壳牌石油公司5VAR投资决策方法及其启示

陈 健 吴春峰 李志学

(1.西安石油大学经济管理学院，陕西 西安710065;2.中国石油天然气股份有限公司青海油田分公司，甘肃 敦煌736200)

0 引言

石油行业是高投入、高风险行业。随着近几年石油需求量的不断加大，我国石油产量迅速增长，投资开发规模也持续快速增加，投资构成日趋复杂。［1］70－72因此，注重合理的投资结构和确定合理的投资方向是石油勘探和生产(EP)必须要重视的问题。为此，壳牌公司采用5VAR投资决策方法，加强了投资管理，提高了投资决策的科学性，为企业良好发展奠定了坚实基础。

1 壳牌公司的投资管理体系

壳牌公司5VAR投资决策方法是紧紧围绕其投资决策体系进行的，与整个项目的成败息息相关，其在公司投资决策的关键时刻，向决策者提供重要的参考意见，使得决策者无论遇到何种情况都会有所防范。因此，我们首先介绍一下壳牌公司的投资管理体系。

1.1 壳牌公司投资决策的基本框架

壳牌公司投资决策的基本指南和规则是机遇变现的过程(Opportunity Realization process，ORP)。其分为5个逻辑阶段——鉴定和评估、选择、定义、执行和操作。每一个阶段都有决策门，每一个决策都要具体到项目工作内容和交付成果，并要求定期检查决策点，以确保投资通过了严格的审查、界定和执行。

ORP有六个主要角色，即董事会、CEO、执行总裁(板块或职能的最高领导)、执行副总裁(EVP)、决策主管(DE)、决策审查委员会(DRB)和项目团队。他们将决策的权属性和问责制带入项目管理程序中，以确保工作不被重复或遗漏。

1.2 壳牌公司投资决策的制度体系

在壳牌公司，各个项目的投资决策和机遇变现过程都要按照统一的框架和流程运作。为此，壳牌建立了严密的投资决策制度来保障投资决策的顺利进行。其主要包括:(1)基本制度:《集团投资决策手册》(Investment Decision Manual，IDM)和《机遇变现手册》(Opportunity Realization Manual，ORM);(2)详细指南:《机遇和项目管理指南》(Opportunity＆ Project Management Guide，OPMG)和《全球上游价值保障指南》(Upstream Value Assurance Guide，VAR);(3)相关配套制度:如《项目风险管理指南》、《项目健康检查——管理团队手册》(Projects Health Check－Team Leaders Handbook)、《上游外部对标指南》(SIEP External Benchmarking User Guide)和《上游项目业绩对标标准》(Benchmarking of Projects Performance－EP Global Standards)等。壳牌公司的投资决策流程如图1所示。

图1 壳牌公司投资决策流程

其中，《投资决策手册》(IDM)与《机遇变现手册》(ORM)密切相关，投资项目首先要执行投资议案。同时，相关的议案有《着手谈判议案》(Proposal to Commence Negotiations，PCN)和《融资议案》(Financing Proposal)。PCN、投资议案和融资议案的内容包括:信息摘要，议案概述，价值主张、战略及财务状况，风险、机遇和选择，碳排放管理，谈判策略，公司结构与治理，职能部门支持及与集团标准的统一，项目管理、监督与回顾，预算，对集团财务报告的影响，披露，融资，税收，关键参数，签名和附录。在投资议案中，壳牌的出资规模决定了其组织批准的授权层级，并且层与层紧密联系，相互配合。

1.3 壳牌公司的项目投资风险管理理念

石油企业的勘探和生产(EP)是在复杂的自然和社会环境中进行的，面临着多种风险因素的影响，各种风险直接威胁着项目投资的顺利实施和最后成功。壳牌公司的项目投资决策正是对项目投资的各种风险加以认识、判断、评价、决策与控制的系统化、流程化和制度化的过程。

具体来说，壳牌公司的项目投资管理贯穿于项目投资决策的全过程，涉及投资的各个部门，其根本目的是要对项目投资的全过程进行全面的风险评价和控制。在不突破确定的合理投资限额下，使技术、经济和社会等紧密结合，有效地使用人力、物力、财力，以取得最大投资收益。壳牌公司在项目风险估计与评价中应用了定性与定量相结合的方法(例如:调查和专家打分法、决策树法、解析法以及其他项目风险评价技术方法)定量地估计出风险的大小，找出其中主要的风险来源，并评价其产生的影响，进而以此为依据，对规避投资风险做出相应的对策。

