BT模式下项目风险分析与应对措施

唐钱龙，刘 妙，唐启文，陈 龙

(1. 江西交通职业技术学院；2.五矿二十三冶建设集团有限公司；3.湖南工程职业技术学院；4.湖南杰通路面工程有限公司)



BT模式下项目风险分析与应对措施

唐钱龙1，4，刘 妙2，3，唐启文4，陈 龙4

(1. 江西交通职业技术学院；2.五矿二十三冶建设集团有限公司；3.湖南工程职业技术学院；4.湖南杰通路面工程有限公司)

BT模式亦即Build-Transfer，是一种新的项目融资、投资和建设方式，本文分析了BT模式的风险因素，主要包括金融风险、政治风险、建设风险、生产风险、项目回购的风险以及不可抗力风险。分析了BT模式下项目的决策阶段、设计阶段、施工阶段与移交和回购阶段四个阶段存在的风险因素，然后探讨了BT项目发起方和投资方对项目风险的应对措施。

BT项目模式；项目风险；风险因素；应对措施

1 BT项目的涵义

BT模式全称为Build-Transfer，中文译为建设-移交，是一种新的项目融资、投资和建设方式，该方式的运营模式是私营单位参与公共基础设施建设项目，并与政府分配资源、利益和项目风险，以实现共同赢利的目的。BT项目在《菲律宾共和国第6957号法令即BOT法若干条款的修正》中是这样定义的：由项目发起者依据合同要求承担公共基础设施建设项目的筹资和建设任务，完工以后政府有关单位将接管该项目，政府则需向项目发起人支付一定的费用，该费用包括总投资额加上一定比例的回报额。任何基础设施或发展项目的建设均可采用这种模式，甚至在重要的设施建设中也可以采用。但是，考虑到安全和战略等因素，这些项目的运作必须由政府接管。

BT模式在联合国工业发展组织1996年公布的《基础设施BOT项目指南》中被定义为“建成后立即移交”(build，transfer immediately)，认定BT为BOT的变形形式。

也有部分学者依据国外代建制及PFI模式的理论和规范，定义BT模式为“投融资—建设—移交”，这种建设模式是向总承包模式演变的过渡模式。随着经济的快速发展，建筑行业也在不断地突破，业主要求承包商具有更高的综合性和集成性，适用于基础设施项目的一种新的承发包模式——“BT融资代建”模式应运而生。

2 BT项目风险

无论是什么类型的项目都存在风险，风险无处不在，BT项目亦如此。在BT项目的过程中，各个参与方要清晰的掌握自身所面临的风险发生概率、风险发生阶段与内容，提高自身的风险控制和风险管理能力，识别和分析对项目影响较大的风险，将可能造成的损失降至最低，获取最优的经济效益。

BT模式中的风险主要有六种，如图1。

图1 BT模式中的风险类别

2.1 金融风险

金融风险是与金融市场的变化息息相关的，非个人或某单位可以控制的风险，BT项目中的金融风险包括银行贷款利率风险、国际汇率风险以及国内通货膨胀风险三种。

(1)银行贷款利率风险

银行利率水平的变化直接影响投资人的融资成本，一旦银行贷款利率上涨，投资人的收益将减小。尤其是当项目采用的是固定总价合同时，投资人需要承担利率变动的风险。

(2)国际汇率风险

该风险主要是针对项目所在国不是我国、采用国外进口原材料和设备的项目，国际汇率的波动会影响建设成本。

(3)国内通货膨胀风险

BT合同中，关于工程价款调整成立的条件是否有国内通货膨胀的规定，当通货膨胀率达到一定数值时，工程的建设成本也会随之上涨，对投资人来说财务上的损失的可能性增大。

2.2 政治风险

国家政局的稳定性是容易被忽略的地方，虽然很多国家的局势比较稳定，但是政治具有不确定性，政权更迭、动乱的发生都会造成政策的变化。对于我国来说，国内政局的稳定使得政治风险的发生概率较小，主要集中在税收政策、土地政策等。下面对我国的政治风险进行简单的叙述：

