拓展我国小额贷款公司融资路径初探

古 洁

(海南广播电视大学财经学院，海南海口570208)

近几年我国小额贷款公司数量、实收资本、从业人数到贷款规模都有较大幅度上升。据有关数据统计，全国小额贷款公司数量从2005年最初7家试点跃升至2014年12月8791家，实收资本达8283.06亿元，贷款余额也达到了9420.38亿元，从业人员超10.99万人。

尽管小额贷款公司发展迅速，然而由于国家相关法律法规不完善和“只贷不存”政策限制，小额贷款公司面临着融资难、运营成本高、高税负等几方面问题，制约了小额贷款公司贷款规模扩张，因此也限制了小额贷款公司盈利水平。经过近十年发展，面对行业规范和经济增速放缓，2014年小贷行业放贷规模大幅缩减，亏损面接近20%，有超过150家小额贷款公司被注销牌照，其中一部分是主动摘牌。融资困难一直被业内人士认为是制约小额贷款公司发展的最大瓶颈。

一 制约我国小额贷款公司融资的主要原因

(一)身份限制无法参与同业拆借，融资成本高

目前我国监管部门对小额贷款公司法律主体认定为工商企业而不是金融机构。非金融企业身份限制使其不具备进入拆借市场、票据市场资格，无法享受银行业较低同业拆借利率，使得其资金运营成本奇高(一般在6%以上)。小额贷款公司到银行办理一般性贷款，银行给予贷款利率都在基准利率以上，甚至上浮20%，并需要公司提供资产作为抵押，因此获得银行贷款难度较大。统计显示，只有不到20%小额贷款公司获得银行贷款，且获得贷款额度占小额贷款公司贷款余额比重极小。

(二)融资规模受限，制约业务开展

商业银行是小额贷款公司最为重要的资金来源渠道，但从银行获得资金规模远难满足小额贷款公司发展需求。2013年深圳小额贷款公司公司从银行获取直接贷款不超过10亿元，不到已开业小贷公司注册资本10%。银监会曾下发《关于防范外部风险传染的通知》，将小额贷款公司列为五类主要外部风险源之一，因此，建立“银贷”合作并非易事。近年来，各地政府都出台了自己的“小贷新规”，试图给予小额贷款公司发展一些支持，包括扩充融资渠道、提高融资比例等。但地方政策效力有限，大部分难以真正落地。资金来源渠道狭窄，严重制约了小额贷款公司业务开展。

(三)市场竞争不断加大，导致融资更加困难

在互联网金融浪潮下，对小额贷款公司业务影响首当其冲。除阿里巴巴之外，京东、苏宁、百度、腾讯等著名电商也纷纷杀入小额贷款行业。据不完全统计，截至2014年底，我国网贷运营平台已超过1500家，网贷行业成交量以月均增速达10.99%，全年累计成交量高达2528亿元，是2013年2.39倍。而小额贷款公司贷款额度相比2013年规模骤降一半。

电商通过自身平台掌握商家经营和销售信息，以数据分析结果对企业风险进行科学评估和信用评价，并以此为依据发放贷款。因此，与传统小额贷款公司相比，P2P平台通过线上，资金来源广泛，在融资成本上有着更大优势，业务规模容易扩张。而外部资本进入和股权激励模式，又使P2P平台业务拓展增强资本。此外，我国银行机构也正在不断为中小企业提供更加快捷全面的贷款服务。伴随着小企业金融服务中心、社区服务中心在我国各银行机构陆续成立，未来在服务中小微企业市场中竞争将更加激烈。市场竞争不断加大，导致小额贷款公司融资更加困难。

此外，大多数小额贷款公司经营管理水平有待提高，在公司合规经营、经营效益、风险防范等方面都存在不少问题，合理风险管理与控制措施是降低贷款风险的重要保证。银行、担保公司等机构从风险角度考虑，降低对其进行融资意愿和规模。

