黄金VS美元，生死冤家？

文/孙威龄

黄金与美元的负相关关系只是二者关系的一个基本呈现，并不能保证美元每5%的变化必然引起金价相反的5%的变化。

美元与黄金同跌的情况很少出现，一般只会出现在某一短暂的时期内。图/图为媒

黄金与美元的关系可以追溯到二战时期，布雷顿森林体系规定美元直接与黄金挂钩，使美元与黄金紧密的绑在一起，在布雷顿森林体系全盘崩溃之后，黄金才逐渐脱离美元的束缚，形成一个自由波动的全球性投资市场，但是黄金与美元之间的联系依然很紧密。因为当今各国中央银行都会把黄金与美元作为本国重要的储备资产，无论是黄金价格的变动，还是美元是否坚挺都会对一国甚至世界经济产生巨大的影响，而二者之间的关系变动也能反映全球经济的发展态势，对投资者的资金投向有一定的指引作用。

现在黄金的价格一直在走低，如果今年金价继续下行，将成为1996年以来首次连续三年下跌。黄金和美元有着什么样的关系？后期，黄金还值得投资吗？国内知名第三方财富管理机构嘉丰瑞德的理财师William来为大家解密黄金美元之间千丝万缕的关系。

黄金涨，美元跌

黄金曾经有一个美好的10年，那就是美国经济在2000年出现衰退后，美联储把利率从6%左右大幅下调至历史低位2%附近，并长时间维持在此位置，造成美国通胀指数高涨。同时，全球化促进世界经济快速发展，国际资金从美国流向高速发展的发展中国家，美元从120点跌至70—73点支撑区域，在10年间跌幅达40%多。而黄金则从2000年的250美元涨至1920美元，涨幅接近于8倍。可以看出这10年金价的不断上涨，一个主要因素就是美元连续几年的大幅下跌。

“黄金涨，美元跌”可以这样解读：黄金价格在国际上是以美元计价为主，当美元的货币兑换价值因美元供应增加下降时，美元指数下降，在黄金增量有限的条件下，较少黄金对应了更多的美元，导致黄金价格上升；从另一个角度讲，美元是清算货币，与黄金同为最重要的储备资产，而且世界主要黄金市场的货币都是以美元来标价的，所以美元指数表现疲软就会在一定程度上促使黄金作为储备资产和保值功能地位的增强，这样就会引起黄金价格的上涨，即各国央行若增加黄金储备量，就要相应减少美元的储备。但是实际上，美元和黄金的变化幅度并没有明确的数量关系，二者只是在走势上表现出一种负相关的关系。

黄金跌，美元涨

在解读“黄金跌，美元涨”这种关系时，我们先来看一组数据：

第一组：黄金价格今年7月下跌逾6.5%，为2013年6月以来最大月跌幅；金价到7月的最后一周已连续六周下跌，为1999年以来最长跌势。但是整个8月国际金价自1080美元/盎司附近低位最高升至1169，获得了今年1月份以来的最大月度涨幅，8月黄金价格累计涨3.4%。进入9月，黄金价格一连4天下挫，截止到9月7日黄金价格震荡收跌于1119.23。

第二组：美元指数在7月初重回到97，并在8月初又收复98关口。而美元近期对全球所有货币升值30%，对人民币升值超过20%。在全球股市下滑的行情下，美指8月份收盘下挫1.5%，截止到9月7日，美元指数小幅震荡于96关口上方。

从以上数据，我们可以很明显的看出“黄金跌，美元涨”二者这种关系，这种关系可以简单概括为：美元升值，美元的货币兑换价值上升，美元指数上升，在黄金增量有限的条件下，较少的美元对应了较多的黄金，导致黄金价格下跌。但是黄金的下跌并不能完全归结于美元的走强，美元升值压制黄金价格是一种机械效应，而不是市场上基本面的变化，如投资者流动性等，应该全面的看待黄金价格走低的影响因素，就如美国8月非农就业报告中非农就业人数增幅远不及预期，创下5个月以来最低增幅，就对黄金价格有明显的影响，引起黄金价格的波动。

对于投资者而言，在目前美元持续走强，美联储将要升息的情况下，投资黄金显然已不是十分明智的选择。越来越多的对冲基金开始看空黄金，作为投资者应该调整自己的投资方向，可以配置一些收益稳定的理财产品，比如银行类理财产品、大额存单等，或者精选基金类的理财产品。

黄金美元同涨同跌

黄金与美元的“另类”关系就是正相关关系，即出现同涨或者是同跌的情况，但是从历史走势看，黄金和美元走势形成正相关极为少见，而且这种走势也不会持续很长时间。

一是同涨，即美元涨，黄金涨。一般是在美国经济变好，黄金资源不足时会出现这种情形。但是主要原因还是受一些特殊因素的影响，如2005年3月至年末，美元指数止跌上扬，而同期金价并未因美元指数上升而下跌，其主要原因是受到国际政治因素伊朗核问题局势不稳的影响。再如2008年10月上旬，美元相对非美货币维持强势，依托80整数位保持上扬走势，而同期黄金上涨未跌，因为此时的信贷危机使得黄金避险需求大增。所以，黄金和美元除了标价货币关系外，各自还有各自的特殊属性和地位。在嘉丰瑞德理财师看来，黄金与美元二者的关系需要放在当时的特定背景下进行具体分析，同时考虑各自背后特性和主导因素。

二是同跌，即美元跌，黄金跌。美元与黄金同跌的情况很少出现，一般只会出现在某一短暂的时期内，就如今年8月3日美元和黄金出现了一同下跌的局面，但是这种走势持续性往往不长，主要原因还是在于大量资金出于避险，导致黄金需求大幅增长之后，而其结束往往以黄金价格下跌告终，这也预示着金价此轮反弹的结束，所以广大投资者要慎入黄金市场。

根据以上的具体分析，嘉丰瑞德资深理财师认为可以从以下三个方面总结美元和黄金之间的关系：

1、从整体上看，美元和黄金成负相关关系。

2、美元作为世界货币，是影响黄金和美元关联性的重要原因，但是美元对金价长期走势的影响会逐渐软化。

3、美元对黄金价格的影响力明显超过了美股市场下行趋势对金价的推动作用。

根据以上黄金与美元的关系的分析，可以发现美元对黄金价格的影响还是很大的，而且随着国际金价跌至逾5年来低位以及美联储可能开始逾9年来的首次加息都会让黄金的投资预期变低，让黄金的投资价值降低。

总而言之，黄金与美元的反向是主流，而黄金与美元的同向是支流，黄金与美元的负相关关系只是二者关系的一个基本呈现，并不能保证美元每5%的变化必然引起金价相反的5%的变化，而且全球市场的改变以及黄金市场的架构都会影响到二者这种负相关关系的反向变化，甚至有些时候美元与黄金同涨同跌。