1.4 壳牌公司投资决策质量保障

不可否认，投资决策的结果会有不确定性或风险性，但决策主管(DE)需要按照项目的具体特征及其风险情况，最大限度地确保在特定情况下所做出的决定为最佳决策。为达到世界一流水平的项目管理以保证投资决策的质量，壳公司牌总结了十个成功要素:以价值为中心、项目管理、以团队为基础、以决策为出发点、一致性、生命周期、遵守和贯彻、业绩对标及经验分享、定制和经验教训，以此保障其投资决策的质量，实现企业价值最大化的目标。

2 壳牌石油公司的价值保障审查

价值保障审查(VAR)是壳牌一套适用于所有项目的强制性经营控制管理体系。具体包括:VAR1(发起评估)、VAR2(可行性评估)、VAR3(概念选择评估)、VAR4(最终投资决策之前评估)、VAR5(投资后审查)五个部分。各部分的评估结果将作为某一重点项目或某一新的商业发展机遇，在投资决策阶段就机遇变现过程(ORP)向决策人(决策评审团、决策执行部门)提供参考意见。这里的项目包括计划总开支超过5亿美元以上(总项目开支额，无论是否属于壳牌公司开支份额)或属于战略发展范畴的项目。而其他项目的VAR管理则根据项目的具体情况酌情处理。最终目的都是向管理层及股东确保项目及经营计划的顺利实施。

具体来说，在价值保障审查(VAR)中，VAR1需要在审核批准及启动项目以前完成，评估结果要经过决策审查委员会检验，以决定是否进入可行性研究阶段。因此，其重点问题是明确了解发起项目。具体包括以下几个主要内容:(1)明确了解即将发起的项目以及所需投入;(2)与合资伙伴就项目目标及期望值能达成的共识程度;(3)参与的可能性程度;(4)能够成功实施项目的可能性程度。

VAR2需要在进入选择阶段前完成，评估结果要经过决策审查委员会检验，决定是否进入项目选择阶段。VAR2的重点问题是:是否已经确定全方位的战略与方案以及方案中存在何种障碍。具体内容包括:(1)是否已经确认的一系列战略与方案并将其作为项目风险管理及概念优化的基础;(2)是否建立了信心并针对不确定性找到了大量解决方案，足以支持项目进入概念选择阶段;(3)项目是否已经被有效界定，并具备足够的知识，可以进行最佳选择。

VAR3需要在项目定义阶段前完成，评估结果要经过决策审查委员会检验，决定是否进入项目定义阶段。其重点问题是:是否选择了最佳方案?为了成功完成项目定义，是否制定了计划?

VAR4需要在项目投放资金之前完成，评估结果要经过决策审查委员会检验，决定是否进行最终投资。其重点问题是:是否已经具备确保成功实施项目的各项条件?内容包括:(1)是否已经建立了所有计划、战略、协议、机构、资源及系统，以最佳方式启动项目实施;(2)是否已经准备完毕，可以成功实施计划工作内容;(3)是否可以投放资金。

VAR5需要在项目完成之后或在项目投产6～24个月后完成，主要是对该项目的经验总结。其重点问题是:(1)从项目中学到的基本经验;(2)是否实现了预期成果(实际成果与集团投资方案相对比;(3)把所学的经验是否应用或传播并包括在工作过程中;(4)是否有更多的机会以及应该如何发展，以实现本项目和其它项目的最大价值。VAR5的目标是:(1)项目到目前为止的进展情况，包括未来计划，了解上述情况与原始集团投资方案之间有何差距;(2)检查目前项目团队已经完成的工作，找出从项目中取得的经验教训，以及如何结合未来工作计划和规划，实现项目生命周期内的价值最大化。特别要说明的是，VAR5并不是用来支持即将发生的经营决策，而是用作向未来投资决策提供有价值的参考意见。并且在同一个或其它资产项目上的后续发展，需要执行各自的价值保障程序。

最后，应该指出的是:价值保障审查(VAR)是项目管理程序的一个组成部分，其目的不是重复或取代任何其他用于实现和保护项目价值的检查。它所要告诉我们的是机遇变现过程应关注的核心问题是什么。