二 小额贷款公司融资渠道分析

融资渠道拓宽是解决小额贷款公司融资难问题的一个重要方向，国内部分省份在拓展融资渠道方面进行了有益实践。小额贷款公司应积极探索各种融资渠道，实现资金来源多元化。

(一)“银贷”合作渠道

在众多融资方式中，商业银行是小额贷款公司最为重要的资金来源渠道。小额贷款公司和商业银行业务间不同定位与交叉，双方存在着合作可能性。一种方式是“助贷”模式:即银行是“出资方”，小额贷款公司扮演“咨询方”、“中介方”角色，负责找寻客户、初步审贷、贷后管理并承担风险，类似于“批发”和“零售”关系。此种“助贷”合作模式已在全国发展起来。

另一种方式是将小额贷款公司纳入商业银行管理和业务服务范畴，将其小额贷款业务外包给在此方面具有优势的小额贷款公司，将合作的小额贷款公司视为商业银行的农村和微小企业信贷部门，给予其一定利率优惠和自主权，以提高其合作积极性，并且实行单独核算、自负盈亏。此种合作方式小额贷款公司可以拓展其资金渠道，同时也发挥了商业银行在管理制度、风险防范机制和监管体系优势，减少风险，形成合作共赢模式。

(二)基金、信托渠道

随着政策开始松绑资产证券化(ABS)，小额贷款公司可通过信托、基金和资产类公司等渠道获得资金。此类渠道获得的资金，小额贷款公司主动权较大，操作相对灵活，产品设计完成后可滚动发行。

2012年9月，阿里小贷联合信托发布理财计划，借信托渠道进行小贷公司融资。万家基金的子公司万家共赢发行的江苏小贷集合ABS开启了基金子公司场外类资产证券化业务。小额贷款公司利用基金公司盘活小贷资产，满足融资主体快速、多样融资需求。

2015年国内首支区域性集合小贷ABS——“镇江优选小贷1号资产支持专项计划“已于2月2日正式成立，而该项目将在上交所挂牌。在该产品交易结构设计及增信措施上，恒泰证券运用了循环购买、风险隔离缓释措施、原始权益人差额支付、第三方担保等安排。与此前ABS项目所具有的单一原始权益人不同，该项目属于区域集合式ABS，其基础资产由6家小贷公司组成的联合原始权益人。发行利率方面，A、B两档发行利率分别为7.20%和8.70%，目前已有包括券商资管、基金公司等在内的11家机构参与认购。信托、基金和资产类公司利用金融创新手段，盘活小额贷款公司存量资产，成为小额贷款公司融资一个重要渠道。

(三)与P2P借贷平台合作

对于小额贷款公司而言，融资最快方式应该是通过P2P平台进行融资。面对融资难困境，小贷行业正在通过多种渠道突破重围，弥补公司资金短板。比如与线上P2P网贷行业合作筹资。深圳地区的证大速贷、鑫融联小贷、金融联小贷等多家小贷公司都开展了网上业务。

P2P借贷平台在全国范围内和各类小额贷款机构等机构合作，由线下机构进行实地调查和研究，P2P网络进行线上营销，最终使借款人与网络平台上提供的投资人达成交易，获得贷款，通过互联网技术实现了借款人和出借人直接对接。小额贷款公司通过P2P平台进行融资，提高了融资规模，并且突破了地域限制，并发挥了线下优势，将风险控制作为核心竞争力;P2P借贷平台提升交易规模，发挥了互联网优势，为客户提供快捷、便宜的金融服务，合作双方互补短板。由于这种潜在的巨大需求，越来越多的P2P借贷平台开始与小贷或担保机构合作。

(四)再贷款公司申请贷款

为缓解小额贷款行业融资难问题，各地政府为扶持小贷行业健康可持续发展，积极设立小额贷款再贷款公司。全国首家小额贷款再贷款公司广州立根小额再贷款股份有限公司注册资本10亿元，其经营范围包括对本市小额贷款公司再贷款;组织头寸调剂和同业拆借;转让及购买本市小额贷款公司不良资产;开展小额贷款公司票据贴现业务和向金融机构开展票据转贴现业务等。设立再贷款公司为本地区小额贷款公司提供更多资金支持，成为金融机构和社会资金进入小额贷款公司新渠道。

