救市进行时？

救市进行时？

Point

7月1日，沪指未能延续涨势，重挫5.23%考验4000点，反弹形势堪忧。管理层连夜发布多个利好消息：沪深交易所8月起下调A股交易经手费和交易过户费；证监会微博发布证券公司融资融券管理办法，进一步拓宽券商融资渠道。紧急救市能否挡住股市下跌之势？

股市涨跌令股民惶恐

近段时间以来，跌宕起伏的股市，操碎了一众股民的心。前一天股票出现陡崖式跌停，惨绿一片；可刚过一两天，股市就强力反弹。跌跌涨涨的股指，如同让股民们坐上了过山车一般。

“股市可真够了，一会暴涨一会暴跌，我都不知道该怎么做了……”7月1日盘后，股民徐女士埋怨道。当天，沪深股指再度双双暴跌5%左右，沪指几乎跌去前一交易日所有“战果”，退守4000点，两市多达800余股跌停。

在证监会接连安抚市场情绪以及养老金预备入市等因素的提振下，A股本已于6月30日大幅反弹，不料7月1日又传出28只新股自7月3日将展开申购的消息，市场资金面再度承压。

反映在股指上，7月1日，沪深股指双双低开，早盘震荡盘整，午后大幅跳水。其中沪指再失4200点和4100点两大关口，以接近全天最低点的4053.70点报收，全天大跌223.52点，跌幅高达5.23%。

而前一交易日，沪指刚刚大幅反弹224.19点，这样算下来，沪指两天总共涨了0.67点。对此，有股民戏称“两天涨1点，果然是慢牛”，也有股民戏称“光剩下慢了，牛已经没了”。

7月1日，深证成指同步大跌4.79%，以13650.82点报收。

从个股来看，两市2300余只正常交易的股票，仅227只收涨，占比仅一成。其余九成收跌股票中，更有多达800余只跌停，惨烈程度仅次于“6·19端午劫”。

股市“6·19端午劫”

6月19日，沪深两市延续上个交易日走势，大幅低开跌破4700点，小幅冲高后再度下行，午后再度跳水，沪指暴跌超过6%，连续击破4600点、4500点整数关口。

截至收盘，沪指报4478.36点，跌306.99点，跌幅6.42%；深成指报15725.47点，跌1009.37点，跌幅6.03%；创业板报3314.98点，跌189.58点，跌幅5.41%。跌幅较小的板块为军工、银行、非银等，跌幅较大的板块为交运、建筑、钢铁等。

沪深两市6月19日仅百余只个股红盘，近千个股跌停。“钝刀割肉”演变的“快刀断臂”是当周最大特点。A股急剧下跌，主板、中小板与创业板无一幸免，各风格板块跌幅基本相当。据统计，今年6月以来，在没停牌的2559只个股中，录得累计跌幅的个股有1262只，占比达49.3%。金石东方成为跌幅最大的个股，跌幅达54.1%。而鹏辉能源、昇兴股份、汉邦高科、航新科技等股价已经腰斩，其余有235只个股股价跌幅超过20%。

业内人士称，当周蒸发9万亿元，按照目前A股期末投资者数量8892万粗略计算，当天股民人均损失4.52万元，当周人均亏损10.12万元。投资者可谓损失惨重。

大户淡定小散割肉“白交易”

6月19日收盘后，有记者在券商营业部询问数位围在一起讨论行情的股民。多位投资者表示，天天阴跌，跌跌不休啊，越等越亏！终于熬不住，割肉了。股民梁阿姨颇为苦闷：“说起就是辛酸泪啊，一个星期亏了7万多元，之前被套两年多，今年难得刚刚解套，原本想在行情好时再赚点零花钱，结果栽到沟里面去了。”

而在微信朋友圈，段子手为苦闷的股民们送来温暖：“世上本没有跌停，割肉的人多了，就成了跌停。”同花顺统计资金流向显示，沪市大单资金净流出189.86亿元，深市大单资金净流出141.47亿元，创业板市场大单资金净流出12.87亿元。房地产开发、银行、电气设备等三个板块位居板块大单资金净流出前三，63个板块大单资金净流出在亿元以上。

但与新股民不同，在营业部里的大户陈先生很淡定。他说，当周二反弹时就已经清仓。面对着近千只跌停股，遍地是机会，下午在跌停价抄底两只股票，“跌停潮说明大家的看空情绪非常极端，肯定会有很多个股被错杀，这波操作也算是高抛低吸了。”根据中证登披露的5月月报，持股市值在50万-100万元、100万-500万元、500万-1000万元、1000万元以上的户数增长分别为9%、14%、19%和21%，个人投资者中的中户、大户数量维持上升状态。