(1)政策风险。顾名思义就是政府对项目的政策、态度变化引起的风险，比如不再给予项目优惠措施或者暂停项目等。

(2)法律风险。指国家现有的关于本项目的法律体系的不完善或者法律、法规条文的修改，带给项目的影响。

(3)获准风险。即项目是否能通过政府的审批与支持，BT模式城市道路项目重要的是要得到政府的认可。

(4)诚信风险。诚信风险包括主观和客观两种，主观指参与方拒不承担应承担的责任及履行义务；客观指受外界因素的影响而无法正常履行义务的行为。

2.3 建设风险

建设阶段项目管理的三大指标为质量、进度、成本。三者中的任何一个出现问题都会导致项目不能正常进行或者按时完成，从而造成损失。

2.4 生产风险

生产阶段涉及到人、生产技术、材料与设备、组织管理方法，具体的风险分为三种：

(1)生产技术风险。施工人员对项目建设中使用的技术或者工艺的熟练程度和生产设备的水平都会引发风险。

(2)物资供应风险。主要表现在生产建设过程中物资能否按计划及时供给。

(3)组织管理风险。组织管理的表现形式为施工组织计划，一份成熟的施工组织计划会对项目的完成产生事半功倍的效果。

2.5 项目回购的风险

项目回购是BT项目的最后一步，也是关键的一步，如果无法顺利完成回购工作，将带给投资人无法挽回的巨大损失。所以在BT项目中一般要求对政府的财政状况做认真详细的评估，分析其是否具有完全的项目回购能力。回购过程包括三项内容：是否回购、回购价格的确定、回购资金从何处支出。回购风险分为：

(1)政府不予回购风险。由于政策变化或政府财务能力限制，政府不能履行回购行为的风险。

(2)回购价格风险。指政府支付的回购款低于项目建设成本或双方就回购价格无法达成一致的风险。

(3)回购资金来源风险。坚实的财政支持是回购活动的保障，与投资人能否收回投资息息相关。

2.6 不可抗力风险

项目建设过程中总有一些因素是当事人既不能预见也不能控制的，有自然事件也包括社会事件，被称之为不可抗力。不可抗力风险主要说的是自然危害，如地震、山洪、台风等。不可抗力事件的发生会阻碍项目的正常进展也可能会带来人员、财产方面的损失，对项目的各方而言都是不利因素。一般情况下，不可抗力因素带来的风险由项目发起人承担，当不可抗力发生时，项目投资人应该协助发起人进行补救措施，将损失降到最小，但投资人因此发生的费用应当由发起人补偿。

不可抗力风险是我们不能预先预测的，包括它发生的范围、影响程度等，不能预先采取措施加以规避。具体包括：

(1)社会风险。主要是由于战争、内乱、罢工等原因产生的风险。

(2)自然风险。主要是指由于地震、洪水等原因产生的风险。

3 BT项目各阶段的风险因素

3.1 决策阶段风险因素分析

风险的产生是随着工程项目的建设开始的，所以风险管理的第一步就是对项目决策阶段进行风险控制，从源头上遏制风险的发生。根据现有的数据显示，项目建设前期的决策阶段对项目的整体影响为70%以上，费用却只占了总投资的1%～5%，也就是说成本小而影响深远，因此项目发起方要重点把握项目的立项、项目建议书和编制可行性报告的过程。

(1)决策错误风险

投资者对BT项目需要进行一系列的决策，存在着决策错误的风险，最大可能出现在收集的资料信息不准确或者理解偏差。提供决策的信息的不准确导致了决策的失误。

(2)可行性研究的风险

可行性研究在项目立项之后进行，它的结果直接决定项目是否可行，是项目策划阶段的重要内容。一份完整的可行性研究报告要阐述项目的概况、建设规划、建设项目采用的技术和使用设备、项目完工的财务计划及详细的财务报表，列出项目过程中所有可能预见的风险并分析、给出建议，可行性研究报告为项目的实施提供了经济、技术等方面的建议，一定程度上保证了项目的顺利实施。

综上所述，可行性研究阶段的风险主要体现在基础数据方面，数据的不完整或者不准确最终可能会造成结论的错误。

3.2 招投标和设计阶段风险因素分析

(1)招投标阶段

目前我国BT项目在选择投资者时一般使用竞争性谈判与招投标组合的方式。招投标的过程为：首先，招标人发出招标公告，发放招标文件。在招标文件中，对招标范围、项目类型、合同类型、项目投资来源、工程进度款结算方式、项目回购模式进行说明；然后投标人在投标有效期之前递交投标文件，投标文件分为商务标和技术标两部分，商务标包括投标单位的一些身份和资质文件、投标函、履约保证金证明、工程量清单及报价、人材机的安排计划，技术标则包括投标单位的概况，施工组织计划和进度计划。应当制定工程进度招标人对投标人进行资格审查。在编制投标文件的过程中，投标人要慎重研究招标文件，对于项目做全面了解，尤其是项目的资金筹措方式和经济和社会效益评价、风险管理等内容；最后，招标人对投标单位进行资格审查，然后在合格的投标人中选择得分最高的作为中标单位。确定中标人之后，双方签订BT项目合同，合同中要明确回购基数、回购方式等，明确双方的权利和义务。某些情况下双方可以就合同的部分条款进行协商，但是协商内容不能过分大，以免破坏投标的公正性。