2014年4月，深圳市同心小额再贷款有限公司成立，目前已与深圳市70多家小额贷款公司合作，有超过六成覆盖率。同心再贷款公司注册资金10亿元人民币，对外融资规模可达注册资本的10倍，为深圳市小贷行业注入百亿资金支持。再贷款公司核心业务便是对小额贷款公司进行再贷款，成为拓宽小额贷款公司又一重要融资渠道。

(五)资产证券化产品交易所上市

资产证券化越来越成为小额贷款公司再融资的可行途径。此渠道是将小额贷款公司所持有的流动性相对较差，但具有较稳定的未来现金流的贷款汇集切割成资产包，经过担保公司担保和其他形式信用增级后，以可交易收益权凭证形式出让给投资者。

针对小额贷款公司资产证券化制度较为成熟的是重庆金融资产交易所。该交易所已经为68家小额贷款公司再融资筹得66亿元人民币。2013年7月，阿里巴巴两支小额贷款资产证券化产品成为国内首只在交易所上市的券商类信贷资产证券化产品。

广州和深圳地区对小额贷款公司资产转让及贷款资产收益权转让方式进行了实践。广州市小额贷款公司资产(或资产收益权)转让渠道有二:一是将资产转给再贷款股份有限公司;二是通过广州金融资产交易中心转让给合格投资者，双方可协商是否回购。2014年4月，广州金融资产交易中心首期上线小贷资产收益权、应收账款收益权、商业汇票收益权和信托受益权四类产品。同期，深圳市前海股权交易中心推出更丰富的为小额贷款公司融资的业务品种:一是交易双方有适用于同业资金头寸调剂的小额贷款公司流动性支持凭证;二是不发生转移的债权资产收益权凭证;三是属于直接债权融资工具，能在小额贷款公司与合格机构投资者之间进行交易的短期融资凭证。通过资产证券化可以将贷款转化为证券形式向市场再融资，提高资金使用效率，拓宽了融资渠道。

(六)与互联网金融企业合作

通过互联网金融企业发行资产收益权理财产品，也成为小额贷款公司融资渠道。2014年3月，互联网金融企业PPmoney理财平台与深圳联合产权交易所合作的小额信贷资产收益权产品——安稳盈正式上市。“安稳盈”是PPmoney理财平台推荐的优质小额信贷资产权益产品，该产品是以投资小额贷款公司优质信贷资产为基础并由第三方专业机构担保的理财产品，。

PPmoney理财平台还开发服务小额贷款公司较小的融资资产包产品“小贷宝”。目前该平台已先后与广州金融资产交易中心等9所交易所签订相关业务合作协议。PPmoney联合国有交易所开展的小贷收益权项目，就是通过类证券化手段，盘活小贷公司存量资产。

(七)发行债券或优先股

小额贷款公司发行公司债券，有利于降低小额贷款公司融资成本，同时间接降低了中小企业融资成本。债券发行打通了小额贷款公司直接融资通道。对于推动其完善治理结构，强化外部监管起到了积极作用。

各地小额贷款公司已尝试在地方交易中心发行定向债和私募债。2013年7月，温州瑞安华峰等三家小额贷款公司通过承销商财通证券在浙江股权交易中心，各发行小额贷款公司5000万元定向债;2014年8月，上海浦东浩大小额贷款公司私募债在上海股权托管交易中心挂牌发行，由上海银行全额承销，并成功引入上海再担保有限公司提供全额担保。重庆、浙江、山东等省也在场外市场推出了小贷私募债。

2014年9月15日，瑞安华峰小贷公司以非公开发行方式发行了全国首例小额贷款公司优先股，首期募集资金1亿元已顺利完成。发行优先股是对小额贷款公司行业拓宽融资渠道的再一次探索。

(八)小额贷款公司交易所上市

2013年8月 ，江苏吴江鲈乡小贷公司成为中国首家赴美上市的小贷公司，境外上市是一种可行融资路径，对我国小贷行业发展将起到积极示范作用。

2014年6月，以小额贷款、担保业务为主的重庆瀚华金控公司在港交所挂牌。目前又有四省的4家小贷公司在港交所递交上市申请。小额贷款公司在境内外交易所上市，是一种可行的融资路径。