趁机抄底机构与香港投资者买进

6月19日，与内地投资者忙着跑路不同的是，香港投资者利用沪股通不断抄底。沪股通19日净买入额为78亿元，为沪港通开通以来的次高值，仅次于去年11月17日开通当天的130亿元。截至19日收盘，沪股通每日额度130亿元剩余51.96亿元，占比39%，即资金净流入78.04亿元。

机构也纷纷在大跌中买入。在证监会当天的例行发布会上，虽然没有提及股市暴跌，但提出6月10日此后三天，基金等机构投资者总体净买入，并未出现大量卖出。交易所公开信息显示，6月以来机构专用席位对418股进行买卖操作，合计净买入金额达百亿元，创今年月度新高。

今年前6个月，仅1月份机构专用席位出现净卖出操作，净卖出金额达23亿元；2 至4月机构净买入金额持续增加，6月以来股指高位震荡，但机构净买入金额上升至百亿元，尤其是6月15日、16日两个交易日，在大盘大幅下挫情况下，机构席位仍出现连续净买入。

“双降”亦未能阻止股市下跌

6月29日，股市勉强收在4000点附近，虽然在早市跳空高开，然而好景不长，很快就急剧下跌，午盘过后甚至创下了3800多点的新低，今天股指的振幅超过1000点。

本来这几天来股市跌跌不休，当天的走势也并不奇怪，但是这样的跌幅发生在史无前例的重大利好刺激下，还是让所有人都大跌眼镜。就在6月27日，中国人民银行宣布，自6月28日起对“三农”或小微企业贷款达到一定标准的商业银行下调存款准备金率0.5个百分点。与此同时，下调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。

这普遍被认为是股市的利好政策。

降准降息带来资金面的进一步宽松，减轻企业负债压力，利好实体经济，也利好股市。就在此前一周，A股连续暴跌，重挫之下市场人气涣散，大量融资盘在暴跌中被迫平仓，平仓加剧暴跌，暴跌又加剧资金出逃，如此形成恶性循环。也正因此，降准降息的利好对股市尤为珍贵。

但降准降息齐发之后，股市依然阴云密布，曙光难现，这其实也在意料之中。

分析人士指出，本轮股市行情最大一个特点就是“杠杆市”，真所谓成也杠杆，败也杠杆，之前由于大量融资、配资资金进入，才导致股市快速崛起，反之，当市场向下之时，融资、配资资金为了避险，往往不计代价出逃。

此次跌幅最大的创业板，集聚了大量配资资金，虽然创业板从4000多点自由落体，已跌至6月19日的3000多点，这样的下跌基本是无量的，也就是大量资金挤在跌停板，根本逃不出去。换句话说，创业板依然有强大的杀跌动能，创业板的暴跌，必然连累主板，这正是股市跌势的重要原因所在。

此外，本轮股市行情从2000多点上涨至今，许多股票的涨幅过大，远远高出其合理估值，除了少数蓝筹股之外，其他个股的泡沫已非常严重。俗话说得好，市场短期内是投票器，长期是称重器，一只股票再怎么涨，迟早要回归其合理估值，这就是金融万有引律。

救市再出招：交易所降低相关收费标准

两市再度暴跌后，救市再出新招：7月1日晚间，沪、深证券交易所和中国证券登记结算公司宣布，为进一步降低投资者交易成本，沪、深证券交易所和中国证券登记结算公司经研究，拟调低A股交易结算相关收费标准。

沪、深证券交易所收取的A股交易经手费由按成交金额0.0696‰双边收取调整为按成交金额0.0487‰双边收取，降幅为30%。在0.0487‰中，0.00974‰转交投资者保护基金，0.03896‰为交易所收费。

中国证券登记结算公司收取的A股交易过户费由目前沪市按照成交面值0.3‰双向收取、深市按照成交金额0.0255‰双向收取，一律调整为按照成交金额0.02‰双向收取。按照近两年市场数据测算，降幅约为33%。

对此，英大证券首席经济学家李大霄认为，减低交易费用是重要的消息，这是一场及时雨。“这是一项救市措施，上海交易所和深圳交易所态度明确，值得肯定，可以继续加大救市力度，要使用组合拳才能更加要力。”

