中国打响股市保卫战

一旦股市崩盘，不仅社会稳定将受到威胁，还会给中国银行业体系带来坏账和亏损。为此，监管部门加大救市火力带动，这对防止股市杠杆风险向金融市场及实体经济传染有重要意义。

A股，即人民币普通股，是由中国境内公司发行，供境内机构、组织或个人以人民币认购和交易的普通股股票。6月中旬以来，A股市场大跌，引起社会各方的高度关注。力度空前的救市组合拳给连跌三周的中国股市注入了强心针，也让世界看到中国政府“应对危机的能力”。

谁在做空中国股市

今年以来一路牛冠全球的A股市场在最近几周迎来暴跌，给市场和投资者重重一击。此前，场外民间的高杆杠配资被视作引发此次股市重度调整的风险触发点和蔓延渠道。但当市场情绪由恐慌向几近绝望蔓延之时，“恶意做空”股市的言论也开始发酵。

所谓做空，是指操作者预计某一股票未来会跌，就在当期价位高时借入此股票（实际交易是买入看跌的合约）卖出，再到股价跌到一定程度时买进，以现价还给卖方，产生的差价就是利润。

对此，央行主管《金融时报》不久前刊文称，近期股市下跌有资本大鳄刻意打压做空迹象。文章特别指出，国际金融服务公司摩根士丹利在去年12月5日曾作出沪指（简称“上证综指”，其样本股是全部上市股票，反映了上海证券交易所上市股票价格的变动情况）今年或涨至16785点的预测，以此激励广大散户蜂拥入市，但在今年6月26日却称，“不要在近期投资中国内地股市，上证综指6月12日的高点，可能已经标志着牛市（需求大于供给的市场现象）到达顶点”。官方媒体如此高调发文，暗指摩根士丹利唱空股市的意图十分明了。

除“外资做空说”之外，由于股指期货（是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖，到期后通过现金结算差价来进行交割。）恶意做空，也被视作此次股灾的“罪魁祸首”。

恒泰期货首席经济学家江明德说，这段时间股市下跌很猛，很多机构和股民一样都被套在了山顶，只能依靠在期指上做空，把一部分抛压分流出去。但也有评论认为，另一个不可忽视的空头来源是投资者“刻意做空”。“举例来看，如果协议上的止损线是70%，那么亏损达到70%时，基金经理必须去止损，不停的卖掉股票自然也会引起股价下跌”，该人士表示，如果别的基金经理还没有到止损线，但因为前者的抛售导致股价下跌而到了止损线，这种情况下就引起了股价下跌的连锁反应。

多部门发出救市“金牌”

此后，多部门开始密集打出组合拳，救市措施频频发布。

7月8日，央行通过官网宣布，为支持股票市场稳定发展，央行将协助证金公司通过拆借、发行金融债券、抵押融资、借用再贷款等方式获得充足的流动性。这是央行在此轮股市调整中首次表态。

同日，国资委下发通知，要求各有关中央企业在股市异常波动期间，不得减持所控股上市公司股票。财政部也承诺不减持所持有的上市公司股票，并要求中央管理的国有金融企业不减持所持有的控股上市公司股票，支持国有金融企业在股价低于合理价值时予以增持。

证监会也出台了《关于上市公司大股东及董事、监事、高级管理人员增持本公司股票相关事项的通知》。

保监会发布《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》，放宽险资投资大盘蓝筹股的比例。同时，《通知》还适度提高保险资金投资蓝筹股票的资产认可比例。

为抑制过度投机，中金所宣布，自7月8日结算时起，将中证500股指期货卖出持仓交易保证金提高至20%（套期保值持仓除外），目前为10%。自7月9日结算时起，将中证500股指期货卖出持仓交易保证金提高至30%（套期保值持仓除外）。

此外，7月8日，通过股票质押的方式，已向21家证券公司提供了2600亿元的信用额度，用于证券公司自营增持股票。

7月9日，履新公安部副部长13天的孟庆丰，也带队赴证监会，会同证监会排查近期恶意卖空股票与股指的线索。初步统计，在股市持续暴跌的关键时刻，由公安部副部长带队高调介入股市异动，这还是股市开市25年来史上第一次。

世界看到中国“应对危机能力”

针对中国救市的一系列行动，多家外媒认为，中国政府的大手笔救市政策有力而且及时。

《华尔街日报》5日称，中国决定暂停新股发行，并建立一只基金稳定国内股市，这清楚表明中国领导人努力平复股市的恐慌情绪，防止其蔓延至国内其他经济领域。文章称，股市若进一步下跌可能削弱国内企业筹资和偿债的能力，反过来加大经济下行压力。一旦股市崩盘，数百万普通散户的积蓄将付诸东流，社会稳定也将受到威胁，还会给中国银行业体系带来坏账和亏损。另据路透社7月10日报道称，监管部门加大救市火力带动，中国股市终于从暴跌转为报复性反弹，市场整体信心有所恢复。这对防止股市杠杆风险向金融市场及实体经济传染有重要意义，救市“组合拳”积极意义值得称道。

“中国证监会打击（场外）配资公司”，英国《金融时报》13日将目光投向中国监管部门规范市场的措施。报道称，中国证券监管机构已采取行动打击身份诈骗和保证金贷款灰色市场。这是中国政府为遏止股市进一步下跌出台的一系列大刀阔斧举措的最新动作。监管机构警告券商，停止将它们的交易系统开放给监管更为宽松的“配资”公司。这些公司为杠杆化股票押注发放贷款，给市场注入了流动性，放大了股市的涨跌周期。报道称，有中国媒体周一表示，证监会有意修改证券法，以成立“金融稳定基金”，使政府在股市混乱期间进行合法干预。中国公安部门警告称，正加大力度查处影子市场操纵者和恶意卖空者。

专家姜必新表示，证监会和公安部门采取的举措非常及时，可以对规范市场起到一定作用。这也是为保护投资者利益，场外配资不是实名制，权益无法得到保障。

德国《世界报》指出，中国证券机构和政府大力让市场恢复信心，并遏制高投机交易与杠杆产品，这有利于股市的健康发展，有利于转型中的中国经济。

（《京华时报》2015.7.9、《环球时报》2015.7.14等）