让小微创业有“本钱”

文/欧阳洁

让小微创业有“本钱”

文/欧阳洁

私募股权、天使投资、股权众筹的兴起，为民间资金带来投资新机会。

半小时吸引投资2000万

股权众筹平台给企业打开一片融资新天地

杭州推特网络科技有限公司是一家成立不到5年的新媒体整合营销公司，也是一家网络科技型小企业。公司名气不大，但说到公司产品却尽人皆知，比如他们正在为热播的《奔跑吧，兄弟》《十二道锋味》做品牌新媒体推广。

企业创业初期的资金需求不小。“开始只有9个人，我们拿自己积蓄出来做的，第一年公司收入只有200多万元，而且跟我们合作的企业都是一些大的公司和电视台，付款流程复杂，账期长，资金占用不少，完全靠自有资本积累，还是难以做大。” 推特网络董事长来罡说，“前几年，运营资金紧张时，我们都不敢投入太多资金用于技术。但是行业的前景很好，市场爆发式发展，一时落后可能就会永远丧失市场地位，所以我们也是急于借助外力发展。”

推特曾想到过引进产业基金、吸引投行投资以及银行贷款等渠道，但是漫长痛苦的经历让来罡有点畏惧。“也找投行谈过，但是程序复杂，前后进行了将近20轮面谈，我这个总经理都没空做业务，花了60%的时间和精力与投行打交道，还没个结果。另外，银行也不可能给我们贷款，因为我们这类企业都是轻资产的公司，除了60个人的创意外，没有可以给银行做抵押担保的。最终我们打算通过新三板上市，已经提交申请，但也走了半年流程，市场机会就错过了，现在我们太需要外部资金及时补充了。”来罡说。

股权众筹平台给推特网络打开了一片新天地，提供了一个新的融资思路。“以前总觉得股权众筹就是一些做小生意的在上面小打小闹借点钱，我们这种高科技企业得找家著名投行融资，或是让有名券商推荐上新三板。”但高效、便捷的融资让来罡见识到了民间投资热情。

推特网络在上线不久的京东股权众筹平台发起了一个众筹项目，希望筹集资金2000万元。经过前期2周时间的尽职调查、风险评估后，推特网络进行网上路演，200多个投资人在半小时内提了近80个问题，进行激烈的讨论，最终超募资金121%。除了一家投资股东作为投资人投入800万元以外，筛选出的40个跟投人投了1200万元。

“没想到普通投资人的投资热情那么高涨，对我们这种快速发展的中小企业也会这么认可，众筹让我们经受住了市场和投资人的检验，增强了发展信心。不同于专业投资人对财务指标的执着追求，众筹机制灵活，投资人来自各行各业，也有自己的资源，平时还会给我们介绍一些客户和生意。”来罡说，有了这笔资金，就可以引进一些新的人才，也能提升产品的科技含量，比如做企业客户端，预计今年的销售额能达到5000万元左右。

投融资双方“隔江对望”

相对于民间资金投资的热情高涨，好的投资机会还不够多

小微企业创业，资金是瓶颈。处于创业期的小微企业，由于缺乏资本形成机制，往往缺少创业本钱。由于本金较少，加之其高风险特征，很难从银行等传统融资渠道获得资金。

近年来，私募股权、天使投资、股权众筹的兴起，为百姓投资开辟了新领域，也为解决小微企业融资难题提供了新渠道。原本囿于金额量太小、难以进行股权投资的一些中小投资人也开始成为新兴企业的小股东，特别是借助互联网，新型的股权众筹向更多中小投资人敞开了“胸襟”，积少成多，为创业创新型小微企业提供资金“血液”。

施甑林是一位传统制造行业的销售人员，多年来略有积蓄，也尝试了多种投资方式，比如P2P网贷、股票、基金等，此前在京东股权众筹平台尝试投资一家餐饮企业“夹克的虾”，如今他也是推特网络的小股东，投资35万元。“以前手里比较多的是现金和存款，想着最好能持有一些金融资产，特别是能做一些股权投资，跟企业共同成长，也能分享到企业快速发展带来的丰厚收益。” 施甑林说，“我们的钱都是辛苦攒下来的‘小’钱，高大上的股权投资门槛高，想都不敢想。现在能亲自参与企业的成长壮大，还是很有趣的经历。只要选好行业方向和项目，会有不错的收益。”

