美国银行业巨头为何被重罚：来自摩根大通的教训

摘要：摩根大通作为美国银行业巨头，不仅历史悠久，而且以经营稳健和风险管理能力强著称，但近年来也为其一系列违规行为付出了高昂的代价。该行因参与美国最大能源交易商—安然舞弊案和Bernard L. Madoff 650亿美元的投资欺诈案而被迫分别支付数十亿美元的罚金和赔偿款，更因在销售次级债券中存在欺诈行为，而被处以130亿美元的罚款。由此表明大型金融机构在追求业绩高增长和市场扩张时，可能会利用信息不对称和自己的强势地位，最大程度地掠夺市场弱势群体的利益。美国政府在次贷危机后对违规金融机构的重罚也告诫中国政府要加强对大型金融机构的监管，不断提高违规发现概率和违规处罚成本，才能促进中国金融市场持续健康发展。

关键词：大型银行；违规行为；违规后果；合规经营；金融监管

一、 引言

本文拟以美国摩根大通银行为例，探讨该银行为了实现业绩高增长，在激进扩张过程中出现的一系列重大舞弊问题，并分析其最终所付出的惨重代价，以为我国商业银行的转型升级提供参考。

二、 摩根大通银行的发展历程

摩根大通银行迄今已有数百年历史，该银行不仅充当美国的货币中心银行，而且在国际金融市场也具有深远的影响力。在美国联邦储备委员会建立之前，摩根大通曾经承担过美国中央银行的职责，此后又多次帮助过美国政府应对金融危机。尤其是在次贷危机中，是唯一一家没有出现过经营亏损的银行。

摩根大通银行是2000年12月31日由J.P.摩根公司与大通曼哈顿银行相互合并而成，成为当时美国排名第三的银行，仅次于花旗银行和美国银行。在合并前，J.P.摩根公司主要专注于批发银行和投资银行业务，其客户主要是政府、公司和富豪家族。而大通曼哈顿银行则是一家为大众服务的平民化商业银行，两者的合并是一种强强联合，达到了较好的优势互补和协调效应。

2004年1月14日，摩根大通银行与第一银行以换股方式实施合并，每股第一银行的股票转为1.32股摩根大通银行的股票，整个交易额达580亿美元。

2006年4月，摩根大通银行与纽约银行达成交易，收购其消费、小型企业及中级市场银行业务，同时以资产互换方式将摩根大通的企业信托业务出售给纽约银行，并外加1.5亿美元现金款项。

2008年3月16日，摩根大通以2.4亿美元的低价收购了美国第五大投行——贝尔斯登公司，当时该公司总市值为35.4亿美元。2008年9月摩根大通以19亿美元代价收购倒闭的华盛顿互惠银行的部分资产，该银行有100多年历史，是美国有史以来破产的最大银行。摩根大通到了2008年底总资产规模为2.18万亿美元，一举成为美国资产规模最大的银行（吴洁，2009）。

自2007年美国次贷危机爆发后，美国和欧洲众多金融机构亏损不断，而摩根大通银行却是美国大型银行中唯一一家在次贷危机爆发后每个季度都能盈利的银行（明金维，2009）。

摩根大通的高管认为，该公司在次贷危机中受到的冲击较小，主要得益于摩根大通银行内部有良好的公司治理机制和风险管理文化（明金维，2009）。对于导致众多金融机构破产和巨亏的次级债券及其金融衍生品，摩根大通从2006年下半年就开始在整个银行范围内对其进行风险监控并大量卖出，到了2006年末，摩根大通关于高风险资产的清理已基本处理完毕，从而使得摩根大通成功逃离次贷危机的浩劫。而花旗银行、美国银行等银行巨头均损失惨重。

尽管摩根大通以经营稳健和风险管理能力强著称，但近年来也为其一系列违规行为付出了高昂的代价。

三、 摩根大通的违规行为及其后果

1. 协助美国最大能源公司—安然进行舞弊及其后果。

2001年美国最大的能源公司——安然破产。投资者指控摩根大通在安然濒临倒闭的时候出具利好报告误导市场。此外，还指控其帮助安然进行了大量预付款交易，而这些原本应计入负债的项目却未在资产负债表上确认，造成公司净资产虚高。