此外，证监会出台新的两融办法，不再强制规定130的线，券商自主决定强制平仓线，不再设6个月的强制还款。允许证券公司开展融资融券收益权资产证券化业务，进一步拓宽券商融资渠道，确保证券公司业务稳步展开。

还有哪些救市可以期待？

在打出了央行降息降准、发布养老保险基金投资股市征求意见稿、证监会多次安抚市场等几张牌后，管理层还有哪些救市举措可能推出呢？有媒体记者根据市场相关的消息，认为还有可能做出如下盘点：

其一、下调印花税？

近日，国内外多家媒体报道，接近证监会的人士透露，监管机构正在酝酿救市大招。其中，预期较大的是下调股票印花税。“不过，具体下调比例还没有制定出来，现在还在走流程，需要证监会、财政部签字，才会公布。”其中一家媒体引用的消息人士称。

分析认为，虽然下调印花税能提振市场人气，但占中国财政总收入约4%的印花税是过去一年政府财政收入中一个难得的亮点。在目前的背景下，下调股票印花税的可能性不大。

其二、暂停IPO？

日前，有知情人士称，中国或推迟原定7月中旬进行的中国核建的首次公开募股上市。但是否推迟尚未最终确定，这取决于股票市场走势。

该人士援引浙商证券分析师的话称，“暂停IPO当然会给股市带来一些支持。最近有非常多的新股上市，其中不乏一些‘巨无霸’，这给市场流动性带来了压力。”

分析认为，暂停IPO虽然能短暂提振市场人气，但这与管理层强调要提高直接融资比重相违背，暂停的可能性也不大。

其三、“国家队”入场？

有知情人士称，只待政府一声令下国家队便可随时入场。6月29日，沪市四大蓝筹ETF一起出现大幅净申购，合计资金流入规模高达100亿元，ETF单日出现如此大的申购规模，实属罕见，疑似汇金出手救市。

其中，华夏上证50ETF资金流入规模约为16亿元，华安上证180ETF资金净流入规模达37亿元，华泰柏瑞沪深300ETF资金流入规模约32亿元，华夏300ETF资金净流入约10亿元，四大蓝筹ETF单日合计资金流入约100亿元。“巧合的是，这四大蓝筹ETF曾经均被汇金增持，此次是否在股市危难之际汇金卷土重来尚未得到证实。而如此步调一致的申购行动应该为单一机构所为。”

上半年IPO融资1461亿

证监会7月1日再批准6家公司IPO。据证监会网站，江苏银行股份有限公司、舟山港股份有限公司、南京多伦科技股份有限公司、申龙电梯股份有限公司、青岛康普顿科技股份有限公司、浙江德宏汽车电子电器股份有限公司6家企业首发申请获得通过。

其中，江苏银行招股说明书的预先披露稿显示，其将在上交所发行股数不超过26亿股，发行后总股数不超过130亿股。江苏银行摊薄每股净利润为0.6692元，按照16家上市银行最新收盘市盈率平均仅7.28倍计算，其IPO规模为127亿元，低于此前两只“巨无霸”——中国核电（136亿元）和国泰君安（300亿元）。

值得注意的是，此次江苏银行IPO获通过，或预示着空窗多年的城商行A股首发融资将重启。紧随其后的是上海银行、杭州银行、成都银行都将发行5亿股以上，其中上海银行达到了12亿股。

此外，据统计，截至6月底，2015年以来上证所和深交所上半年共发行新股187只，合计融资约1461亿人民币，为港交所的1.4倍，纽交所的1.8倍，纽交所加上纳斯达克的1.2倍。

A股迎来“政策底”？

监管层连续发利好，对于A股信心恢复无疑是好消息，长城基金宏观策略研究总监向威达分析称，在沪深两大交易所同时发布公告宣布下调A股交易经手费和交易过户费不到2个小时后，中国证监会就发布了原本将在十天后才出炉的《证券公司融资融券业务管理办法》，再加上允许扩大证券公司发债范围，将引发市场增量资金入场，这些都体现了管理层维护市场的决心。这些措施对市场来说发出了重要、积极的信号，对目前持续下跌的市场构成利好。

民生证券李少君则认为，表态或者以实际行动维护市场稳定的部门陆续增加，其认为“钱虽少，精神佳。这不是第一个，相信也不会是最后一个”。

产经观察

广州投资者沈先生说：“说好的牛市呢！这周跌幅把两个月的收益完全吞噬，成了白交易。”