3 壳牌公司投资决策方法对我们的启示

壳牌公司通过采用以价值为中心的5VAR投资决策方法，使公司的投资计划经过自上而下和自下而上多层次的结合，以确保投资项目的论证和决策的科学。其严格的投资决策制度很好的保证了投资过程的顺利实施，而投资后的评价机制，又为公司下次的投资决策提供了重要的经验参考，为壳牌公司的持续发展提供了有效保障。

3.1 与国外石油公司相比我国石油公司投资决策的特点与局限性

由于石油勘探开发项目具有高风险、高投资、长周期和经济效益递减等特殊性，投资过程中常常伴随着许多不确定因素，前期投资规划的成败很难通过后期的管理来弥补。［2］73－74因此，国外石油公司普遍比较注重投资实施前的规划研究和项目前期研究，企图从源头上来控制投资。［3］84－87而我国的石油公司则更多注重的是投资实施后的检查、评价与考核。所以，我国石油公司应当注重投资实施前的规划研究和项目前期研究，充分整合投资实施前的规划研究与投资实施后的监督评价，兼顾各个方面的实施，充分降低投资风险。

与国外石油企业相比，我国石油企业的战略目标和经济规模设置不合理。首先是将目标设置过高，严重脱离油田发展的实际，将造价提得过高，项目建成后并没有充分利用，浪费资金。其次是盲目节约，将标准设置过低，制约技术发展，导致项目不适应发展的要求，重复建设现象严重。［4］251－252

从整体运行效果上来看，由于我国石油企业脱胎于计划经济体制下，其不同层次投资管理的权责定位不够清晰，投资管理机制还需要进一步完善。与国外石油公司相比还需要建立健全投资决策制度体系、投资决策保障体系、绩效考核机制和投资管理监督机制，以便充分调动各级管理者对投资决策的积极性和创造性，共同推动企业持续健康的发展。

3.2 通过壳牌公司5VAR投资决策方法完善我国石油公司投资决策的途径

根据上述对壳牌公司5VAR投资决策方法的概述及研究，我们总结了以下几点途径来完善我国石油公司现有的投资决策方法。

(1)加强前期工作。在项目投资决策前期充分了解即将发起的项目，从技术、经济、商务、企业、政治、社会等方面评估项目可能带来的各种风险。即不仅关注勘探的地质风险，更关注投资风险;既考虑预期储量的可靠性，更考虑后阶段投入的效益;严格执行科学的勘探程序，将风险分析和经济评价落实到每一步评价过程中。逐步减少不确定因素，综合考虑项目的经济效益、社会效益和环境效益，建立一套科学、有效、适用的综合评价程序，将其贯穿于项目的立项评估、执行和勘探开发的全过程，并且逐步深化;尽可能做到全面估计各种风险可能带来的损失，对投资进行全面详细的评估。［5］11－13

(2)合理安排企业的战略目标与战略重心。制定出各种备选战略和行动方案，确定各种备选方案的可行性。方案的可行性必须真正根据项目的原始数据，从项目的技术可行性与经济可行性出发，做出客观的评价以供决策者参考。应当摒弃项目评估是为领导的项目立项决策找论据、做文章的做法。决策者必须充分利用项目评估部门的评估结论，确实以该结论作为决策的依据［6］314－316，降低和规避项目实施中的风险。应对各种方案严格地进行比较、评价和论证，从中选择最优方案，以确保投资决策无误，为项目的顺利实施奠定基础。

(3)要严格执行上下充分结合的投资计划管理机制，确保项目论证和决策的科学性，充分调动各级管理层的积极性与创造性。［7］535－540加强投资管理的经济责任制，清晰定位不同层级投资管理的权责，提高企业的经营管理水平和经济效益，为企业获取更高的价值。

(4)建立和完善投资决策咨询机制。要对大量信息进行归纳、推理、评估，运用科学的方法进行预测。在多种备选方案中进行可行性、合理性比较，从中找出最佳方案，以保证项目顺利开展。

(5)要注重专业化人才的培养。组建一套完整的人才培养体系，源源不断地为我国石油企业输送专业化、高素质的人才，为我国的石油事业做出贡献。［8］105－106

4 结语

投资决策是企业健康发展的核心。通过对壳牌公司5VAR投资决策方法的研究，从投资决策框架、投资战略规划、投资风险管理、投资制度体系以及投资评价机制等方面对壳牌公司的投资管理进行了分析，可以为我国石油企业在投资决策方面提供很好的经验方法。这些对进一步提高我国石油企业的投资管理水平，开创投资管理新局面具有重要的现实意义。

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