论价值管理在现代企业财务管理中的重要性

褚晓勇

[关键词]价值管理；财务管理；重要性 实现价值最大化是现代企业财务管理的核心目标，企业的财务管理的组织、运行等各方面均应围绕此目标展开。财务管理要始终聚焦于公司的价值创造，着力于推进公司价值创造能力的持续提升，要实现对公司价值的全程管理。

一、价值最大化是企业财务管理的核心目标

1.财务管理要始终聚焦于公司的价值创造，着力于推进公司价值创造能力的持续提升。要根本改变原来对利润目标的关注，而取代以对价值、价值驱动因素的核心关注与资源配置的相应指引。公司的价值创造能力突出地表现在公司持续创造具有现金流支持的经济增加值（EVA）的能力。

2.财务管理要实现对公司价值的全程管理。要根本改变原来以职能管理为主的管控模式，实现对公司价值创造过程的全程管理。价值管理要渗透到公司运营的各个方面。价值管理要同时关注影响价值增长的正向因素，而且要避免价值流失、价值毁损的负面因素。

3.财务管理要密切关注公司的风险水平，建立风险防范与控制机制，控制资本成本水平。企业风险不仅仅局限于财务方面，但是企业的所有风险都最终表现在财务方面，财务部门要保持对风险的核心关注。不但要善于利用机会性风险来实现价值的增长，而且要在过程管理中识别、控制纯粹性风险，实现价值的最大化。

二、如何以EVA（Economic Value Added）为管理工具推行有效的价值管理

1.EVA—经济增加值的本质。EVA体系是20世纪80年代初美国斯腾思特公司创立的一套进行业绩评估和管理的理论与操作体系，自推行以来，理论界和工商界给予了很高的评价，在社会上也引起了很大的反响。

（1）经济增加值（EVA）是指从经营产生的税后净营运利润中扣除包括股权和债务在内的全部投入资本的机会成本后的剩余所得。

EVA=税后净营业利润（NOPAT） - 资本成本=资本占用× 回报率- 资本占用×WACC

WACC-加权平均资本成本率

（2）本质：强调股东的投入是有成本的，企业盈利只有高于其资本成本（包括股本成本和债务成本）时才能为股东创造价值。EVA体现的是对企业资产负债表和利润表的综合考量，它通过引入资本成本率，不仅体现债务的成本，还反映了股东投入的机会成本，综合考量资本的使用效率。

2.EVA指标释义。

（1）EVA充分体现了剩余价值、经营风险、财务风险、最佳资本结构理论的要求。是直接与企业价值、市值等投资者关注点密切相关的指标，能够在很大程度上体现企业的价值水平。而且，EVA指标在公司管理中是可以直接使用的指标，是各级管理者在考虑从投资项目到最终整体运营成效的一个关键因素。因此，EVA指标是衡量企业价值最大化的核心指标。

（2）EVA是在净利润基础上调整出来的一个指标，自由现金流则直接体现了企业的现金流水平。企业的短期运营安全与现金流水平直接相关，而从长期来看，企业的价值最终要体现在盈利水平上。因此，自由现金流指标是连接企业现在与未来的一个核心指标，是企业价值最大化的一个重要方面。

（3）营业额指标是体现企业价值增长的核心指标。企业的价值，无论是以EVA指标，还是以自由现金流指标来体现，收入始终是源头，是企业价值增长的最终来源。因此，营业额指标是衡量企业价值最大化的重要方面。

3.实施以EVA为核心的价值管理的重要意义。

（1）实施价值管理是履行对股东价值承诺的要求。保持国有资本保值增值、为股东创造价值是企业的神圣使命，是生存的根本理由。企业的各项经济活动都要充分考虑占用资本的成本，实现使用效益的最大化。实施EVA价值管理能够全面提升公司在股票市场的表现力，提升股价。

（2）实施价值管理是公司应对内外部关键挑战的要求。在激烈的市场竞争条件下，客户需求趋于个性化与多样化，资源稀缺珍贵，迫切需要内部管理与决策实现精确化、科学化、数字化，实施价值管理是公司改变内部管理现状、应对市场竞争的需要。

（3）实施价值管理是创造竞争优势、提升企业核心竞争力的需要。价值管理与公司战略关系密切相关，通过高效的资本分配，提升公司的创新能力，保持技术领先优势，形成竞争优势，是价值管理宗旨所在。

（4）实施价值管理是提升公司运营效率的需要。通过实施EVA管理，促使各级管理层更关注资产组合的价值分析，发现并处置价值创造低下的资产，提高资产回报率，是提升公司运营效率的有效途径。

（5）实施价值管理是提升公司各业务单元价值创造主动性的需要。实施EVA价值管理将根本上改变集团总部和各级经营单位之间的管控关系，总部将更多着眼于批准下属单位的战略计划，各级经营单位将从EVA角度出发，专注于价值创造战略的执行。

三、企业财务管理战略的目标与方向

1.快速响应市场、全力支撑业务发展，实现公司价值的不断增长是财务管理的首要任务。财务管理的一切活动均要服务于业务发展、市场拓展，支撑公司发展战略的实施与执行；要以提升企业的价值创造能力为核心追求，通过实施客户价值管理，对公司当前价值来源和未来价值增长进行全过程、动态的划分、跟踪、预测及规划，最终实现公司价值与客户价值的共同提升。因此，财务管理模式的设计要遵循“会计核算集中、业务支持分散”的原则，财务要贴近市场一线，渗透到业务前端，全力提升财务管理质量和透明度，为市场提供及时有效的服务。

2.实施价值链全程管理、深度参与价值创造是财务管理的主要内容。财务管理要紧密围绕“企业价值最大化”的核心目标，运用核算等手段实施价值链全程管理，深刻透视信息流背后的价值流，通过为业务发展提供资源支持以及提供建设性的改进建议等手段，实现对价值创造的深度参与。

3.着力提升财务管理的业务支撑和决策支持能力是财务管理转型的主要方向。财务管理要从“核算管理型”向“业务支撑与决策支持型”转变，着力提升财务管理的决策支持能力，通过提供高质量的支撑服务为公司创造价值。

（编辑/周洋）