地缘危机仍未排除 黄金白银偏强整理

艾亚文

自3月中旬以来，国际金价受地缘政治与美元回调影响，多头借机发力强势上攻，4月初突破1200美元/盎司的整数关口，夺回这一重要战略要地。现货白银价格也不甘示弱，最高冲上3400元/千克上方，但随着美元再次走强，黄金白银多头获利回吐，导致金银价格小幅回调。

美元下跌为金银多头提供机会

美联储公布的3月FOMC声明显示，美联储修改了加息前瞻指引，删除耐心措辞，为年中加息铺平了道路，但强调“并不一定意味着6月加息”。同时，美联储下调经济增速和通胀预期及利率展望。美联储的3月FOMC申明基本符合市场对于加息的预期，但大大弱化了6月加息的可能性，导致美元指数在申明公布当日创下6年来日内最大跌幅。这给贵金属市场酝酿反弹已久的黄金白银多头提供了绝佳的机会：黄金价格连续上攻冲破1200美元/盎司，4月初最高达到了1224.35美元/盎司；而现货白银在3月底最高达到3435元/千克，甚至现货铂金也展开了明显的反弹格局。

经济数据方面，美国3月非农就业数据意外远逊预期，不但3月新增就业人数遭遇“腰斩”，下降到12.6万人，劳动力参与率也创下37年来新低，让市场大跌眼镜。4月初美国非农公布时恰逢西方传统节日，包括美国在内的欧美主要国家休市，市场交投相对清淡，国际金价上冲到一个月以来的新高后展开一定幅度的回调。

由于燃料和汽车价格反弹，美国3月生产者物价指数PPI回升，为5个月以来的首次，表明美国的潜在通胀呈现部分坚挺的迹象，此外，美国消费者物价指数也出现一定的温和回升迹象，美联储主席耶伦最近在公开演讲中淡化了对美国低通胀的担忧，更加强调就业市场改善问题，这意味着只要就业市场继续好转，即便美国通胀率低于2.0%的目标，美联储也会启动加息周期。目前美国通胀数据仍然远低于目标值，劳动力市场或许仍为美联储加息期间最关心的话题。

欧元区经济向好

欧洲方面，欧元区QE量化宽松已经显露较为明显的效果，最近公布的部分数据又增添了欧元区经济继续向好的迹象。欧元区3月制造业PMI为52.2，创近10个月以来新高。欧元区经济领头羊德国连续第23个月高于荣枯线，其制造业采购经理人指数终值上升到52.8。欧元区成员国PMI改善，经济持续复苏，不过欧元区通胀水平依然低迷，经济下行风险仍然未能消除。欧洲央行表示，将一直实施QE，直到通胀可持续回升至目标水平，如有必要，欧洲央行可以调整QE。这意味着欧元区将继续强硬地实施宽松货币政策，甚至有可能进一步放松货币政策。

中国一季度经济数据不佳

欧美以外的外向型经济体和新兴型经济体的经济增长情况也不容忽视，中国经济数据令人担忧。最新的数据显示，中国一季度GDP同比增长7%，虽然市场对此已经有一定的预期，但这是中国自2009年一季度以来最低增速。3月中国社会消费品零售总额同比增长10.2%，3月规模以上工业增加值同比上涨5.6%，固定资产投资同比增长13.5%，均不及预期。总体来看，中国一季度经济数据表现不佳，这或将为美国以外的全球经济增长增添一份忧虑情绪。

全球市场避险情绪骤升

近期金价反弹的另一个较大的动力则来自于全球市场避险情绪骤升。地缘政治冲突加剧、乌俄冲突持续、中东恐怖袭击频发、军事力量冲突、希腊再现债务危机，多重利多因素致使金银价格不断走强。

乌克兰局势恐恶化

乌俄硝烟仍然没有完全消散，在美国和欧盟的插手下，乌俄事件仍然有很多不确定性。目前法国、德国、俄罗斯和乌克兰举行磋商，希望推进脆弱的停火协议。多方势力插手乌俄事件，乌俄的战火硝烟随时都有可能进一步恶化，为贵金属市场埋下一颗隐形炸弹。

如果说乌俄局势像贵金属市场上的隐形炸弹，中东地区政治地缘冲突则更像一颗不定时炸弹，随时可能冲击贵金属市场。ISIS武装不断制造恐怖袭击，利比亚周边地区局势不断恶化，战火持续导致大量人员伤亡，甚至威胁到了驻利比亚地区的外国使馆和其他大量外籍人员。而也门事件的进一步恶化则彻底点燃了中东乱局这个炮火桶。

也门冲突升级

今年年初胡塞武装占领也门总统府和重要军事设施，3月下旬也门事件发酵，什叶派胡塞叛军突然猛烈袭击也门政府，并持续对哈迪政府进行攻击，哈迪政府被迫向国际力量请求援助，随后沙特阿拉伯担心伊朗什叶派在背后支持反政府组织，带头宣布对也门进行军事行动，并联合除阿曼之外的十余个海湾国家的军事力量，声称保护也门政府不受胡塞叛军的激烈攻击。也门事件持续升级，沙特阿拉伯等多国出动空军，对也门境内的胡塞武装发动空袭，以支援受困的也门总统，沙特阿拉伯军队与也门胡塞武装之间爆发沙特阿拉伯带头空袭以来的最激烈边境交火。也门事件很可能继续支撑贵金属市场，特别是对金银市场构成利多因素。

希腊债务缓和空间减小

希腊债务危机成为目前欧元区的重要隐患。在2月“三驾马车”同意希腊债务延长3个月后，希腊局势有所缓和，但在改革上仍然存在很多分歧。尽管希腊已经偿还了所欠国际货币基金组织IMF 4.5亿欧元的贷款，但随着更多偿债期限的逐渐逼近，希腊可利用的缓和空间进一步缩小。

有消息称，希腊政府的现金储备于4月告罄，除非与欧元区达成新的经济改革方案以获得纾困援助，否则5月必须偿还IMF的9.5亿欧元贷款和24亿欧元国内养老金、薪资支出，势必会让希腊政府发生主权违约。希腊经济改革方案仍然有很多不确定性因素，与左翼激进联盟党在竞选时做出的不会增税或支持私有化的承诺相悖，持反对紧缩立场的希腊政府迄今未能与欧盟和IMF达成协议。希腊债务违约风险并未消除，随着债务期限的临近，一旦危机得不到有效解决，市场情绪很可能被放大，希腊退欧的担忧情绪将重新笼罩贵金属和外汇市场。欧洲央行行长德拉吉表示，如果满足条件，央行将立即恢复希腊的抵押品豁免权，并将在合适时机重新考虑对希腊的债务减记。如果获得欧洲央行的支持，希腊问题或露出一丝曙光。

强势美元与地缘危机叠加影响

总体来看，由于美元仍然维持强势，后期随着美联储加息日期的确定，美元指数有望站稳100上方。而包括欧元区、中国在内的非美货币的宽松政策，将进一步支持美元指数走强，以美元计价的商品料将承压，金银价格反弹格局也将受到挑战。但外汇及贵金属市场另一个重要的利多因素——政治地缘风险仍然没有消散，乌俄的“隐形炸弹”、中东的“不定时炸弹”，这些地缘政治危机一旦风险加大，金银价格有可能借机再次上扬。目前金价在1200美元/盎司关口有所反复，预计未来一个月有可能在1160～1248美元/盎司区间运行，短期关注上方1220美元/盎司一线的压力。现货白银有望在3080～3450元/千克区间运行。此外，近期铂金与金银价格波动有亦步亦趋的态势，未来一个月主要关注区间220～240元/克。