三 促进小额贷款公司可持续融资建议

(一)明确小额贷款公司法律地位，加大政策扶持力度

政府应出台一系列支持小额信贷公司发展政策，明确小额信贷公司为非存款类金融机构身份。能够在同业拆借、财政税收、定向补贴政策与农村信用社、村镇银行等金融机构享受同等待遇。各级政府部门要积极推动小额贷款公司加入央行征信系统。以利小额贷款公司及时掌握企业和个人信用记录以及日常资金流动情况，减少经营风险。为促进小额贷款公司实现可持续发展，提供良好发展空间。

(二)争取财政扶持政策，缓解行业困境

为扶持小贷公司更好发展，应对经济下行对行业造成压力，可在小额贷款公司当年已缴纳的税收中提取部分设立“小额贷款公司发展专项资金”，根据小额贷款公司年度考核评价管理办法评定年度考核结果，给予差异化财政扶持。鼓励各级政府对本辖区内小额贷款公司出台财政扶持等方面优惠政策。

(三)明确发展方向，推进升级转型

小额贷款公司向村镇银行、非存款类金融机构和专业贷款公司等小型金融机构转型是未来发展途径之一。建议适当放宽小额贷款公司转型升级条件。如能取消国家有关村镇银行主发起人和最大股东必须是银行业金融机构规定，小额贷款公司在现有股东不放弃控制权条件下转型为村镇银行，可以吸收公众存款，基本解决了持续融资问题;如能转型为专业贷款公司，参照消费金融公司的管理，经营范围扩展到可以向境内同业拆借、向境内金融机构借款、经批准发行金融债券，就可以从正规金融机构“批发”低利率资金，减少其经营成本，有效推动小额贷款公司与其他金融机构良性合作发展。

(四)加强小额贷款公司自身管理

目前小额贷款公司在业务管理等方面都存在不少问题，影响了各类机构对其融资意愿。小额贷款公司应从以下几方面进行完善:一是完善公司治理。小额贷款公司要依法制定公司章程，建立与公司规模和业务范围相匹配的治理机制，明确职责边界、决策程序等公司治理制度;二是制定全面风险管理制度。小额贷款公司风险管理制度应包含贷款业务操作流程、风险管理办法、贷款管理制度、违规处罚制度等。小额贷款公司应结合自身实际，对接监管政策，修订完善风险管理规章、流程、规范，重点建立并严格落实风险责任追究制度;三是要提高信贷人员专业能力。小额贷款公司应采取有效措施，优化员工结构，加强教育培训，改善员工知识结构和素质结构。从根本上强化风险责任分摊和约束，从而使企业风险管理得到进一步加强。

(五)努力营造小额贷款公司良好发展环境

作为普惠金融重要组成部分，小额贷款行业在中国仍是一个新兴朝阳行业。针对小贷公司融资难、征信难等问题，各级政府部门要积极主动地努力营造小额贷款公司良好发展环境。有序拓宽小额贷款公司资金来源渠道，鼓励小额贷款公司增资扩股;支持小额贷款公司与金融机构各种业务合作，为其提供良好外部环境，从而降低合作风险性;在地方资产交易平台和交易所进行资产转让等业务;允许本省小额贷款公司与地方金融机构之间进行资金调剂拆解;鼓励小额贷款公司通过境内外资本市场融资等。

小额贷款公司发展有利于促进中国普惠金融体系建设。2014年5月15日银监会会同央行，共同发布了《小额贷款公司管理办法(征求意见稿)》，计划进一步拓宽小额贷款公司经营范围，取消银行融资杠杆率限制。各地政府也出台促进本省小额贷款公司发展政策，这预示小额贷款行业未来发展空间巨大。如能借鉴国际小额信贷融资经验，创新金融产品以开辟多元化融资渠道，必将为我国“三农”和中小微企业服务发挥巨大作用。

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