招投标阶段的风险体现为投标项目的选择和投标策略，投标的费用是由投标人承担的，如果没有中标那么投标费用就完全亏损；投标策略主要指投标报价，合理的报价策略会增加中标的机率和中标后的盈利水平。

(2)设计阶段

在我国的BT模式工程建设中，有两种建设方式，一种是“交钥匙”工程，即将项目全权交给投资人来运转，发起人只给出建设意见，道路的设计、施工等完全由投资人来决定。这种建设方式会给投资人带来相当大的风险，例如对发起人的建设意见产生误解，或者承担了建设过程中绝大多数的风险容易造成损失，当然风险与利益是并存的，如果投资方具有丰富的经验或者该项目的风险评估结果理想的情况下也可以采用该方式；第二种建设方式为“代建制”，这种方式下投资人的风险较小，因为它只负责工程建设部分，道路的设计是发起人负责的，在其委托专业的设计机构完成设计工作之后将施工图等资料移交给投资人。与“交钥匙”模式相比，投资人与发起人各自承担了相应阶段的风险，更受投资人的青睐。一份成熟、完整的设计要尽量多的考虑影响因素，如发起人的建设意图和国家法律法规、行业标准，项目所在地的人文、地质情况，施工的复杂性等。

3.3 施工阶段风险分析

BT项目施工阶段是整个项目最主要的也是最为关键的执行环节。工程建设期指从签订特许权合同开始，历经项目建设、项目融资和竣工验收直至项目完成移交为止。在这个时期，工程项目的风险开始显现，无论是建设过程中的技术风险、安全风险还是融资风险都不容忽视，随着投资的加大，风险也随着增长，最终的竣工完成时达到极值。

可能会引发BT项目风险的内容包括：

(1)中标人的管理项目的能力和融资能力；

(2)政府对项目的态度，如能否履行其对项目承诺的优惠政策；

(3)经济环境，金融市场上人民币汇率或贷款利率的波动都会影响项目的经济效益；

(4)材料方面，材料供应商的执行能力和建材市场价格的起伏变化等；

(5)不可抗力因素；

(6)无法合理预见的因素。

3.4 项目移交和回购风险因素分析

回购风险可以说是投资方所要承担的最大风险。BT项目移交阶段的风险大致分为两种，延期回购风险和不可抗力风险。延期回购风险指的是因发起人未及时支付回购款带来的风险，不可抗力风险在前文中已做过详细介绍，此处不再说明。不能按时回购除了会严重影响投资人的利益也同样会给发起人带来危害，因为没有收到回购款投资人就无法保证项目的正常进行，甚至会出现施工偷工减料的状况，影响项目的质量。

按照建设合同的约定，根据项目的规模、业主的财政状况等，将回购方式分为一次性支付或者分期支付。道路项目建设完成并通过竣工验收之后，移交给业主，业主按照合同约定实施回购行为，只有项目的业主将回购款支付完毕时才算回购行为的终止。

而投资人要考虑到发起人的信用度，能否按照合同规定支付给投资人应得的报酬。如果项目建设过程中，发起人无法按照合同约定的方式按时如期的支付工程款，就会影响工程按时完成，并会给投资人带来一定程度上的损失。除了工程价款的支付问题以外，建材价格的波动风险也最好由投资人和发起人共同承担，以基准价格为参照，由双方协商规定一个上下浮动的空间，在规定范围的价格浮动由投资人自行承担，超过的部分由发起人补偿给投资人。

总之，在这一阶段，存在的风险包括了政府不予回购风险、回购价格风险、回购资金来源风险等。

4 BT项目风险的应对措施

项目风险应对是指采取具体行动或通过运用一定手段来减少或消除项目风险给项目带来的损失。项目风险监控是指在风险发生前，提前做好对风险发生条件、发生时间等情况的监控措施，防止风险突然发生而造成巨大损失。

4.1 BT项目的发起方(政府)的应对措施

(1)政府应严格控制工程质量。工程质量问题一直是我国工程建设的主要问题，近年来重大工程质量事故时有发生，这些事故往往给人民生命财产安全带来严重危害，同时使国家经济实力遭受巨大损失，因此政府作为发起方，应该认真贯彻保证工程质量的方针，防范投资方以牺牲工程质量为代价，盲目追求速度与效益。政府要委派专家和监理方一起对项目实施全程监控，同时，可设立独立于施工方与监理方的第三方，专门对整个建设过程的工程质量进行权威检验，通过多重机构把关，能有效确保工程的质量。