美国国会调查发现，摩根大通通过境外Mahonia与安然进行了一系列天然气往复交易，从而既使安然获得大量资金，又不用将这些资金计入负债。Mahonia的交易使得安然的债务被低估了40%，而现金流被高估了50%。在Mahonia交易中，银行进行了一系列的“往复交易”。在这些“往复交易”中，对天然气或原油等商品的付款从安然公司转移到由一家银行控制的海外机构，接着转至该银行，最后又回到安然公司。这样做的目的是为了掩盖银行借钱给安然的真相，而安然可以将这些从银行借来的资金计入交易栏目中，而不是计入负债。

安然于2001年12月2日申请破产保护之前曾获得数十家银行发放的巨额贷款。但安然却利用这些贷款来偿还由摩根大通建立的一个离岸实体的欠款。摩根大通与安然公司在资金使用上相互串通。2002年，摩根大通为了结与安然股东以及政府监管部门相关诉讼问题总共支付了9亿美元的和解费用。

对这一问题进行调查的曼哈顿地方检察官Robert Morgenthau表示，摩根大通和花旗曾將安然的83亿美元贷款计作复杂的商品交易，帮助安然隐瞒数十亿美元的债务，因此，要求摩根大通与花旗银行向纽约州和纽约市各支付1 250万美元的罚金，并承担调查费用（严恒元，2003）。

美国证券交易委员会在与摩根大通达成的诉讼和解中表示，摩根大通和花旗缴纳的款项将通过“公平基金”直接支付给欺诈案的受害者，其中2.36亿美元支付给被安然欺诈案的受害者，1 900万美元用于Dynegy案的赔偿。摩根大通和花旗集团还与纽约联邦储备银行、美国货币监管署、纽约州银行管理部达成了和解，并支付了相应罚款。2005年6月14日摩根大通银行同意向安然公司的股票和债券投资者赔付22亿美元，以便和他们达成诉讼和解 （和静钧，2009）。

2. 纵容美国最大庞氏骗局及其后果。2009年6月29日美国纳斯达克证券交易所前主席——71岁的Bernard Madoff，因创造650亿美元的惊天大骗局，被纽约联邦法院判处150年监禁和1 700亿美元罚金（和静钧，2009）。

在法院的调查中，发现摩根大通银行与Bernard Madoff公司的欺诈投资总是如影随形。摩根大通不仅是Bernard Madoff投资基金的托管银行，而且还以高杠杆比率向购买Bernard Madoff公司基金的投资者提供资金。2008年摩根大通银行允许投资者在银行借出资金，以三倍的杠杆投资于Bernard Madoff的格林威治基金。为了对冲这项业务的风险，摩根大通自身也向Bernard Madoff的基金中投入了2.5亿美元。由此进一步吸引大批投资者跟风投资Madoff投资基金。随后，摩根大通却开始收回在格林威治基金之中的投资。到了Madoff骗局被揭穿的2008年12月，摩根大通已经撤出了2.76亿美元，还剩下3500万美元在Bernard Madoff手里。

摩根大通退出格林威治基金之后，这只基金的每一美元投资报价一度跌了12美分。这一交易价格的下跌阻止了投资者及时将手中的基金资产套现。在他们看来，一只回报如此稳定良好的基金用低价卖出太亏了。2008年10月末，一位来自瑞士的投资顾问公司CEO曾经下定决心将基金赎回，但是当他发现报价如此之低，就立刻打消了这个念头（陈伟，2011）。

摩根大通纵容Bernard Madoff投资欺诈行为最终受到美国政府的查处和投资者的起诉。2014年1月7日摩根大通同意支付总计26亿美元的赔款，以和解对其涉嫌在Bernard Madoff投资欺诈案中不作为的刑事和民事诉讼。摩根大通同意向美国司法部支付17亿美元，向美国货币监理署支付3.5亿美元，向Bernard Madoff破产托管基金支付3.25亿美元，以及向提起集体诉讼的投资者支付2.18亿美元。美国纽约南区联邦检察官Preet Bharara表示，17亿美元是“有史以来最大规模的银行罚款”（曹戈，2014）。

3. 不当销售次级债券行为及其后果。2013年11月19日美国司法部宣布，摩根大通公司同意支付130亿美元，以了结其因不当销售住房抵押贷款支持证券而引发的民事诉讼。这一支付金额成为美国历史上最大罚金（廖冰清，2013）。

