市场，努力提高直接融资比重，在宏观和微观上都是十分必要的。

“从拓宽融资渠道、降低融资成本的角度看，通过多层次的资本市场发展直接融资是重要途径。”国务院发展研究中心金融研究所博士郑醒尘表示。他认为，一方面是由于我国目前直接融资所占比重较低，即使与银行主导型的德国等国家相比也是如此，因而发展空间非常大；另一方面是因为我国目前存在多层次的资本市场结构，在进一步推动全国性资本市场更好发展的同时，通过促进区域性资本市场规范健康发展，可以形成多层次资本市场体系协同支农的新格局，为金融支农提供重要融资渠道。

近年来，“三农”领域的直接融资规模已不断加大。数据显示，2007年至2015年3月底，共有38家农业产业化龙头企业实现首次公开发行股票并上市，融资额达287亿元；已上市农业企业再融资217亿元。截至今年3月底，共有57家涉农企业在交易所市场发行中小企业私募债融资95亿元。

不过，姜洋指出，虽然资本市场近几年发展势头迅猛，但仍存在农村金融市场配置效率不高、风险管理和服务体系不健全等问题，因此证监会将继续完善多层次资本市场体系，有效拓宽资本市场服务的领域和范围，尤其是要支持区域性股权市场的规范发展，鼓励证券公司立足当地为小微企业提供个性化服务。

同时，将主动适应农村实际，推动证券基金等经营机构开发惠农产品，旨在满足不同农业企业和农民多样化的融资需求。

发挥期货期权市场优势

在“三农”领域，农产品价格的波动往往是整个行业从业者最为关心、也是公认最难把握的因素。

姜洋认为，在农产品价格波动大，且规模化经营的背景下，家庭农场、专业合作社等新型经济主体对价格波动风险的敏感度上升，因此迫切需要运用期货交易机制来管理价格波动风险，实现稳定经营。

“中粮集团等大型国企在进口农产品时，如果产品没有在我国期货市场上市，一般将不会再考虑进口。原因就是会被认为风险过大，不敢贸然引入市场。”大连商品交易所理事长李正强表示。

据李正强介绍，随着近10年的发展，我国农产品期货市场日益成熟，已成为世界第二大商品交易中心。由于品种覆盖面广，风险防控体系相对完善，已经具备了为“三农”提供服务的条件。

除了期货市场，姜洋还着重强调了期权市场在推动农业产业发展中的积极作用。他指出，“从国外的经验来看，一些发达或发展中国家很注重期权的运用。他们把期权作为政府补贴政策，代替了金钱的直接补贴。而在我国，棉花的直接补贴已达上限，如何改革将是我们未来努力的重点。”

据了解，“订单农业”是近年来我国农业生产的一种较为主要的模式。但由于农产品市场的波动性，订单签订后，当最终价格没有达到农民的理想利润点时，往往会出现违约的现象。那么，在针对如何保证收购商利益的问题上，期权恐怕是目前最好的解决之道了。

“因为期货公司自己不能做项目，‘订单+期货+公司的模式就应运而生了。我们允许期货公司成立子公司，与农民签订协议，保证农民利益点实现的同时，顺便也解决了农民可能不履约的问题。”姜洋介绍。

“我们跟农民现在就在做这种场外期权，然后再拿到期货市场去对冲，卖出期货。”美尔雅期货石家庄营业部总经理陈朝国对笔者说，“当我们卖出期货后，实际上风险就转嫁到期货市场中了，对我们没有影响。”

因此，如果没有场内期权和场外期权的双向通道，很容易造成期货商全输或全赢的极端局面。“我们也正在积极开展试点工程，比如努力促成国内首家农产品期权成功上市；丰富农产品期货品种，加快生猪品种上市进程。”李正强说道。

整合资源联动发力

郑醒尘告诉笔者：“如果要发挥资本市场、期货市场的支农作用，就需要与供销合作社、专业生产合作社、农业保险机构等相关主体通力合作，实现优势互补，共同为农业发展服务。”

相关人士告诉笔者，在“订单农业”模式下，只靠一家一户的生产方式已经过时了。因此，专业生产合作社的作用也就愈发突出，各社可以采取“联保”制度联合农户，不仅可以壮大农户的力量，还可以让想合作的农企、期货公司少去很多担心。

李正强还认为，当前农民可抵押的东西不多，可以通过期货服务商在市场做期权的套期保值为农民增信，从而帮助农民从银行取得贷款，为“银期合作”打开双赢的局面。此外，他还提出，当前市场涉农保险一般是传统险种，希望可以开发一些为农产品价格波动风险提供保险的产品。

对此，郑醒尘也表示赞同，“发展农产品的目标价格保险或价格指数保险，期货公司提供风险对冲服务，银行为购买目标价格保险的农业生产者提高信用评级。”这样就在市场上形成了合作社+银行+保险+期货公司的联动机制，也只有这样，才能让资本市场更好地为“三农”提供服务。