然而，相对于民间资金投资的热情高涨，好的投资机会还是不够多。由于投融资渠道不畅，一面是企业苦求资金、一面是投资者火爆参与的现象比比皆是。以新三板市场为例，今年以来，新三板异常火爆，据统计，新三板平均市盈率达到60倍左右，有些甚至过百上千。“新三板一直是以市场需求为导向，小微企业占到60%左右，为什么能热起来？重要原因是存在着小微企业融资难、社会资本投资难的‘两难’问题。”全国中小企业股转系统董事长杨晓嘉说，火热的新三板背后是旺盛的市场需求。

较高的投资门槛也使得投融资双方“隔江对望”。比如在新三板市场，个人投资者直接投资新三板的门槛是要拥有500万元证券资产，普通投资者难以跨上。如今一些金融机构通过产品创新“助燃”百姓投资，不少基金公司推出新三板专项投资基金，门槛50万元或百万元，产品刚一推出，短时间内就被抢光，这也从另一方面看到民间资金积极涌进的态势。

高风险怎么化解

风险分担和利益共享机制构建完善，一个好的项目就成功了一半

小微企业需要创业资金，民间资金需要投资渠道，如何打通更多投融资渠道、推动储蓄转化为有效投资，还需要破除障碍，建立合理的风险分担和利益共享机制，让愿意“试错”和能够承担高风险的投资者进入这一领域，为小微企业提供更多样化的创业本钱。

“中小投资者参与股权投资，最重要的是控制风险，他们没有专业的投资经验和精力去做尽职调查、后续的风险管控，只是凭借简单的微信路演、商业计划书就投资，风险还是不小的。”推特网络众筹项目的领投人、是成资本创始人杨成说。在京东众筹平台采用“领投+跟投”的方式控制风险，众筹过程中，由一位经验丰富的专业投资人或者机构做“领投人”，对项目进行选择和评估，定期对投资项目进行监督和指导，其他投资人跟着领投人跟投项目。

“我们对企业了解不深入，最初也不认识领投人，他们和企业在后面如何运作，这钱怎么花的也不太清楚。还有未来有何退出机制，能否保证我们实现收益，都是我们关心的。”施甑林道出了跟投人的心思。

风险分担和利益共享机制构建完善，一个好的项目就成功了一半。“京东会首先对项目进行筛选，然后根据项目不同特点找到合适的领投人，发起项目。在我们这个项目里，为了保证跟投人利益，分担他们的风险，我们承诺年利率12%的收益兜底，即使项目不成功，跟投人的资金也不会受损，这也加强了我们的资金募集能力。”杨成说。

中小投资者要正确看待股权投资。“现在市场上过于‘神化’股权投资的收益，动辄10倍、30倍，实际上背后失败的项目占大多数，中小投资人要有风险意识，在自己能承受的范围内投资。而且要对项目进行详细分析。比如在股权众筹中，就要了解领投人的背景、领投机构与融资方签的框架协议，包括业绩承认、董事席位、回购条款、投资人权益、最终投资协议的核心条款参照以及领投机构对项目的投资建议书等。” 杨成说。

此外，激发私募股权和天使投资的活力，还需要税收政策护航。“一级市场是扶持新型产业和创新企业的，只有一级市场繁荣了，才能为二级市场带来新鲜血液，给优秀的创业企业带来资金。但现在这些投资资金的‘试错’成本太高，主要是因为目前对成功项目投资收益的税收较重，而不考虑多数项目失败后也有大量的资金损失。实际上，成功的项目只在少数，创投企业的存活率只有5%，经过机构筛选后，这一比例才达到30%左右，大量的资金投入后没有收益。应当借鉴美国、日本、德国的方法，对投资人个人和家庭的整体投资盈亏相抵后的收益征税，保证这些长期投资资金的积极性，否则我国第一批私募股权投资人即将进入收获期，就不会再投入市场了。用好税收这只有力的‘手’，降低投资资金的‘试错’成本，才能给民间资本带来活力，为创新创业企业带来资金。”君盛投资董事长廖梓君说。