该诉讼主要针对摩根大通及其旗下的贝尔斯登投行和华盛顿互惠银行在2009年1月1日以前销售的大量不良住房抵押贷款证券。摩根大通公司承认在知道抵押贷款证券存在高风险的情况下仍然向客户推销，并承认在多起住房抵押贷款支持证券的交易中向投资者披露的信息存在严重误导。在130亿元的和解金中，90亿美元用于支付美国联邦及州的民事指控罚款，40亿美元用于救济因摩根大通非法行为而陷入困境的购房者。不过，该和解协议只是了结了摩根大通公司与住房抵押贷款支持证券相关的民事诉讼，摩根大通公司及其员工依然可以成为民事和刑事指控的对象（廖冰清，2013）。

摩根大通公司遭受130亿美元的重罚成为美国政府打击大型金融机构违规行为的标志。2011年9月，美国联邦住房金融局向包括摩根大通公司在内的17家大型金融机构提起诉讼，指控其向Federal National Mortgage Association和Freddie Mac出售总数额高达1 960亿美元的不良住房抵押貸款证券。花旗和瑞银等多家大型银行也都受到重罚。在过去两年中，摩根大通公司每年都支付了约50亿美元的诉讼费用，最近数月更是为多项法律诉讼支付了数十亿美元的罚款。摩根大通银行表示，为了应对国内外监管部门的连续调查，公司已经提取230亿美元的法律诉讼储备金。持续飚升的诉讼费使得摩根大通在2013年第三季度遭受罕见的亏损，其金额达到3.8亿美元，这是该银行自2004年以来第一次出现季度亏损（廖冰清，2013）。

4. 摩根大通的其他违规行为及其后果。近年来，摩根大通在美国还面临其他一系列指控，如涉嫌与权力合谋、从事内幕交易，还发布虚假报告、欺骗客户以及操纵市场、参与洗钱等（王强，2013）。

2012年5月摩根大通银行对外披露一项金融衍生品交易组合亏损20亿美元，令全球金融界震惊。摩根大通首席执行官戴蒙承认，摩根大通对金融衍生品交易风险的判断出现致命错误，导致该公司巨亏20亿美元。摩根大通公司首席投资办公室主管伊娜德鲁也被迫引咎辞职。与此同时，伊娜德鲁的两位下属也因该巨亏事件而被辞退，他们分别是摩根大通驻伦敦公司负责该项金融衍生品交易的部门主管麦克里斯和麦克里斯团队中的一位董事总经理阿塔乔。美国总统奥巴马随后表示，要求彻查摩根大通巨额亏损事件。该亏损事件曝光后也引起摩根大通股价爆跌，公司市值缩水达到180亿美元（黄继汇，2012）。

2013年3月，美国证交委、美国联邦存款保险公司、大宗商品期货交易委员会等八家联邦机构称，将对摩根大通的违规问题进行立案调查。4月，美国货币监理署和纽约联邦储备银行表示，摩根大通公司的内部控制存在重大漏洞，要求其加强整改。此外，美国联邦能源监管委员会称，摩根大通公司在与加利福尼亚州和密歇根州的供电合同中存在操纵交易行为，政府监管部门正考虑对其采取强制法律行动（陈听雨，2013）。

美国监管机构还加大了对摩根大通进入新市场和推出新产品的审查，他们准备向该行发起更多执法行动，主要针对的是该行消费者部门之前的过失。该行仓促应对监管机构的要求，导致消费者部门的近60个新项目暂停。摩根大通未来可能会面临更多罚款。美国货币监理署也准备调查摩根大通消费者收款方面存在的内部控制漏洞。监管机构还在审查该行客户是否被收取了服务费但又没有得到实际的好处，以及该行是否就Bernard L. Madoff诈骗案提供了充分的警告。