(2)政府应对投资人的财务能力进行详细考察。BT项目的资金需求一般十分巨大，这不仅要求项目投资人本身具有足够的资金，并且对其融资能力也有很高的要求，这将直接影响整个工程质量和进度。政府在招标前应严格审查投资人的资金周转能力，并详细评价分析投资人的投资实力。如果由于投资人破产或资金不足而造成BT项目难以继续，政府应迅速接手该项目并继续完成。但是这会导致项目质量上存在一定的安全隐患，并且会造成工期延迟和造价增加等不确定性问题，大大加重政府的负担，甚至会导致项目终止。所以对于BT项目而言，投资人的投融资能力要远远重于施工过程中的技术能力。

(3)政府应加大投资回购失控的应对能力。在BT模式建设项目中，项目由政府自身或其指定机构经营，按照回购协议，政府将在竣工验收后收回该项目。因此在项目交付后，投资方将不再需要分担任何风险。但是政府，将会面临项目回购失控的风险，因此，双方应在订BT项目工程合同中，明文规定项目的造价、建设规模等，以防止超出项目预算。政府与投资人应加强沟通与联系，维护友好合作的伙伴关系，及时解决项目中发生的问题，才能实现共同利益最大化。

4.2 BT项目的投资方应对的措施

(1)投资方选择BT项目要谨慎，通常BT建设项目的投资额十分巨大，因此投资前应对BT项目的投资环境和投资条件进行仔细分析研究，并对项目的建设环境做一个全面的考察，包括政策环境和施工环境，然后系统的分析评价项目的风险，最终再决定投资与否。

(2)投资方应提前制定合理可行的融资方案，BT项目一般需要十分巨大的投资，投资商应选择信誉良好的金融机构融资贷款。对于贷款利率优惠，要与金融机构积极洽谈、努力争取。

(3)投资方需构建完善沟通机制。BT模式项目需要大量的企业单位参与，因此组织管理体系庞大而且复杂，只有优化组织管理结构，健全沟通渠道，才能保障工程的顺利进行，因此投资方要与各参与者沟通协调，建立一套完备的沟通交流系统，以保障工程的持续有序的完成。

(4)投资方应重视BT回购协议。因为我国目前在还没有明确的BT模式法规，BT建设合同和协议就成为项目各参与方的参考标准。投资方应对建设工程中可能出现的问题作出全面考虑并在合同中作出明文规定。如果政府不能按照回购协议支付给投资方投资费用和相应的利润，投资方将会蒙受巨大的损失。除此之外，若在最初回购协议没能及时作出此类约定，在签订合同时，应对此加以说明并以条约的形式备注，在将来需要时可以及时补充完善。

(5)投资方应加大对项目的成本、进度和质量的控制力度，对于新工艺新技术的使用要编制详细的工作计划和施工方案，以保障施工顺利进行。

(6)投资方应适当采用风险转移的方法。BT建设项目中往往会存在一些不可避免的风险因素，这些因素是项目发起人和投资人都无法提前预测的，双方可以通过购买保险等方式，合理合法的将部分风险转移给保险公司承担；对于无法投保的风险，双方应在合同协议中明确指出风险分担办法。

[1] 蔡玉萍.城市轨道交通项目 PPP 模式的创新与应用[J].都市快轨交通,2007，(2).

[2] 张剑.城市基础设施建设BT模式运营探讨[J].理论与实践,2009，(4).

[3] 李永忠,戴斌，陶敏祥.规范 BT模式融资建设[J].浙江经济,2012，(12).

[4] 尤永波.BT项目投资方的风险评估与对策研究[D].天津商业大学，2010.

[5] 张蕊,刘尔思.项目风险管理层次分析评价方法研究[J].山西建筑,2009，(3).

[6] 唐钱龙,刘妙, 黄永. 城市基础设施投资融资模式探讨[J].工程与建设,2010，(1).

Project risk analysis and response measures under BT model

TANG Qian-long1,4，LIU Miao2，3，TANG Qi-wen4，CHEN Long4

(1.Jiangxi Vocational and Technical College of communications,2.China Minmetals ershisanye Construction Group Co., Ltd；3.engineering of Hunan ；4.Vocational and Technical College)

BT-mode, which is Build-Transfer, is a new project financing, investment and construction mode, this paper analyzes the risk factors of BT model, including financial risk, political risk, construction risk, production risk, project risk and risk of non resistance. The risk factors of the four stages of the project decision-making stage, design stage, construction stage and the stage of the transfer and repurchase are analyzed, and then the BT project sponsor and the investment side to deal with the risk of the project are analyzed.

BT project model; project risk; risk factors; response measures

2015-10-12

唐钱龙(1980-)，男，湘潭人，工程师，研究方向：工程项目管理与工程质量检测 。

U415.1

C

1008-3383(2015)12-0188-03