2013年7月，美国联邦能源监管委员会对外公布其指控摩根大通操纵电力市场的内容。该指控称，2010年至2011年期问，摩根大通涉嫌在美国加州和中西部地区，通过八种交易策略不正当地从电力运营商处获取高额收费（叶青，2013）。美国联邦能源监管委员会（简称FERC）调查发现，摩根大通在8个投标案中涉嫌操纵交易并谋取数百万美元利润。自2012年11月开始，FERC因摩根大通公司以市场价格交易电力而禁止其参与交易，并指控该银行在政府调查过程中作伪证。根据FERC指控，摩根大通在2010年9月至2011年6月在美国加州操纵了5个博彩市场的电力交易，2010年10月至2011年5月操纵了美国中西部地区3个博彩市场的电力交易，且其大宗商品部门主管Blythe Masters“扩展了金融的边界，包括开发了CDS产品”并误导调查（段皎宇，2013）。2013年7月30日摩根大通同意支付4.1亿美元的罚款。根据和解协议，摩根大通将向美国财政部支付2.85亿美元的民事罚款，并上交1.25亿美元非法利润。上交的非法利润中，1.24亿美元将上交给加州ISO的用电户，另外100万美元将交给Midcontinent ISO的用电户（孙红娟，2013）。

四、 结论与启示

本文通过分析美国四大银行之一——摩根大通的辉煌历史和违规行为及其后果，得到以下结论和启示：

1. 结论。

（1）摩根大通在美国最大能源交易商——安然舞弊案中，存在合谋行为，导致安然公司负债被严重低估，利润被大大高估。摩根大通因此受到美国政府的处罚和投资者的诉讼，累计支付的罚款和赔偿款项达到数十亿美元。

（2）摩根大通在美国纳斯达克证券交易所前主席——Bernard Madoff策划的650亿美元的投资欺诈案中，存在纵容和默许行为，最终被迫向美国政府和投资者支付累计达26亿美元的罚款和赔款。

（3）摩根大通因在销售次级债券中存在欺诈行为，被迫支付累计达130亿美元的罚金和赔款，创造了美国历史上的罚金之最。

（4）摩根大通还存在涉嫌与权力合谋、从事内幕交易、发布虚假报告、欺诈客户、操纵市场、参与洗钱等违规行为，并受到美国政府的查处和相关各方的诉讼。

2. 启示。

（1）摩根大通作为国际一流的金融机构，照样在经营中出现一系列违规行为，表明对于“唯利是图”的金融机构来说，对于利润的追求远远胜于合规经营。中国处于转型阶段的商业银行也存在类似的问题。因此，中国银行业的高管，一方面要学习国际一流银行的经营创新策略，同时也应吸取他们的违规教训。要处理好业绩增长和合规经营的关系。

（2）美国政府对摩根大通等大型金融机构开出数百亿美元的罚单，是对金融危机始作俑者的“秋后算賬”，也是一种“亡羊补牢”之举。当前中国金融市场已经全面开放，我国的国有银行、民营银行与外资银行的竞争将日趋激烈，由此将带来中国金融系统的风险日益加大，因此，中国政府应加强对大型金融机构违规行为的监管，并不断提高违规发现概率和违规处罚成本，以避免大型金融机构利用自己的强势市场地位欺诈客户和操纵市场的行为。

参考文献：

[1] 孙杰，贺晨.大数据时代的互联网金融创新及传统银行转型.财经科学，2015，（1）：11-16.

[2] 吴洁.摩根大通银行的并购整合策略及启示.金融纵横，2009，（7）：42-45.

[3] 明金维.透视摩根大通“独善其身”的秘诀.理论导报，2009，（5）：59.

[4] 叶青.大宗商品金融操纵黑幕.华夏时报，呀2013-08-08.

[5] 和静钧.麦道夫获重刑，能否重拾“美国良心”？商务时报，2009-07-04.

[6] 廖冰清.摩根大通130亿美元与司法部达成和解.经济参考报，2013-11-21.

[7] 王强.摩根大通的“黑色DNA”.新金融观察，2013-09-09.

[8] 黄继汇.奥巴马要求彻查摩根大通巨额亏损事件.中国证券报，2012-05-16.

[9] 陈听雨.杰米·戴蒙——华尔街常胜将军恐遭“弹劾”.中国证券报，2013-05-18.

作者简介：李寿喜（1966-），男，汉族，安徽省桐城市人，复旦大学会计学博士，中国社会科学院经济研究所博士后，上海大学管理学院会计系副教授，上海大学管理学院内部控制与审计研究所副所长，研究方向为公司治理、内部控制与审计。

收稿日期：2015-05-11。